Molnár Gergely

Nyersanyagalap és hedge fund volt az élen az elmúlt egy évben

Az elmúlt egy év viharai megtépázták a befektetők idegeit s pénztárcáját. Összeállításunkban annak jártunk utána, hogy mit tettek azon alapok, amelyek mégis pozitív hozamot termeltek az elmúlt 12 hónapban.

A nyuszi veti vissza a várható növekedést

Jóval húszezer forint feletti fair-ár adódik a Zwack részvényeire a szektortársakkal való összehasonlítás alapján, de a DCF-alapú értékelés is 19 800 forintos értéket mutat. A Cashline ennek alapján hosszú távra vételre ajánlja a likőrgyártó papírjait, még akkor is, ha a hétfőn este várható gyorsjelentés első látásra gyengének tűnhet. A mérsékelt növekedés oka a nyuszi, vagyis az, hogy a Zwack forgalma szempontjából kiemelkedő húsvét ezúttal az első negyedévre esett, míg tavaly a második negyedéves forgalmat gyarapította. Az első féléves összehasonlítás már jóval kedvezőbb, ebben a viszonylatban a Cashline háromszázalékos forgalom- és 18 százalékos üzemieredmény-növekedést vár. Mivel a féléves átlagos euró/forint árfolyam alig változott, a Diageo-portfólió eurós beszerzési árain még nem tudott nyerni a társaság. Az előzetes szerint az amerikai terjeszkedésről nem várható új információ a jelentésben, majd csak az utolsó negyedévben, akkor viszont biztató adatok érkezhetnek, éves szinten egymilliárd forint pluszárbevétel is jöhet a tengerentúlról. Összességében a gyorsjelentéstől nem várható különösebb árfolyamhatás, rövid távon inkább az 1100 forintos osztalékszelvény levágása (először augusztus 13-án forog szelvény nélkül a papír), hosszabb távon pedig a forinthozamok alakulása mozgathatja az árfolyamot.

Veszélyben a harmincezer feletti Richter-árfolyam?

A gyorsjelentés, illetve a tartósan erős forint beárazása drasztikus átértékelődést indíthat el a Richternél a Cashline tegnap megjelent figyelmeztetése szerint. Ez a két tényező nagyon gyorsan és fájdalmasan véget vethet a 30 ezer feletti korszak uralmának, amelyet egy medvepiaci rally csak lassíthat, de nem gátolhat meg. Az elemzés szerint a társaság gyorsjelentése az árbevétel és az üzemi eredmény tekintetében nem lesz kirívóan rossz: az árbevétel még emelkedhet is, az üzemi eredmény pedig a tavalyi, nem túl erős szinten alakulhat. Az adózott eredmény viszont már jelentősen elmarad majd a tavalyitól, mivel a társaság mintegy 160 millió eurós vevőkövetelését át kellett értékelni a fordulónapi euró/forint árfolyamon, ami az anyavállalat szintjén is valószínűleg kétmilliárd forint közeli veszteséget jelent a Cashline becslései szerint. A második negyedév vége óta bekövetkezett újabb három-négy százalékos forinterősödés pedig azzal fenyeget, hogy a harmadik negyedév átlagos euróárfolyama mintegy tíz százalékkal csökken. Mivel a Richter árbevételének közel kétharmada euróban képződik, ez óriási kiesés lehet mind az árbevételben, mind az üzemi eredményben. A Cashline várakozása szerint mindezek következtében a részvényenkénti eredményre vonatkozó előrejelzések a mostani 2220-ról 1800 forintra, a forint további erősödése esetén pedig akár 1500 forintra is visszaeshetnek anyavállalati szinten. A konszolidált nyereségre vontakozó konszenzus pedig 2000 forint alá süllyedhet. A Cashline ezért eladásra rontotta ajánlását, 28 ezer forintos célár mellett. A részvény árfolyama tegnap - két százalékkal - 32 ezer forintra esett.

Mexikó nyomta le az olaj árfolyamát?

Pénteken 130 dollár körül stabilizálódott az olaj ára, de a megelőző három nap mintegy 10 dolláros zuhanása élénken foglalkoztatja a piaci szereplőket, nem mellékesen azért, mert a dollárerősödéstől kezdve a részvénypiacok hangulatjavulásáig sok mindenben szerepet játszott. A szakértők általában a csökkenő kereslettel (növekvő készletekről érkeztek adatok) indokolták a hirtelen esést, ám született egy másik magyarázat is - áll a CNBC írásában.

