Bizonytalanul kezdték az évet a nemzetközi tőzsdék, azonban ennek az S&P 500-as részvényindex mindössze mintegy 2 százalékkal marad el mindenkori rekordjától. A legtöbb befektető továbbra is rózsásan látja a jövőt, az amerikai gazdaság kilátásaitól kezdve a vállalati nyereségeken át a Federal Reserve monetáris politikai pályájáig.
Az uralkodó narratíva változatlanul az, hogy az amerikai gazdaság rugalmasan növekedik és az infláció fokozatosan lehűl. Ez a feltételezés segítette tavaly 24 százalékos emelkedéshez az S&P 500-as részvényindexet – emlékeztet összefoglaló elemzésében a Reuters.
A monetáris politika enyhülésére nyitott pozíciók eközben természetesen nőttek. A Fed irányadó kamatlábaihoz kötött határidős ügyletek alapján a befektetők idén mintegy 140 bázispontos kamatcsökkentésre számítanak, ez közel kétszerese annak, mint amit a központi bank jelzett.
Nem meglepő, hogy ilyen körülmények között nagyok az elvárások a részvényekkel szemben. Ezek árfolyama azonban a részvények történelmi csúcsok közelében van, ráadásul magas értékelési mutatók mellett, így érthető, ha néhányan aggódnak. Elsősorban amiatt, hogy ha nem jönnek be a várakozások, akkor nagy lehet a csalódás.
-Bármi, ami felborítja a jelenleg általánosan elfogadott gazdasági, piaci narratívát a részvényárakra is negatív hatással lehet - mondta Yung-Yu Ma, a BMO Wealth Management befektetési igazgatója.
Jön az inflációs adat
A hangulat nagy próbája lehet a jövő héten publikálandó fogyasztói árindex. Ez megmutathatja, mennyire voltak indokoltak az infláció erős csökkenésére vonatkozó várakozások. A gazdaság lehűlését már korántsem várják annyian, miután pénteki munkaerőpiaci adatok decemberben a vártnál több munkahely keletkezését mutatták, miközben a bérek emelkedése rendületlenül kitartott.
Az S&P 500 ezen a héten 1,54 százalékot esett, ami október vége óta a legnagyobb heti csökkenés.
És a gyorsjelentések...
A nagy bankok, köztük a JPMorgan Chase és a Citigroup a jövő héten teszik közzé gyorsjelentéseiket, s ezzel indul a szezon. Az elemzők az LSEG adatai szerint az S&P 500-as index kosarában szereplő cégektől átlagosan 11 százalékos nyereségnövekedést várnak 2024-ben, miután 2023-as 3 százalék után. Kellenének is a jó profitadatok, hiszen ezzel lehetne indokolni, miért is ilyen magas a részvények árazása. Az S&P 500-as index P/E hányadosa a várt profitokkal számolva 19,5, tavaly év elején ez a mutató csak 17-es volt.
Kicsit távolabb nézve a tőzsdék számára meghatározó lehet a Fed január 30-31-i ülése. A várakozások szerint ebben a hónapban változatlanul hagyják a kamatlábakat, és a márciusi ülésen történő kamatcsökkentés esélye is kisebb lett. Míg év végén ennek még 73 százalék volt a valószínűsége a CME Fed Watch szerint, ez mostanra 62 százalékra csökkent.
A historikus adatok szerint a részvények jól reagálnak a kamatcsökkentésekre. A Ned Davis Research szerint az 1970 óta eltelt 12 enyhítési ciklusban az S&P 500 index az első kamatcsökkentést követő hat-hét hónapban általában emelkedett, átlagosan 12 százalékot.
