Már az is eléggé
elrontotta a hangulatot tegnap az amerikai tőzsdéken és világszerte, hogy
márciusban a várt 3,4 százalék helyett. 3,5 százalékkal emelkedtek a fogyasztói
árak az Egyesült Államokban.
Azonban nemcsak az egyszerű inflációs mérőszámmal
volt a probléma, hanem annak összetételével is. A jegybankárok a kamat politika
alakításakor inkább az úgynevezett maginflációs adatot figyelik, amely a
hektikus élelmiszerárak és energiaárak változásait nem veszi figyelembe a
pénzromlás ütemének meghatározásakor. Ennek is van egy tovább finomított
változata az úgynevezett szuper maginfláció, amely a lakásárak és bérleti díjak
változását is kiszűri a rendszerből. Ez a mostanihoz hasonló helyzetben lehet
fontot mutató amikor a szakértők többsége úgy véli, hogy a lakás infláció átmeneti
jelenség.
A tegnapi adatok szerint az Egyesült Államokban ez a szuper maginfláció 4,8 százalékra gyorsult éves szinten márciusban, ami 11 hónapja a legmagasabb érték.
Tom Fitzpatrick, az R.J.
O'Brien & Associates vezető elemzője a CNBC-nek felhívta a figyelmet, ha az
elmúlt három hónap méréseit vesszük és éves szinten számoljuk, akkor több mint
8 százalékos szuper maginflációs adatot kapunk, ami fényévnyi távolságra van a
Fed 2 százalékos inflációs céljától. A Fed tisztségviselői az
adat láttán valószínűleg a hajukat tépik - mondta Fitzpatrick.
A Chicagói Árutőzsde
FedWatch eszköze szerint a tegnapi adat nyomán a befektetők most már azt várják,
hogy a fed első kamatcsökkentésére nem júniusban, hanem csak szeptemberben
kerülhet sor. De nem csak a mikorral, hanem a mennyivel is probléma van. Az év
elején még összesen 140 bázispontos csökkenést várt a piac az amerikai
alapkamatban idénre, ez mostanra jó, ha eléri a 40 bázispontot. Sőt vannak
olyan szereplők, akik szerint egyáltalán nem is lesz idén kamatvágás és akadnak
már kamatemelést vizionálók is.
A változó várakozások
arra késztetnek egy csomó szereplőt, hogy átgondolják év eleji portfólió
allokációjukat. Akkor ugyanis nagyon sokan túlsúlyozták a kötvényeket és a
részvényeket felkészülve a közelgő kamatcsökkentésekre. Ennek jeleit nem is a
tegnap 1 százalékot eső amerikai részvénypiacon látni leginkább hanem a hetek
óta eladási nyomás alatt álló kötvényeknél. A 10 éves amerikai államkötvények
referenciahozama szerdán a legmagasabb szintre ugrott november óta, s átlépte a
4,5 százalékot.
A Reuters tudósítása
szerint a nagyok valóban reagáltak a fejleményekre. A T.Rowe Price például a fix
kamatozású kötvényekből vonult ki. Ezek ugyanis szerintük jó fedezetet
biztosítanak egy esetleges recesszió ellen, de az infláció erősödése nagy
csapást mérhet árfolyamukra. Növelték ugyanakkor az energetikai részvények
súlyát, a szektor általában jól szerepel inflációs időszakban. Ez látszik is,
az energetikai szektor alindexe idén kétszer annyit erősödött, mint az S&P
500.
A világ legnagyobb
portfólióját kezelő Blackrocknál is csökkentették a kötvények súlyát.
Ugyanakkor a Pimco lehetőséget látott az áresésben és növelte kötvényeinél a
durationt, azaz az átlagos futamidőt, ami a kamatláb kitettség növekedésével
jár.
Eközben a részvénypiacon kézzel
fogható az óvatosság. A Bank of America szerint ügyfelei nettó 3,4 milliárd
dollár értékben adtak el részvényeket a múlt héten, s egyes részvényeknél 2023
júliusa óta nem tapasztalt nagyságú tőkekiáramlást tapasztaltak.
Scott Wren, a Wells Fargo
vezető piaci stratégájának elmondása szerint ők most rövid lejáratú
kötvényekben ülik ki a vihart, s várják, hogy egy korrekcióban részvényeket vehessenek.
A Citi stratégái a részvények és a hozamok közötti kapcsolat vizsgálva arra jutottak, ha a Fed
várható kamatpályája 50-75 bázisponttal feljebb tolódna és az 5 éves
kötvényhozam 3-45 bázisponttal emelkedne a következő 4-5 hétben, az súlyos
következményekkel járna a részvénypiacra nézve.
