Molnár Gergely

Egis: ok nélkül olcsó

A fenti címmel kezdte meg az Egis követését Várkonyi Gergely, a Deutsche Bank (DB) elemzője, aki 19 ezer forintos célár mellett vételi ajánlást adott a gyógyszergyár részvényére.

Egis: ok nélkül olcsó

A fenti címmel kezdte meg az Egis követését Várkonyi Gergely, a Deutsche Bank (DB) elemzője, aki 19 ezer forintos célár mellett vételi ajánlást adott a gyógyszergyár részvényére. A pozitív megítélés alapja, hogy az elemző jövőre 32 százalékos EBITDA- és 53 százalékos eredménynövekedést vár a cégtől, amely várakozás 37, illetve 60 százalékkal magasabb az elemzői konszenzusnál. Az eredménynövekedés szerinte a kedvező devizaárfolyam-változásoknak köszönhető, ami a most folyó negyedévtől kezdve jelentős árrésnövekedést eredményez az Egisnél. Az erős dollár-gyenge forint kombináció kedvező hatása bőven ellensúlyozza azokat az esetleges kockázatokat, amelyek a helyi valuták gyengüléséből, az erre visszavezethető keresletszűkülésből és a befagyott követelésekből adódhat. Az eredménynövekedésre ráadásul nem kell sokat várni, már 2009 első negyedévében 50 százalékos EBITDA-növekedést vár az elemző. Az Egis kapitalizációjának egyötöde (részvényenként több mint 2000 forint) készpénzben áll a cégben, ami normál időkben nem nevezhető ideális tőkeszerkezetnek, most viszont minimálisra csökkenti a befektetők kockázatát, többek között nem kell aggódniuk, hogy a cég kap-e hitelt vagy sem. A 19 ezer forintos célár az abszolút, cash-flow alapú értékelésből adódik, de a relatív értékelés is megerősíti a vételi ajánlást: az Egis a 2009-es várható EBITDA 2,4-szeresén, illetve nettó eredménye 4,9-szeresén forog, miközben a szektortársak átlagos hasonló mutatói 8,6, illetve 13,6. Az elemzés megállapítása szerint az abszolút és relatív értékeltség olyan alacsony, hogy ez a két tényező önmagában elég lehet az árfolyam emelkedéséhez. A cikk szerzője rendelkezik Egis-részvényekkel)

Az olajcégek is generálták a fekete arany árzuhanását

Fél év alatt 150 dolláros rekordszintről csaknem 40 dollárig esett az olaj ára. A példátlanul intenzív zuhanás két tényezőre vezethető vissza, amelyek hatása összeadódott - mondta a Napinak Varró László, a Mol korábbi vezető közgazdásza, most a stratégiafejlesztés igazgatója.

Jövőre véget érhet az ingatlanpiaci válság

Egy év múlva már olcsónak láthatjuk az ingatlanpiacokat, s véget érhet az ingatlanválság, ami magával rántotta a kötvény- és részvénypiacot is - mondta csütörtöki előadásán Costa Vayenas a UBS Wealth Management Research fejlődő piaci vezető elemzője.

Jövőre véget érhet az ingatlanpiaci válság

Egy év múlva már olcsónak láthatjuk az ingatlanpiacokat, s véget érhet az ingatlanválság, ami magával húzza a kötvény- és részvénypiacot is - mondta tegnapi előadásán Costa Vayenas, a UBS Wealth Management Research fejlődő piaci vezető elemzője.

Sötét ló ma az OTP

Enyhe mínusszal kezdődik majd a kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén, de a folytatás teljesen kétesélyes. Egy biztos, ma is az OTP áll majd a középpontban,

Egyelőre elmaradt az OTP-összeomlás

Fél tizenegy körül már felfelé tör a BUX, igaz még mindig a negatív tartományban. Az OTP-t és a Molt azért ütik, bár kevésbé, mint nyitásban.

