Új, történelmi csúcson zárt tegnap a vezető amerikai részvényindex, az S&P-500. Az, hogy az index egy bikapiacon újabb és újabb csúcsokra emelkedik, önmagában nem jelent meglepetést a tőzsdei szakirodalom szerint, mint ahogy a május végén megindult korrekció sem volt szokatlan. A mostani áremelkedést azonban több furcsaság is jellemzi, amelyek igencsak kétesélyessé teszik, hogy valóban töretlenül folytatódhat-e a jelenlegi szintekről az emelkedés.

A legfontosabb jellemzője a mostani áremelkedésnek, hogy több hangulati és egyéb mérőszám is azt mutatja, hogy az elmúlt hetek rallyját zömében a kisbefektetőknek köszönhetjük, az úgynevezett "smart money", azaz a nagy intézményi befektetők vásárlásaikkal nem vettek részt az áremelkedésben. A CNBC egyik tudósítása szerint erre utalnak a TDAmeritrade, az egyik legnagyobb ügyfélkörrel rendelkező amerikai brókercég adatai is. A több, mint 6 millió számlát kezelő brókercég egy komplex formulával méri, hogy milyen volt a különböző típusú befektetők aktivitása az adott időszakban, s ezen számítások alapján jutott arra a következtetésre, hogy az intézmények jóval kisebb mértékben szálltak be a mostani emelkedésbe, mint a kisbefektetők.

Kapcsolódó

Erre utalnak a különböző hangulati indikátorok is. Míg az amerikai kisbefektetői szövetség, az AAII adatai szerint a héten internetes szavazásukon a válaszadók többsége már régen látott optimista álláspontra helyezkedett a részvénypiac várható teljesítményével kapcsolatban, a profi tőkepiaci hírlevélírók körében már jóval mérsékeltebb derűlátás volt tapasztalható. Az AAII felmérésben hajszál híján 50 százalék szavazott arra, hogy fél év múlva magasabban lesznek a részvényárfolyamok, s elképesztően kevesen, mindössze 18,3 százaléknyian vártak fél év múlva alacsonyabb árfolyamokat. Ezzel a felmérés bull/bear hányadosa 2,7-re emelkedett, ami nagyon magas értéknek tekinthető, elsősorban a pesszimisták ritkán látott alacsony arányának köszönhetően.

S&P 500 alapú CFD
Kép: Alfatrader

A profi tőkepiaci hírlevélírók körében az azonnali részvényvásárlást javaslók aránya 46,9 százalékra kúszott fel, az eladást javaslók aránya 22,9 százalékos. Ezzel a felmérés bull bear hányadosa 2-es értéket mutat. Ez annyiból jó hír, hogy távol van az elsődleges piaci tetőkre jellemző 2,7-3-as zónától. Ami elgondolkodtató, hogy a profik a jelek szerint sokkal pesszimistábbak, mint a májusi csúcs közelében, amikor az S&P 500-as index ebben a magasságban járt.

Az amerikai aktív alapkezelők szövetségének felmérése is arra utal, hogy az intézmények nem voltak hajlandóak megvenni az elmúlt hetek emelkedését. Az NAAIM adatai szerint a tagjaik által kezelt portfóliók nettó long kitettsége az S&P 500-as index irányában mindössze 47 százalékos volt, holott a májusi csúcs környékén jóval 80 százalék feletti értékeket mutatott a felmérés.

A rally további sorsát tehát vélhetően az dönti el, hogy hajlandók-e az intézményi befektetők változtatni álláspontjukon, s csatlakozni a kisbefektetők optimizmusához a piacot illetően, s a mostani magas árak mellett is bevásárolni a részvényekből. Megjegyzendő, hogy volt már rá példa a történelemben, hogy a kisbefektetők, vagyis a "dumb money" jobban mérte fel a piac irányát, mint az intézmények, azaz a "smart money".

Az említett furcsaságon felül van még egy jel, ami a mostani csúcs technikai gyengeségét jelzi. A New York Stock Exchange-en az emelkedő és csökkenő részvények különbségéből számolt kumulált mutató, az úgynevezett Advance-Decline Line a mostani csúcson alacsonyabb értékeken áll, mint májusban. Ez negatív divergenciát jelent (erre a legjobb példa a 2007-es nyári és őszi csúcs közötti divergencia volt), a nagy kitörések előtt ugyanis az A-D Line jellemzően a vezető index előtt halad.

NYSE AD Line
Kép: Napi Gazdaság

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!