A Richter megveheti a Polfa Grodziskot

Hat évvel a privatizációs szerződés megkötése után a Richter bejelentette, hogy megvásárolhatja még a lengyel állam tulajdonában levő 29,6 százalékos GZF Polfa részesedését. A magyar társaság 2002 őszén 125 millió zloty tőkeemeléssel szerzett 51 százalékot a volt állami gyógyszergyártó vállalatban. A GZF Polfa a szocialista állami vállalat 22 hasonló nevű tagja között a középmezőnyben helyezkedett el, helyileg pedig Varsótól 35 kilométerre, Grodziskban található. A privatizációval egy időben a lengyel állam 49 százalékos részesedéséből 7,5-et átadott a dolgozóknak, akiktől a Richter fokozatosan megvásárolta a papírok nagy részét. Emellett a lengyel állam 2003 végén további 12 százalékot adott el a Richternek, csaknem 30 millió zlotyért. A magyar gyógyszergyártó ugyanis a privatizációs szerződésben vállalta, hogy a lengyel állam fennmaradó részesedését is megvásárolja, egy speciális, a lengyel inflációval kalkuláló árfolyamon. Amint a Richter akkori nyilatkozataiból kitűnik, a fennmaradó részesedés megvételét hamarabb várták, de a késedelem nem akadályozta meg a Richtert, hogy a korábbi saját pozícióit az új szerzeménnyel kiegészítve két százalék körüli piaci részesedést érjen el Lengyelországban. A társaság a július 16-án aláírt adásvételi szerződés szerint 87,3 millió zlotyt fizetett a részesedésért, amivel tulajdonrésze 99,8 százalékra emelkedett. A teljes vételár csaknem 85 millió dollárt tett ki, emellett 70 millió dollárt fordítottak beruházásra a lengyel cégben. Amint a Richter közleménye megjegyzi, a közel százszázalékos irányítási pozíció a társaság számára a GZF Polfán keresztül is kedvező lehetőséget biztosít lengyel piaci helyzetének megerősítésére.

Izgalmasak lehetnek az OTP számai

Két hét múlva kezdődik a hazai gyorsjelentési szezon. Vajon számít majd a cégek teljesítménye, vagy úgyis a külföldi hangulat mozgatja a papírokat? Elemzők szerint a jelentések a Richter és az OTP árára lehetnek leginkább hatással.

Az OTP és a Richter gyorsjelentése lehet izgalmas

Két hét múlva kezdődik a hazai gyorsjelentési szezon. Vajon számít majd valamit a cégek teljesítménye, vagy úgyis a külföldi hangulat mozgatja a magyar papírokat? Az elemzők szerint a jelentések a Richter és az OTP árfolyamára lehetnek leginkább hatással.

Szeptemberben érkezhet az új BÉT-stratégia

A BÉT - amely az elmúlt öt évben közel kétszer annyi cégnek intett búcsút, mint amennyi parkettra lépett - enyhíteni tervezi a közzétételi követelményeket annak érdekében, hogy több új cég tőzsdei megjelenését ösztönözze.

Nem az ár a fontos, hanem az időzítés

A következő időszakban az Egyesült Államok részvénypiacai teljesen belépnek a medve birodalmába - áll a Raiffeisen harmadik negyedévre vonatkozó stratégiai összefoglalójában. Az eső trend fennmarad, amit megbolygathat a gyorsjelentési szezon: a rendkívül lecsökkent várakozásokhoz képest lehetséges, hogy a cégek egy része pozitív meglepetéssel tud szolgálni. Egy ilyen néhány napig, legfeljebb egy hétig tartó emelkedés azonban nem szabad hogy megzavarja a befektetőket, mert ez még nem az újabb (a március-májusihoz hasonló) medvepiaci rally lesz. Erre ugyanis inkább csak az ősz közeledtével kerülhet sor a Raiffeisen elemzői szerint. Az amerikai részvénypiac forgalma most a szokásos nyári forgalomnak csak a töredéke, a forgalomban és az irányban majd csak a szabadságról szeptemberben hazatérő Wall Street-i szereplők hozhatnak változást. A magyar részvénypiacról igen kedvezőtlen az elemzők véleménye. A BÉT-en nyoma sem volt a világ minden részét érintő április-májusi rallynak, a forgalom is hónapról hónapra csökken. Nemcsak a kockázatéhség csökkenése, a jelentős mennyiségű "elégett" pénz likviditáscsökkentő hatása jelentkezik, de hiányoznak a vállalati sztorik, növekszik az országkockázat és negatívan hat a piacra az erősödő forint is. Ilyen körülmények között beindult az alulteljesítés és forgalomcsökkenés egymást erősítő spirálja. A Raiffeisen szerint változásra mindaddig nem lehet számítani, amíg jelentős és tartós hangulatváltozás nem következik be a nemzetközi piacokon, ami viszont a következő 1-2 hónapban nem várható. A hazai piacon épp ezért kockázatosabb befektetni, mint a nagyobb likviditású külföldi börzéken, így itthon fokozott szerepet kap a beszállási pontok helyes megválasztása és a stopok alkalmazása. A kereskedési stratégiát célszerű a nemzetközi piacokhoz igazítani, összességében pedig nem most kell hosszú távra részvényt venni, annak ellenére, hogy fundamentális alapon már bátran két kézzel lehetne vásárolni. Venni pedig nem akkor kell, amikor úgy tűnik, hogy "innen tovább nem eshet", hanem akkor, amikor a globális piacok valamilyen bázist építenek ki és megindul a fundamentumok javulása. Vagyis nem az a lényeg, hogy mennyiért veszünk, hanem az, hogy mikor - állítják a Raiffeisen elemzői.