Gondban vannak az Egis keleti partnerei

Pénteken az ukrán nemzeti bank lényegében elengedte a hrivnya árfolyamát és a deviza újabb mélypontra esett, hasonlóan az orosz rubelhez. Az ukrán nemzeti fizetőeszköznek az utóbbi hetekben bekövetkezett jelentős gyengülése nehéz helyzetbe hozta az ottani gyógyszer-nagykereskedőket, mivel ott be vannak fagyasztva a gyógyszerárak, így az importtermékek árának emelkedését nem tudják áthárítani a fogyasztókra. Mint Marosffy László, az Egis gazdasági vezérigazgató-helyettese lapunknak elmondta, a társaság ukrán nagykereskedő partnerei azt kérték tőlük, illetve a többi szállítótól, hogy a veszteség egy részét vállalják magukra. Ez elől a kérés elől százszázalékosan nem lehet kitérni - fogalmazott Marosffy. Az Egis célja ugyanis, hogy a forgalom ne akadjon meg, és az elért piaci pozíció ne romoljon. Ennél kisebb, de ugyancsak megoldandó feladatot jelent az orosz partnerek helyzete. Az ottani nagykereskedők finanszírozási költségeik jelentős emelkedését szeretnék megosztani a nekik beszállító gyógyszergyárakkal. (Az Egis ukrán exportja csak mintegy ötöde az oroszországi kivitelnek, mégis Ukrajna jelenti a nagyobb problémát.) Marosffy a Napi kérdésére nem kívánt összegszerűen nyilatkozni a két stratégiai exportpiacon felmerülő nehézségek pénzügyi hatásairól. Mint mondta, ezeken semmiképp sem tudnak többet veszíteni, mint amennyit a kedvező devizaárfolyam-változásokon a társaság az elmúlt évhez képest nyer (vagyis a legrosszabb esetben is produkálni tudja a tavalyi teljesítményét). Kedvező lehet viszont a társaság számára egy, a napokban benyújtott törvénymódosítás. Ez lehetővé tenné a gyógyszergyáraknak, hogy a gyógyszerár-támogatás utáni 12 százalékos OEP-befizetésükből visszakaphassanak bizonyos k+f (kutatás+fejlesztés) ráfordítások megvalósulása esetén. Az Egis üdvözölne egy ilyen változást, mert noha az nem kompenzálná az itthoni veszteségeket, legalább megpróbálná mérsékelni azokat. A magyar kutatás-fejlesztés hatvan százaléka a gyógyszeriparban valósul meg, így különösen fontos lenne, hogy a külföldi tulajdonossal rendelkező gyógyszercégek ne vigyék el Magyarországról a kutatási tevékenységet. Marosffy szerint a magyar gyógyszergyárak az elmúlt években már minden lehetséges hozzájárulást megadtak a gyógyszerkassza hiányának csökkentéséhez, a generikus gyártókon az eddigieknél többet nem lehet spórolni, mert a kassza hiányának növekedését főleg az originális termékek okozzák.

Várni kell még a vásárlással Kínában

A kínai exportnövekedés lassul, a belső fogyasztás ösztönzésére tett lépések pedig egyelőre nem látszanak elég hatékonynak, a befektetőknek érdemes kivárniuk a kínai befektetésekkel - áll az Axa elemzésében. Kína legnagyobb problémája az a 350 millió ember, aki a prognózisok szerint a következő 15 évben vidékről a városokba költözik. Amennyiben nem sikerül a megszokott - az elmúlt öt évben két számjegyű - GDP-növekedést fönntartani, ez a tömeg súlyos társadalmi feszültségeket okozhat. A kínai kormányzat továbbra is szent tehénként kezeli az exportot és bár tett olyan lépéseket, amelyek a belső fogyasztást ösztönzik, ennek beindulása hosszabb folyamat. Az export gyors ütemű csökkenése feszültségekhez vezethet, és Orosz Dániel, az Axa stratégiai tanácsadója szerint fiskális expanzióval lehet csak az átmeneti helyzetet kezelni. Az egyetlen makroadat, amelynek növekedése nem tört meg, a belső fogyasztás: ez 22 százalékkal növekedett. A magas szám azonban csalóka, a kínaiaknak eddig túl drágák voltak az importcikkek, ezért fogyasztás helyett jelentős megtakarításokat halmoztak fel. A nemrég bejelentett 586 milliárd dolláros gazdaságélénkítő csomag és a folyamatos kamatcsökkentések (7,5-ről 5,58 százalékra) arról tanúskodnak, hogy a kínai vezetés felismerte a változtatás szükségességét, a csomag szerkezete viszont azt mutatja, hogy még mindig az export élénkítése a legfontosabb. Összességében olcsóságuk ellenére a kínai befektetésekkel érdemes megvárni, hogy valóban történnek-e kifejezetten a belső fogyasztást ösztönző lépések. Ellenkező esetben a munkanélküliség megugrása, sőt egy az USA-val szembeni kereskedelmi háború réme is fenyeget, ami biztosan nem tenne jót a kínai papírok árfolyamának.