Nagyon vegyes képet mutat az OTP gyorsjelentése, így az eredménynek semlegesnek kellene lennie a részvény árfolyamára nézve - véli Herczenik Ákos, a Raiffeisen Bank elemzője, aki a negyedéves teljesítmény tükrében inkább a profit realizálását javasolja a részvénytulajdonosoknak. A tőzsde reakcióját nem kell készpénznek venni, hiszen több európai bank jegyzése is jelentősen emelkedett szerdán, a piacokon még mindig tart az eufória - vélekedett Sarkadi Szabó Kornél, a Cashline elemzője is.
A várakozásoknak nagyjából megfelelő lett az OTP első negyedéves eredménye, ám az egyszeri tételek nélküli teljesítmény - nem meglepő módon - jóval alulmúlta az egy évvel korábbit - mondta a Concorde elemzője, Gyurcsik Attila. Hozzátette: a bank tőkehelyzete igen stabil, likviditása nagyon erős, ami részben az állami hitelnyújtásnak is köszönhető.
Mi van a jó számok mögött?
A számok jók, a mögöttük lévő tendenciák viszont nem túl biztatóak - kommentálta a gyorsjelentést a Cashline elemzője. Sarkadi-Szabó Kornél szerint nyilvánvalóan nem fenntartható a hazai piacon elért 20 százalékos növekedés, hiszen félő, hogy komolyan romlik a magyarországi hitelportfólió minősége. Szintén nem látszik fenntarthatónak a 6,7 százalékos kamatmarzs sem - ez a szint ráadásul azt is jelenti, hogy az ügyfelekre a forrásköltségek emelkedésén túl is sikerült terheket hárítani.
Ez ugyan rövid távon pozitív hatással van a bevételekre, ám később kérdésessé válhat, hogy az ügyfelek tudnak-e törleszteni - utalt a hitelportfólió várható romlását előidéző faktorra az elemző. Hozzátette: hitelportfólió minőségéről alkotott képet torzítja, hogy az új metódus miatt - amely szerint 60 nap helyett 90 nap feletti késedelmes fizetéseket vizsgálja a bank - az egy-két hónapja nem fizetők még "nem láthatóak".
A fő szám egyértelműen jobb lett a várakozásoknál az OTP gyorsjelentésében, ugyanakkor ebben egyszeri tételek is segítettek - hívja fel a figyelmet Réczey Zoltán, a Buda-Cash elemzője. Az egyértelműen látszik, hogy a várakozások feletti profitban meghatározó volt a nettó kamatbevételek magas összege, illetve a kiugróan jó költséghatékonyság. A kamatbevételek növekedésében azonban sokat segített a forint árfolyamának a gyengülése, ami egyrészt megnövelte a devizahiteleken forintban beszedett kamatok összegét, illetve csökkentette a banki források költségét.
A kamatmarzs meglódulása kapcsán Gyurcsik is arra hívta fel a figyelmet, hogy a bank kamateredményének jelentős része devizában keletkezik, vagyis a növekedésben a forint gyengülése is szerepet játszott.
Sokat buktak az ukrán leányon
Gyurcsik a gyorsjelentésből két részletet emelt ki, a magyar hitelportfólió vártnál jobb teljesítményét, valamint az ukrán hitelportfólió drasztikus romlását. Előbbi kapcsán elképzelhető, hogy a hazai hitelek minősége valóban jobb a régiós átlagnál, de az sem zárható ki, hogy csak később jelentkeznek a romlás tünetei. Az ukrajnai hitelek esetében viszont az, hogy a nem teljesítő hitelek aránya több mint a duplájára, 10,4 százalékra ugrott, bőven időarányos felett van, hiszen a Concorde ez év végére várt 15 százalékos szintet.erczenik Ákos szerint nem lehet egységesen kezelni az OTP gyorsjelentését, hanem érdemes országonkénti bontásban vizsgálni. Így nézve Magyarország és Bulgária a körülményekhez képest jól teljesített, mivel a bevételek jól növekedtek és a hitelportfólió romlása sem volt drámai. Oroszország esetében nagyjából a várakozásoknak megfelelő volt a visszaesés, miután ebben az országban sok volt a rövidlejáratú nagykockázatú hitelek aránya, amik kifutásával ezeket már nem újítják meg.
