Nem jól áll a forint szénája egyelőre, a magyar fizetőeszköz az idei évet gyakorlatilag lassú, ámde folyamatos
leértékelődéssel töltötte az euróval szemben. Az év elején még 380 forint alatt
járó euró árfolyama e hét elejére 396 forintig szaladt fel. A meglehetősen volatilis múltra visszatekintő euró/forint keresztárfolyamban ez
az alig 4-5 százalékos mozgás önmagában nem lett volna fájdalmas, azonban úgy
már inkább, hogy eközben a régiós devizák viszonylag jól szerepeltek és emiatt a
lengyel zlotyi történelmi magasságban drágult a magyar fizetőeszközzel szemben.
lehetett túlságosan nagy meglepetés tekintve a világ nagy tőkepiacain lezajló
folyamatokat. A magyar fizetőeszköz árfolyamát komoly gravitációs erőként húzta
lefelé mintegy egy éven keresztül az egekbe feltolt forintkamat, amely a bátor
befektetőknek jelentős hozammal kecsegtetett, ha például euró helyett - vállalva
az árfolyamkockázatot - hajlandóak voltak forint alapú eszközöket vásárolni.Erről annak idején itt írtunk bővebben.
Csak éreztetvén a
különbséget, 2022. október elején a magyar jegybank alapkamat 13 százalék volt,
míg a 12 hónapos Euribor 2,6 százalék, azaz 10,4 százalékkal alacsonyabb. Ez
420 forint körüli akkori euróárfolyammal számolva azt jelentette, hogy éves
szinten 40 forintnál is nagyobb hozamot lehetett elérni egy euró átváltásával, ha
egy év múlva még mindig 420 forint az euró árfolyama. Hab volt a tortán,
hogy egy év elteltével 25 forinttal lejjebb lehetett visszavenni az eurót.
A csökkenő magyar
inflációt és a megnyugodó nemzetközi helyzetet, illetve a csökkenő
földgázárakat látván tavaly ősszel már megkezdte a kamatok csökkentését az MNB,
amivel folyamatosan olvadt a forint kamatelőnye (carry). Ez azonban egy ideig szinkronban
zajlott a nemzetközi folyamatokkal, hiszen a befektetők akkor már a Fed és az
EKB monetáris szigorítási ciklusának végét és a közelgő kamatcsökkentéseket
kezdték beárazni, egyre nagyobb vehemenciával. A folyamat csúcsa Jerome Powell
tavaly decemberi nyilatkozta volt, amikor konkrétan bejelentette a
szigorítási/kamatemelési ciklus végét a Fed részéről.
A befektetőkön
eluralkodott optimizmust ezután januárban alig győzték visszafogni a Fed és az
EKB különböző tisztségviselői. Próbálták a piac fejébe verni, hogy persze
lesznek kamatcsökkentések de nem olyan drasztikusnak és nem olyan gyorsan. Jól
látszik a 12 hónapos Euribor alakulásán, hogy a piac megértette a célzásokat. A
meredek csökkenést ellentétes irányú lassú korrekció váltotta föl kamatlábban.
Az MNB viszont nem hagyott föl ebben a környezetben a kamatok lefaragásával így
a forint kamat előnye két oldalról került prés alá, mostanra a másfél évvel
ezelőtti felére, 5,25 százalékra olvadt.
Ez még mindig jelentős
gravitációs erőnek tekinthető az euró/forint keresztárfolyamban, folyamatosan
húzza lefelé, csak éppen fele olyan erősen, mint másfél évvel ezelőtt.
Technikailag még oké a forint
Technikai szemmel nézve
az euró forint keresztárfolyam ez a mostani gyengülés nem igazán tekinthető
jelentősnek. Nagyon hosszú távon nézve látszik a forint folyamatos gyengülő
trendje az euróval szemben, középtávon viszont kedvezőbb a helyzet.
Tavaly év elején ugyanis
az árfolyam lefelé áttörte 2022 szeptemberében 393-nálkialakított bázispontját, ezzel technikailag középtávú csökkenő trendbe
került. A bázispont lényege, hogy egy emelkedő trendben ez az utolsó olyan mélypont
a grafikonon, ahonnan új csúcsra tud emelkedni az árfolyam. Egy ilyen bázispont
lefelé történő áttörése masszív trendfordító jelzés. Mielőtt lebecsülnénk ennek
jelentőségét érdemes megjegyezni, hogy az euró forint keresztárfolyamban évtizedek óta nem történt ilyen.
A vehemens forinterősödésnek tavaly a 369-372 forint közötti szint vetett véget. Ennek technikai
jelentőségét az adja, hogy itt húzódik annak a sávnak a felső széle, amelyben
keresztárfolyam a 2020-2021-es évet töltötte. A sáv tetején erős ellenállás
volt, amely áttörése után erős támaszként funkcionál. Bár lefelé ez korlátozza
forint további erősödését, felfelé masszív ellenállás lehet a frissen megindult
emelkedő trendbázispontja 418 forintnál.
Ez azt jelenti, hogy az euró forint keresztárfolyam akár 418 forint magasságába is megugorhat anélkül, hogy a hosszabb távon várható forinterősödő trend sérülne. Ahhoz viszont valami elképesztően pozitív fejleménynek kéne történnie makrogazdasági szempontból (például megegyezés Brüsszellel a támogatások ügyében), hogy lefelé sikerüljön a 370 forintos szint tartós áttörése.
Addig azonban a
keresztárfolyam vígan oldalazhat a fent leírt sávban, pattogva az ellenállási
és támasz szintek között, amelyeket bőven találni a grafikonon mintegy 5-10
forintonként. Legyenek azok mozgóátlagok korábbi csúcsok és mélypontok vagy a 435
forinttól 370 forintig tartó erősödés Fibonacci szintjei.