Az elmúlt napokban rekord magasra emelkedett a
német és az amerikai kétéves kötvényhozamok mozgása közötti 52 hetes korreláció
és a hosszabb kötvények közötti korrelációk is igen magasak – hívták fel a
figyelmet az amerikai State Street Bank elemzői a Reuters szerint. Ennek egyik következménye,
hogy elég nehézzé vált azon befektetők dolga, akik diverzifikálni szeretnék
portfóliójukat a kockázat csökkentése érdekében. Az az azért szeretnének
különböző országok kötvényeiből vásárolni, mert egyikben például váratlanul
emelkednének a hozamok és veszteségeket szenved el akkor a másik országban
keletkező nyereségei ezt ellensúlyozhatnák.
Bár a hatalmas amerikai
kötvénypiac jellemzően nagy befolyást gyakorol, nem csak az európai, de a világ
többi piacára is, az európaival való együtt mozgás furcsa az eurózóna
gazdaságának gyengeségét figyelembe véve. Azaz nagyon úgy tűnik, a piac
magasról tesz a két gazdasági övezet teljesítményére és az azok közötti
különbségre, csak az infláció és a kamatok várható alakulása érdekli a
befektetőket.
-Az amerikai kötvénypiac mindig is mindent jelentősen befolyásolt, de nem ilyen mértékben
– mondta Jon Jonsson, a Neuberger Berman vezető kötvénypiaci portfóliómenedzsere.
Az amerikai gazdaság az
elmúlt években kétségtelenül sokkal jobban muzsikált az európainál. Ez
utóbbiban a kormányok kevesebbet költöttek a világjárvány idején, és egy csomó
iparágat súlyosan érintett az energiaválság. Az eurózóna bruttó hazai terméke
2023-ban mindössze 0,5 százalékkal nőtt, míg az amerikai GDP 2,5 százalékkal
emelkedett. A felméréseken alapuló adatok azt mutatják, hogy az amerikai
magánszektor növekszik, míg az euróövezeté zsugorodik.
Az infláció 2021-ben az
eurózónában és az Egyesült Államokban is elkezdett megugrani, ami arra
késztette a Fed-et, hogy 2022 márciusában kamatemelést hajtson végre, az EKB
pedig júliusban követte. Az árnövekedés 2022 júniusában 9,1 százalékon tetőzött
az Egyesült Államokban, négy hónappal azelőtt, hogy az euróövezetben 10,6
százalékon elérte csúcsát, majd mindkettőben 3 százalék körüli szintre
csökkent. Mivel ebben az időszakban Európában egy kis késlekedéssel ismétlődtek
az amerikai folyamatok ezért nem csoda, hogy mindenki Amerikát figyeli.
Egy közös tényező hajtotta az inflációt az USA-ban és az eurózónában, a COVID kezdete és a kedvezőtlen kínálati sokk megoldása. A kötvényhozamok ezért követik egymást, mivel az infláció is korrelál
– mondta Stephen Jen, az Eurizon SLJ Capital befektetési cég vezérigazgatója.
Robert Holzmann, az EKB Kormányzótanácsának tagja pénteken a Bloombergnek pedig azt nyilatkozta, hogy a
Fed az elmúlt években mindig körülbelül fél évvel előbbre járt, így feltételezi,
hogy az EKB lefelé is követni fogja.
A Barclays becslései
szerint 21,9 billió (ezermilliárd) dollárnyi amerikai állampapír van
forgalomban, a központi bank által tartott értékpapírokat nem számítva. Ehhez
képest az euróövezetben 7,5 billió dollár, a legnagyobb gazdaságnak számító
Németországban pedig 1,2 billió dollár.