A rossz hitelportfólió aránya 8,4 százalékról 11 százalékra ment fel, ami nem jó, de várható volt az orosz leánynál - mondta Herczenik hozzátéve: borzalmas, és aggasztó lett viszont az ukrajnai leány teljesítménye, ahol a rossz hitelek aránya 4,7 százalékról nőtt 10 százalék fölé emelkedett, így a 20 milliárd forintos céltartalékolás szinte teljes egészében erre ment el. Összességében azonban mindenképpen pozitív, hogy a bank tőkemegfelelési mutatója a legjobbak között van, illetve a költséghatékonyság nagyon erős a banknál.
Herczenik nem akarta véleményezni, az egyszeri tételek hatását, mivel szerinte nem ezek határozzák meg közép vagy hosszabb távon a bank kilátásait. A kötvények visszavásárlása melletti plusz nyereség elszámolása mellett ugyanis lehet hozni pro és kontra érveket is a szakember szerint. Ugyanakkor a devizapozíciók újfajta elszámolását azért nem tartja problémásnak a Raiffeisen elemzője, mert eddig is fedezeti ügyletként tartotta számon a nyitott devizapozíciókat.
Közelebb az éves célhoz?
Az OTP jövőben számaival kapcsolatban óvatosságra int Sarkadi-Szabó mondván, a banknak várhatóan további céltartalékokat kell majd képeznie. Az európai bankok nagyon optimisták, bizonyos követeléseket még nem írtak le, de ez - ha később is, mint az USA-ban - előbb-utóbb megtörténik majd - vélekedett az elemző. Hozzátette: nem számolnak azzal, hogy már a válság vége felé közelednénk, így az európai bankrészvények is fordulatot vehetnek még a mostani száguldás után.
Cashline-os kollégájával egybehangzó véleményen volt Réczey Zoltán is, aki szerint nem biztos, hogy szerencsés volt, hogy a céltartalékolásánál vékonyan fogott a ceruza, ez ugyanis a későbbiekben még plusz terhet is jelenthet. A Buda-Cash elemzője szerint az sem szerencsés, hogy negyedévről negyedévre változtatnak szabályokon, a transzparenciát csökkenti ugyanis, hogy például 60-ról a 90 napon túli hitelekre emelték a problémás kölcsönök közlésének a határát. Szintén ugyanez vonatkozik a nyitott devizapozíciók új könyvelési elveire is.
A 90 napra történő áttérésre amiatt volt szükség, mert a régiós versenytársak is a 90 napos adatokat tették közzé, így tehát könnyebbé vált az összehasonlítás - mondta a Concorde elemzője.
Mindenesetre az elemző úgy véli az első háromhavi számok közelebb hozták a menedzsmentet az éves 150 milliárd forintos terv teljesítéséhez, és valószínűleg a nagyon pesszimista elemzői várakozásokon is javít egy kicsit.
Merre megy az árfolyam?
A Cashline elemzője úgy véli, az OTP Bank papírjai visszatérhetnek az év hátralevő részében a 2000 forintos szint alá, ám azt még nem tudni, hogy erre egy vagy hat hónapon belül kerül-e sor.
Gyurcsik szerint bank részvényei jelenleg a régiós versenytársakhoz mérten olcsók, de abszolút értelemben nem, a háromezer forint körüli ár nagyjából a fair értéket jelenti. Ha az év végéig javul a magyar gazdaság megítélése és ezzel párhuzamosan csökkennek majd a hozamok, reális lehet a négyezer forintos célár. Összességében azonban pesszimista az elemző, de ez a borúlátás a régiós bankszektor egészére vonatkozik, az idén ugyanis gyenge teljesítmény várható, jelentős kockázatok mellett.
