A kötvényekhez képest extrém alulárazottság a részvénypiacon − ami idén elindította a tőkeáramlást e piac felé − év végére visszatért az átlagos szintre. Így jövőre, amennyiben a fejlett piaci hosszú hozamok, valamint a részvényindexek is tovább emelkednek, könnyen elérhetik azt a pontot, ahol ez a tőkeáramlás megfordul. Az idei év egyik fő részvénypiaci hajtóereje így valószínűleg kevésbé lesz jelentős 2014-ben, ami árnyalja az elemzők által jövő évre várt meglehetősen optimista részvénypiaci képet − véli Pálfi György, az Aegon Alapkezelő portfóliómenedzsere. A következő évre ugyanis a piaci szereplők szinte kivétel nélkül a fejlett részvénypiacok további emelkedésére számítanak. Ugyanakkor ez az eszközosztály már nem olyan alulárazott Pálfi szerint, mint tavaly év végén. Az elemző szerint az elmúlt években a tőzsdék emelkedését három tényező befolyásolta: az osztalékhozam, az eredménynövekedés, valamint az árazási szintek változása.
Ezek közül a jövő évet tekintve az osztalékhozam továbbra is stabil az Aegon Alapkezelő portfóliómenedzsere szerint, de a legkevésbé jelentős a részvényesi teljes hozamon belül. Az elemzők két százalék körüli osztalékhozamot prognosztizálnak 2014-re, míg az eredménynövekedés 10 százalék körül várható az amerikai piacon. A részvénypiaci árazás alapján viszont az amerikai gazdaság túljutott a válságon, és a következő években visszatérhet a stabil növekedés időszaka. Ez ugyanakkor azt is jelenti, hogy a piaci átárazódás véget ért, vagyis az elmúlt évek részvénypiaci emelkedésének legfőbb forrása nem tartogat újabb potenciált a részvénypiacokat nézve. Így tehát elméletileg marad az osztalékhozam, valamint az eredménynövekedés mint hozamforrás. Bár e kettő is 12 százalékos hozamot jelenthet a következő évre, ám a jelenlegi negatív eredménydinamikát tekintve inkább lefelé mutató kockázatokat lát az Aegon Alapkezelő szakembere, így 2014-ben az ideinél jóval volatilisabb, a növekedési kilátásokkal együtt mozgó részvénypiacra számít.
Szerző: Deák Bálint
