A hitelből finanszírozott vállalatfelvásárlásokra (leveraged buyout, LBO) felvett kölcsönök összege Európában a tavalyi 29 milliárd dollárról idén rekordértékre, 40 milliárdra nőtt. A Standard & Poor’s (S&P) jelentése szerint a 2004 novemberéig megvalósult 130 európai LBO közül 16 esetében az átvett cég adósságállománya elérte vagy meghaladta az EBITDA hatszorosát. A tendencia várhatóan folytatódik: a Citigroup becslése szerint a bankoknak 2007-ig mintegy 100 milliárd dollárnyi szabadon felhasználható tőke áll majd a rendelkezésükre, amelyből újabb nagy kockázatú vállaltfelvásárlásokat finanszírozhatnak – egyre magasabb, átlagosan a kölcsön 2,5 százalékának megfelelő díjakkal.
Az európai rekordot a londoni Apax Partners Worldwide LLP és a Cinven Ltd. tartja: a december 23-án aláírt megállapodás alapján 2,59 milliárd dolláros kölcsönt felvéve vásárolták meg a holland World Directories (WD) telefonkönyv-kiadó céget a VNU NV-től, aminek következtében a kiadó adósságállománya elérte az EBITDA nyolcszorosát. Az akvizíciót, amelyet 74 százalékban kölcsönökből fedeztek, a New York-i JPMorgan Chase & Co és a Goldman Sachs Group Inc. finanszírozta a Credit Suisse First Bostonnal és a Bank of America Corp.-pal közösen. A WD hitelbesorolása az S&P-nél CCC+, ez annyit jelent, hogy 31 százalék az esélye annak, hogy egy éven belül képtelenné válik adósságainak törlesztésére. A WD-nek jövőre körülbelül 177 millió, 2006-ban pedig 77 millió dollárt kell visszafizetnie.
A magas hozamú, ám igencsak kockázatos LBO-k – amelyek során a felvett hitelt az átvett cégre terhelik – eredetileg Michael Milken nevéhez fűződnek, aki újszerű ügyleteivel a nyolcvanas években megteremtette az LBO-„iparágat”, és aki az értékpapírtörvény megszegése miatt 22 hónapot töltött börtönben. Elemzők szerint ha nem is ekkora, de mindenesetre magas kockázatot vállalnak azok, akik európai bóvlicégek felvásárlásába fektetnek, a gazdaság lelassulása miatt ugyanis a leggyengébb vállalatok közül egyre többen lesznek képtelenek adósságaik visszafizetésére. A bankok azonban a magas díjak miatt szívesen vesznek részt az ügyletekben, így várhatóan tovább nő az adósságbuborék.
Csaba Ferenc