A Napi Gazdaság szerdai számának cikke

A magas szinten beragadt olajár megkönnyítheti az orosz olaj- és gázkitermelők dolgát a közeljövőben, ennek ellenére továbbra is óvatosan illik megközelíteni ennek hatását. Egyrészről érzékelhető a világgazdaság növekedési ütemének és ennek révén az olaj iránti kereslet mérséklődése, másrészről a választások meglepő eredményét követően egyesek szerint jelentősen emelkedett az ország politikai kockázata, ezen keresztül a politika által uralt szektorok jövőjének megítélését övező bizonytalanság. A mérleg másik serpenyőjében azonban Irán és a vele kapcsolatos vészjósló forgatókönyvek állnak, elképesztő olajárprognózisokat generálva. Mindent összevetve a londoni tőzsdén is elérhető papírok között a hozzáértők szerint már most is találunk figyelemre méltó, befektetésre érdemes részvényt.

Nem okozott csalódást a Gazprom utolsó gyorsjelentése, a profit soron 7 százalékkal magasabb érték, mintegy 10,85 milliárd dollár szerepelt, a nyereség összetétele azonban a devizahatás és a készletátértékelés miatt némi kívánnivalót hagyott maga után. A költségvetés pénzigénye lehet a legkézenfekvőbb magyarázata az osztalék duplájára növeléséről szóló tervnek, e szerint a következő három évben 6,5 milliárd dollár osztalékra számíthatnak a részvényesek. Ez nem feltétlenül jó hír a növekedési sztori híveinek egy olyan piacon, ahol a belföldi versenytárs (Novatek) érezhetően erősödik, és a hagyományos exportpiacain, elsősorban ukrán és fehérorosz vásárlói esetében nehézségekről beszélhetünk. A Londonban kereskedett, két részvényt megtestesítő ADR a tavaszi 17,7 dolláros csúcsról október elejére a felére zuhant, majd egy gyors felpattanást követően jelenleg 10,5 dollár körül mozog. Ezen a szinten 3 alatti P/E-ről beszélhetünk az idei és a jövő évre egyaránt, a könyv szerinti érték 60 százalékán, míg a piaci konszenzus 70 százalékos drágulást vetít előre, szinte egyöntetű vételi ajánlással.

A világgazdaság stagnálásáról szóló prognózisok az olajpapírok ellen szólnak

A Novatek beszámolója sem okozott csalódást, azonban a befektetőket jobban érdekli a hosszú távú növekedési stratégia, ez utóbbi prezentációja kifejezetten impozáns számokat tartalmaz. Ennek értelmében a 2012−2020 közötti időszakra vonatkozólag 50 százalékos készletnövekményről, duplázódó gázkitermelésről, triplázódó lng-projektről és 40 milliárd dolláros beruházási tervről értesülhettek a meghívottak. Az impozáns számokra szükség is van, ugyanis a Novatek hagyományosan a legmagasabb mutatókkal rendelkező orosz olaj- és gázkitermelő, gyakorlatilag csak növekedési sztoriként adható el. A londoni GDR kifejezetten gyengén szerepelt az elmúlt napokban, két hét alatt mintegy húsz százalékot esett, jelenleg 125,7 dollár, azonban ezen a szinten is 17-et meghaladó P/E-ről és 600 százalék feletti P/BV-ről beszélünk. Az elemzők javarészt a december eleji árat jelölik meg célárként, ennek alapján a papírral kapcsolatban fokozott óvatosság javasolt, 100 dolláros szinten lenne inkább érdekes.

A Lukoil negyedéves számai némileg elmaradtak a várttól, árfolyamára ez csak kismértékben hatott, mozgása sokkal inkább megfeleltethető a nagyobb nyugat-európai szereplőknek, az éves mélypont nincs túl messze az 52,15 dolláros jelenlegi szinttől. Ezen az áron 3,7-es P/E-ről és 60 százalékos könyvértékről beszélhetünk, azonban az elemzői hozzáállást elnézve, a célárak valószínűleg, némi csúszással ugyan, de követni fogják a papír árfolyamát. Így ezek átlaga, és az emelkedés mértékét tekintve a mostani számok (60 százalékos felértékelődési potenciál) kevésbé tűnnek relevánsnak.

A Rossznyefty számai a várakozásoknál jobban alakultak, a profitabilitás kifejezetten impozánsnak mondható, egyedül az eladósodottság mértéke emelkedett meg kissé. A 6,67 dolláros GDR megfelel a könyv szerinti értéknek és 5-öt meghaladó P/E-t jelent erre az évre, a célárak, szinte egyöntetű vételi ajánlás mellett, az ez év áprilisára jellemző, 9,8 dolláros szint környékén vannak.

A Tatnyefty jelenleg nem tartozik a legkeresettebb orosz olajpapírok közé, mutatói beleszürkülnek a mezőnybe, viszonylagos olcsósága ellenére a hasonló paraméterekkel rendelkező olajkitermelők vonzóbb alternatívát kínálnak.

A Szurgutnyeftyegaz tevékenységét továbbra is az átláthatatlanság, a részvénystruktúra kiismerhetetlensége és a folyamatosan gyarapodó készpénzállomány jellemzi. Ez utóbbi értéke egyes kalkulációk szerint elérte a 27 milliárd dolláros szintet, ami kétségtelenül vonzó egy olyan cég esetében, ahol az elmúlt tíz évben a banki hitel vagy bármilyen kötelezettség gondolata sem rövid, sem hosszú távon még csak fel sem merült. Összességében továbbra is elmondható, hogy hiába vonzóak a fundamentumok, indokolt az óvatosság.

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!