Túlreagálásnak tűnik az elmúlt két hét zuhanása Elek Péter, a dialóg Alapkezelő befektetési igazgatója számára, hiszen az S&P-leminősítést előre bejelentették, mint ahogy azt is, hogy a Moody\'s nem tervez hasonló lépést az USA-val szemben. Ismertek voltak a görög, spanyol, olasz eladósodottsági mértékek is. Mindez egy lassú lecsorgást magyarázott volna, de semmi nem indokolta ezt a zuhanást. Hasonló véleményen van Loncsák András, az Aegon Alapkezelő senior részvényportfólió-menedzsere is. Szerinte az elmúlt két évben túl sok minden lett szőnyeg alá söpörve, miközben a Fed mennyiségi lazítása (QE) során rengeteg pénz áramlott közvetve a részvénypiacra. Ez a pénz most egyszerre akar távozni, magánszemélyek, alapok, hedge fundok, nagy állami befektetési alapok döntöttek úgy egyszerre, hogy csökkentik a kitettségüket.
Már két hónapja látszott a makroadatokból, hogy egy erőteljes lassulás lesz a világban, de a piacok nem reagáltak rá − vélekedett Szabó László, a Concorde Alapkezelő elnöke. A kötvénypiacok ugyan nagyon szépen kezdték árazni ezt, a részvénypiacok viszont nem, minden bizonnyal azért, mert az emberek megszokták, hogy az összes korrekciót meg kell venni. A múlt hét végére viszont már látszott, hogy nem lehet a lassulásról nem tudomást venni és rájöttek, hogy aki megvette a korrekciót, az pórul jár. Ekkor a konkrét rossz hírekre hatalmas eladások voltak, de igazából ezek a lassulásra adott megkésett reakciók voltak.
Már most is lényegében nulla növekedés van az USA-ban, az S&P−500-as cégek mégis 20 százalékkal növelték a nyereségüket, a profit ugyanis már a fejlődő piacokról jön − hangsúlyozta Elek. Az S&P−500 cégeinek átlagos P/E értéke 10,4-es, ilyen alacsonyan utoljára a válság mélypontján, 2009. március 6-án volt. Ennek alapján egyértelműen azt lehetne mondani, hogy venni kell. Van azonban egy változás: a magánbefektetők és a hedge fundok is máshogy állnak a piacokhoz, mint három éve. Még emlékeznek a 2008-as eseményekre és félnek a 60-70 százalékos bukásoktól, minden bizonnyal ezért látunk ilyen gyors kitárazást.
Közben a piacnak kezd elege lenni a politikából is: most az USA-ban is kiderült, ami Európában már évek óta köztudott, hogy rendkívül önző emberek irányítják. Ez pedig bizalmi válságot okoz. Ijesztő, hogy tegnap a DAX napon belül 9 százalékot mozgott, ilyet még soha nem láttam, a 13 évvel ezelőtti orosz válságot is beleértve − mondta Elek. Véleménye szerint könnyen lehet, hogy jön egy akár tízszázalékos fölfelé korrekció, majd ismét egy 15 százalékos esés.
Szabó László szerint ugyan azt nehéz lenne megjósolni, hogy rövid távon merre mozdulnak el az indexek, de az látszik, hogy a nagy kitárazás során mindent adtak válogatás nélkül, miközben van olyan eszköz, amelynek eladása jogos volt, és van, ami túlzás. Szabó szerint ebben változás várható, az első pánik után kialakulnak a frontvonalak, a jó vállalatoknál korrekció jöhet, a tényleg sérülékenyek pedig nyomott szinten maradhatnak vagy tovább eshetnek.
A szakember szerint a jó befektetési megközelítés az erős fundamentummal rendelkező vállalatok beazonosítása, amelyekből a nagy összeomlások idején lehet mazsolázgatni. Ha a piac ezután oldalazna egy darabig, a jó cégek részvényei akkor is fel tudnak menni. Szabó szerint ilyenek a sok készpénzzel rendelkező vállalatok, amelyek nem érzékenyek a finanszírozásra (például a Volkswagen, amelynél a piaci kapitalizációjának fele készpénzben benne van a cégben). Amikor ugyanis a dél-európai bankok egyre inkább az ECB köldökzsinórján lógnak, akkor minden bizonnyal Európa számos pontján egyre nehezedik majd a finanszírozás − mondta a Concorde Alapkezelő elnöke.
Loncsák András szerint nem valószínű, hogy óriási emelkedés kezdődne, de egy felpattanóra, pár nap nyugalomra van esély, és az is lehet, hogy középtávon is jó vételi lehetőséget kínálnak a mostani alacsony árfolyamok. Az Aegon szakértője szerint is a kis adóssággal, a romló környezetben is stabilan működő cégek papírjait érdemes vásárolni. Az Állami Nyomda, a Rába vagy akár a PannErgy is többet ér ennél a szintnél, de a piac ilyen, ha le kell építeni egy portfóliót, akkor nem nézik a mögöttes értéket. Gyors felpattanásra Loncsák nem számít, már csak azért sem, mert a nagyobb alapkezelők inkább a nyugodtabb időszakban vásárolnak. Az alapkezelő szerint a likvidálás nem múlik el nyomtalanul, sebeket kapott a piac, de kis megnyugvás jöhet. Ebben a helyzetben aki meg tudja tartani papírjait hosszú távon, nem tőkeáttétellel, annak már jó beszállási pontokat jelentenek a mostani árszintek.
