Nem kellett sietni a részvényvásárlással nyáron, legalábbis erre a következtetésre jutott a különböző módon számolt árfolyam/nyereség hányadosok alapján június eleji írásában Mark Hulbert, a Marketwatch szakértője. Azóta azonban az amerikai részvénypiac egy több, mint 10 százalékos áresésen van túl, így a korábbi túlértékeltség megszűnt, a szakértő így újra megvizsgálta, P/E alapon olcsóak-e az amerikai cégek. Az elemzés során a szakértő mindenekelőtt felhívta rá a figyelmet, hogy a P/E hányadosok meglehetősen hektikusan tudnak viselkedni, így csak ez alapján döntést hozni a részvényvásárlásról nem lehet.

A 12 hónapos gördülő egy részvényre jutó nyereséggel számolt P/E jelenleg 14-en áll, ez az elmúlt 12 hónapban elért vállalati eredményeket veszi alapul. A Yale Egyetem tanára, Robert Shiller által számolt érték erre a mutatóra 1871-ig visszamenőleg 15,5, így ez alapján 10 százalékos alulértékeltséget mutat a piac. Ráadásul ez alapján a mérőszám alapján még attraktívabbnak tűnhetnek a részvények, ha csak az 1950 utáni értékeket vesszük figyelembe, hiszen az elmúlt 50 év átlagos P/E hányadosa 19, így ez alapján már 26 százalékos alulértékeltségről lehetne beszélni.

Más megközelítést használva már korántsem ennyire kedvező a helyzet. Ha a következő 12 hónapra vonatkozó elemzői várakozásokból számolt egy részvényre jutó eredményt nézzük, ez 93,75 dollárt jelent az S&P 500-as indexre, amiből tegnap záróértékkel számolva 12,5-es P/E adódik. Az alacsonyabb érték nem meglepő, a történelem azt mutatja, hogy az előretekintő P/E hányados az esetek döntő többségében alacsonyabb a historikusnál. Egy tanulmány 1976 és 2003 között vizsgálta a piac előretekintő P/E hányadosát (korábbi értékek az elemzői előrejelzések konszenzusának hiányában nem nagyon találhatók), ebben az időszakban az átlagos érték 12,1 volt a mutatóra. Ezt alapul véve már korántsem lehet alulértékeltségről beszélni, a 3 százalékos eltérést figyelembe véve azonban felülértékeltségről sincs szó.

A nem a hagyományos egy részvényre jutó nyereséget, hanem annak tíz éves inflációval korrigált átlagát használó mutató (CAPE, ciklikusan kiigazított árfolyam/nyereség hányados). Megint mást mutat. A vállalati nyereségek negyedéves ingadozásait kisimítani hivatott, Rober Shiller nevével jelzett P/E hányados értéke 20,1, ennek hosszútávú átlaga, 1881-ig visszamenőleg 16,4. A 22 százalékos túlértékeltség azonban jelentősen csökken, ha csak a legutóbbi 50 év adatait vesszük figyelembe, ennek az időszaknak az átlagánál csak 3 százalékkal áll magasabban jelenleg a CAPE.

A fentiek alapján elmondható, hogy P/E alapon az amerikai részvények már nem túlértékeltek, mint voltak néhány hónapja, azonban olyan sikító alulértékeltségről sem lehet beszélni, amikor az értékalapú befektetőknek feltétlenül rohanniuk kéne vásárolni.

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!