Jó kis esést okozott a
tőzsdén a szerdai Fed kamatdöntést követő sajtótájékoztató. Az alapkamat
változatlanul hagyását követően a jegybank szerepét betöltő szervezet elnöke, Jerome Powell ugyanis néhány megjegyzésével próbálta hűteni azokat a
várakozásokat, amelyek szerint már márciusban sor kerülhetne az első kamatcsökkentésre. A piaci reakciókról itt írtunk bővebben.
Azonban a Fed elnöke egyértelművé tette eközben, hogy ha nem is olyan hamar, mint azt sok befektető szeretné, a kamatcsökkentés azért közeleg. Ez pedig nem kis fegyvertény tekintve, hogy az amerikai és a globális gazdaság egy kétéves inflációs hullámon van túl, amely akárhogy szépítjük, váratlanul érte a világ nagy jegybankjait.
Figyelmesen végigolvasva
a Fed-közleményt, egyértelműen kiderül, hogy hivatalosan is véget ért a kamatok
emelésének időszaka, amelyben 18 hónap alatt 525 bázisponttal került magasabbra
a világ legfontosabb irányadó rátája. Csak éppen ez nem jelenti azt, hogy a
kamatok azonnal csökkenni is fognak. A jegybank közlése szerint nagyobb bizonyosságot
szeretnének azzal kapcsolatban, hogy az inflációt valóban a Fed két százalékos
céljáig sikerül leszorítani.
Első ránézésre furcsa ez
a feltétel, hiszen 2023 második felében a Fed tisztviselői által leginkább
figyelt inflációs mutató – a személyi fogyasztási kiadások indexe – mindössze
1,9 százalékos volt. Ez jó hír és Jerome Powell is elismerte, azonban szerinte még
több bizonyosságra lenne szükség.
Az, hogy az elnök
próbálta hűteni a várakozásokat, egyáltalán nem meglepő. Emlékezetes, a
decemberi kamatdöntő ülés utáni sajtótájékoztatón belengette egy valamikori
jövőbeli kamatcsökkentés esélyét és ezzel hatalmas hurráoptimista hangulatot
teremtett a világon mindenhol a kockázatos eszközök piacán. Már a január első
fele is azzal telt, hogy a különböző jegybanki tisztviselők próbálták egy
kicsit leolvasztani a parti hangulatot és folyamatosan arra célozgattak:
- egyrészt korai még
győzelmet hirdetni az infláció felett; - másrészt a kamatok még
jó ideig magasan maradhatnak.
A Bank of America elemzői felhívták
a figyelmet: a befektetők a kamatvárakozások alapján egy lehetséges monetáris
politikai hibát áraznak be. Azaz akárcsak a kamatemelések megkezdését, úgy a
kamatcsökkentések elindítását is késve teszi majd meg a Fed. Ezért sokkal
nagyobb ütemben lesz később kénytelen mérsékelni az irányadó rátát.
Később, gyorsabban
A határidős piaci
jegyzések alapján elvileg májustól kezdve minden egyes hónapban huszonöt
bázisponttal kellene a Fednek mérsékelnie kamatait. A befektetési bank elemzői
szerint még mindig van egy 30-40 százalékos esélye a márciusi kamatcsökkentésnek,
viszont az szinte kizárt, hogy az enyhítési ciklus májusban induljon. A két
ülés között ugyanis nem valószínű, hogy olyan adat lát napvilágot, ami érdemben
befolyásolná a döntéseket.
Így szerintük ha nem márciusban, akkor júniusban lesz az első kamatvágás.
Vincent Reinhart, a Fed korábbi munkatársa, a Dreyfus befektetést tanácsadó cég szakértője a Financial Times-nak nyilatkozva megvédte a Fed óvatosságát. Rámutatott a fogyasztói árindex novemberi 3,1 százalékról decemberben 3,4 százalékra történő emelkedésére. Szerinte az ellátási láncokra nehezedő nyomás enyhüléséből és az alacsonyabb áruköltségekből eredő dezinflációs hatás megállt, és valószínűleg megfordult.
Ráadásul a befektetők már elvégezték a Fed munkájának egy részét, mivel beárazták a kamatcsökkentést, ami lefelé hajtotta a kötvényhozamokat és segített csökkenteni a vállalkozások tőkeköltségét. Így a Fed megtehette azt, hogy konzervatívabb álláspontot vegyen fel.
