Megfordult a második negyedévben jellemző trend, az alapkezelők júliusban ismét az árupiacok felé fordultak, és a pénzáramlás iránya mindaddig kitarthat, amíg az inflációtól és az eladósodottságtól való félelem határozza meg a tőkepiaci hangulatot - áll a Reuters összeállításában. Mindez egyúttal azt is jelenti, hogy megszűnt a második negyedévre jellemző erős pozitív korreláció a részvények és árupiaci termékek között, amely jórészt arra volt visszavezethető, hogy hatalmas mennyiségű pénz árasztotta el a piacokat az amerikai pénzügyi stimulus (QE2) hatására. A folyamatot jól demonstrálja, hogy az MSCI World részvényindex eddig 1,2 százalékot esett júliusban, miközben a Reuters-Jefferies árupiaci indexe 2,5 százalékot emelkedett.
Új paradigma van érvényben - mondta a Reutersnek Christiaen van Lanschot, a londoni VOC Capital Management partnere. Amíg a QE2 tartott az összes eszközosztály egyszerre ment föl, s a befektetőket nem érdekelték a fundamentumok. Most, hogy a QE2-nek vége és az ECB kamatot emelt, sokkal inkább előtérbe került az értékszemlélet.
Ide dől a pénz
Az alapok pénzáramlását követő EPFR Global kimutatásai szerint július első két hetében globálisan 1,465 milliárd dollár nettó beáramlásnak örülhettek a fizikai, illetve határidős árupiaci termékekbe, valamint bányavállalatok részvényeibe fektető commodity alapok. A beáramlás nagy része a múlt héten történt, amikor kiteljesedett a pánik a piacokon az európai adósságválság továbbterjedésének veszélye miatt. Ebbe az eszközosztályba áramlott a legtöbb tőke, lepipálva a részvény- a kötvény- és a pénzpiaci alapokat is. Sőt, a legutóbbi héten 3 százalék feletti vagyongyarapodást könyvelhettek el az árupiaci alapok, miközben a többi 17 nagyobb részvény- és szektorális alap-kategória teret vesztett.
A második negyedévben még totálisan ellentétes tendenciák érvényesültek, nettó 3,9 milliárd dollár távozott a commodity szektorból - áll a Barclays Capital összesítésében.
A fordulat hatására a második negyedévben jellemző 80 százalékos pozitív korreláció a részvény- ás árupiacok között júliusban mínusz 40 százalékosra változott (ez részben megmagyarázhatja a Mol-részvények emelkedő olajárak mellett bemutatott rossz teljesítményét is).
Thomas Becket, a 2,4 milliárd dollárt kezelő PSigma Investment Management befektetési igazgatója szerint a befektetők aggódnak, hogy a magas alapanyagárak visszafogják majd a vállalati profitokat, ezért inkább alapanyagokat vásárolnak, mint részvényeket. Nem szabad elfelejteni, hogy miközben az árupiacon már lezajlott májusban egy testes korrekció, addig a részvénypiacok alig estek idei lokális a csúcsukhoz képest - emlékeztetett a szakértő.
A legkisebb rossz
A nagy határidős tőzsdék adatai is alátámasztják a trendváltozást: a júniusban még jelentősen csökkenő olaj határidős pozíciók száma júliusban mind a Nymex-en, mind az ICE-n ismét emelkedésnek indult. Az ICE-n több mint 20 százalékkal nőtt a Brent olajra és 50 százalékkal a gázolajra nyitott vételi pozíciók mennyisége.
Az árupiaci termékek tűnnek jelenleg a legkisebb rossznak a befektetési palettán ahhoz képest, hogy mit láthatunk a többi eszközosztályban - mondta Amrita Sen, a Barclays Capital olajpiaci elemzője. Az alapkezelők egy részénél azt láthatjuk, hogy nem építette le árupiaci pozícióit, miközben csökkentette részvénypiaci kitettségét. Willem Sels, a világszerte 500 milliárd dollárt kezelő HSBC Private Bank befektetési stratégiai vezetője például arról számolt be, hogy júniusban csökkentette magas hozamú kötvény- és részvény kitettségét a korábbi enyhe felülsúlyozásról semlegesre. Ezzel szemben felülsúlyozta az aranyat és más nemesfémeket, amelyek jó fedezetet biztosítanak az inflációval, a dollárgyengüléssel és általában a bizonytalan kilátásokkal szemben. Egyre kevesebb és kevesebb menedék van a világon, így abba a néhányba, ami még maradt - és ilyen az arany - egyre több pénz koncentrálódik - mondta Sels.
