Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Kedden ismét a Magyar Nemzeti Bankra figyelnek a piacok: a Monetáris Tanács kamatdöntő ülést tart, és a várakozások szerint hosszabb szünet után újra csökkenhet az alapkamat.
A jelenlegi irányadó ráta 6,25 százalék, az elemzői várakozások többsége pedig már 25 bázispontos vágással, vagyis 6 százalékos új szinttel számol.
A kamatcsökkentés lehetősége egy ideje már lóg a levegőben: az Economx is írt már arról, hogy a vártnál kedvezőbb infláció és a magyar eszközök kockázati megítélésének javulása miatt alacsonyabb kamatszint is elegendő lehet az árstabilitás fenntartásához.
Kurali Zoltán, a Magyar Nemzeti Bank alelnöke a Reutersnek adott interjúban arról beszélt: az inflációs adatok a vártnál jobban alakultak, miközben a kockázati felárak is mérséklődtek, ez pedig lefelé tolhatja azt a kamatszintet, amely mellett az MNB teljesíteni tudja árstabilitási célját.
A jegybank mozgásterét elsősorban az erős forint, a kedvező inflációs kép és a csökkenő állampapírpiaci hozamok növelhették.
A forint az elmúlt hetekben többéves csúcs közelében mozgott az euróval szemben, miközben a befektetői bizalom javulása az állampapírpiacon is látható volt.
Ez azért fontos, mert ha a piac kisebb kockázatot áraz Magyarországgal kapcsolatban, akkor az MNB-nek kevésbé kell magas kamattal védenie a forintot és az inflációs várakozásokat.
Az OTP Global Markets heti előrejelzése szerint a jegybank „nagyon nagy valószínűséggel” csökkentheti az alapkamatot kedden.
A bank elemzése szerint a jelenlegi erős árfolyam érdemben hozzájárult a korábban makacs inflációs folyamatok megtöréséhez, és ahhoz is, hogy a minimálbér-emeléshez, valamint a korábbi fiskális keresletélénkítéshez kapcsolódó inflációs kockázatok végül ne realizálódjanak. Az OTP várakozása szerint az alapkamat 6,25 százalékról 6 százalékra mérséklődhet.
A jegybanki alapkamat alakulása
(százalék)
| Jegybanki alapkamat mértéke | None | |
|---|---|---|
| 2020. 06. 24.- | 0,75% | None |
| 2020. 07. 22.- | 0,60% | None |
| 2021. 06. 23.- | 0,90% | None |
| 2021. 07. 28.- | 1,20% | None |
| 2021. 08. 25.- | 1,50% | None |
| 2021. 09. 22.- | 1,65% | None |
| 2021. 10. 20.- | 1,80% | None |
| 2021. 11. 17.- | 2,10% | None |
| 2021. 12. 15.- | 2,40% | None |
| 2022. 01. 26.- | 2,90% | None |
| 2022. 02. 23.- | 3,40% | None |
| 2022. 03. 23.- | 4,40% | None |
| 2022. 04. 27.- | 5,40% | None |
| 2022. 06. 01.- | 5,90% | None |
| 2022. 06. 29.- | 7,75% | None |
| 2022. 07. 13.- | 9,75% | None |
| 2022. 07. 27.- | 10,75% | None |
| 2022. 08. 31.- | 11,75% | None |
| 2022. 09. 28.- | 13,00% | None |
| 2023. 10. 25.- | 12,25% | None |
| 2023. 11. 22.- | 11,50% | None |
| 2023. 12. 20.- | 10,75% | None |
| 2024. 01. 31.- | 10,00% | None |
| 2024. 02. 28.- | 9,00% | None |
| 2024. 03. 27.- | 8,25% | None |
| 2024. 04. 24.- | 7,75% | None |
| 2024. 05. 22.- | 7,25% | None |
| 2024. 06. 19.- | 7,00% | None |
| 2024. 07. 24.- | 6,75% | None |
| 2024. 09. 25.- | 6,50% | None |
| 2026. 02. 25.- | 6,25% | None |
Az inflációs adatok valóban a kamatvágás mellett szólnak. A májusi adat érdemben alulmúlta a piaci várakozásokat: az éves infláció 1,8 százalékra csökkent, miközben a fogyasztói árak havi szinten stagnáltak. A CIB heti riportja ezt kellemes meglepetésként értékelte, és bár az év további részében emelkedő inflációval számol, éves átlagban így is bőven 3 százalék alatti pénzromlási ütemet vár. A bank előrejelzése szerint az alapkamat az év végére 5,5 százalékra csökkenhet.
A kérdés így már kevésbé az, hogy egyáltalán lép-e a jegybank, sokkal inkább az, hogy mennyire lesz bátor a Monetáris Tanács.
A piaci alapeset jelenleg a 25 bázispontos kamatvágás, de az OTP elemzése szerint a határidős árazásokban már egy 50 bázispontos csökkentés esélye is megjelent. Ez ugyanakkor továbbra is a meglepetés kategóriájába tartozna, mivel a Varga Mihály vezette jegybank eddig következetesen az óvatos, lépésről lépésre haladó monetáris politikát hangsúlyozta.
Az óvatosságra továbbra is vannak okok:
- a költségvetési pálya,
- az uniós források sorsa,
- a nemzetközi kamatkörnyezet
- és az energiaárak alakulása
mind olyan tényező, amely gyorsan visszahozhatja a piaci bizonytalanságot. Ráadásul az év második felében az infláció várhatóan emelkedhet a mostani rendkívül alacsony szintekről, így az MNB számára kulcskérdés lesz, hogy a friss Inflációs jelentés milyen pályát vázol fel.
A Portfolio elemzői körképe is azt mutatja, hogy a piac többsége kamatcsökkentésre számít. Felmérés ük szerint kedden 6 százalékra csökkenhet az alapkamat, év végére pedig 5,5 százalékos szint jöhet. A körképben megszólaló elemzők többsége szerint a javuló inflációs kilátások és a kedvezőbb kockázati megítélés végre lehetőséget adhat az MNB-nek az első óvatos lépésre, de a folytatás üteme már sokkal inkább a forint stabilitásától, az inflációs pályától és a költségvetési vállalások hitelességétől függhet.
A keddi kamatdöntés ezért nemcsak önmagában lesz fontos, hanem a jegybank üzenete miatt is. Ha a Monetáris Tanács valóban vág, a piac arra figyel majd, hogy egyszeri korrekcióról vagy egy újabb kamatcsökkentési szakasz kezdetéről van-e szó.
