Nyilvánvalóan tudjuk, hogy az elemzőknek meg kell határozni egy célértéket, mert különben senki nem fogja elolvasni az elemzésüket, de egy dolog bizonyos: ha elfogadom a Morgan Stanley véleményét, akkor most pontosan semmit nem szabad csinálnom az EUR/HUF piacon. Jelenleg 305 forinton lehet venni egy eurót az azonnali piacon, a december végére számított határidős vételi ár pedig a forint-euró kamatkülönbözet miatt 314 forint. Azaz ha tényleg 320 lesz december végén az euró, akkor kereshetünk az euró vétellel 6 Ft-ot, azaz két százalékot, ha nincs tőkeáttételünk.

Ez a hozam nem éppen acélos, főként az esetleges korrekció esetén. 299-ből nézve máris majdnem plusz két százalékkal beljebb vagyunk. Véleményem szerint a kormány reklámhadjárata - mely mindenkit az árfolyamgátba történő belépésre buzdít - pontosan azt valószínűsíti, hogy a közeljövőben lehetnek olyan gazdaságélénkítő intézkedések, melyeket a piac negatívan fog értékelni.

EUR/HUF árfolyam
Kép: Solar Capital

A közelgő választások miatt nem várhat sokat a kormány, így ha ténylegesen vannak ilyen tervek, akkor még az év első felében célszerű azokat megvalósítani. Így tehát 320 környékére nem év végén számítanék, hanem a következő hónapok során. Amennyiben viszont a monetáris politika nem fog unortodox lépésekkel hozzájárulni a gazdaságpolitikához, a forint jelenleg alulértékeltnek tekinthető, és az euró vétel ezen a szinten igen kockázatos.

Jelenleg valamivel nagyobb esélyét látom a jegybanki aktív beavatkozásnak - és így a potenciális további forintgyengülésnek - ezért 300 alatt euró vételt javaslok 340-es rövid távú célárfolyam mellett. Miért pont 340? Egyrészt mert a hasamra ütöttem, másrészt pedig: "Az árfolyamgát teljes védelmet jelent, ha a forint bizonyos szint fölé gyengülne. (Svájci frank alapú hitelnél 270 forintos, euró alapúnál 340 forintos, míg japán jen alapúnál 3,30 forintos árfolyamot jelent.) E felett mindent az állam fizet, így az adós megszabadul a "végtelen" forintgyengülés kockázatától." Azaz 340 felett az államnak is jobban fáj...

Amennyiben szeretne ilyen ingadozásokra is felkészülni, akár határidős, akár fedezeti ügyletekkel, regisztráljon jobb oldalon fenn, és szakértő kollégáink felveszik Önnel a kapcsolatot.

 

Misik Sándor, Solar Capital