Nem csak az Egyesült
Államokban de Európában is megállíthatatlanul tombol a tőzsdei bika. A vezető
európai részvényindexek történelmi csúcsok közelében járnak és a 600 legnagyobb
európai részvény árfolyamát nyomon követő Stoxx Europe 600 részvényindex is rekord
magasságba jutott.
A részvénypiac belső
szerkezetével foglalkozó elemzők egyik legnagyobb kritikája a 2022 őszén
elindult áremelkedéssel szemben az, hogy az Egyesült Államokban ez a folyamat
részvények egy viszonylag kis csoportjára koncentrálódott, ezek az úgynevezett „Csodálatos
hetek” (Magnificient 7) a legnagyobb piaci kapitalizációjú technológiai
részvényeket foglalják magukban. Ezek a részvények kétségtelenül kiválóan
szerepeltek az elmúlt lassan másfél év folyamán azonban önmagukban is az
amerikai részvénypiaci kapitalizáció egy jelentős részét teszik ki (a hét
részvény, az Apple, Amazon, Alphabet, Tesla, Nvidia, Microsoft és a Meta )
Azonban nemcsak az
amerikai tőzsdéknek, hanem az európai piacoknak is megvan a maga sztárcsapata.
Ezeket még 2020-ban válogattam össze a Goldman Sachs elemzőgárdája és a 11
részvényből álló csoportnak a hangzatos „GRANOLA” nevet adta. Ez a 11 részvény
valóban meghatározó fontosságú az európai tőzsdék szempontjából hiszen, hiszen
a Stoxx 600 részvényindex elmúlt egy éves emelkedésének 60 százalékát ezeknek a
papíroknak köszönheti. Az elmúlt évben átlagosan százalékkal drágultak,
A 11 cég tőzsdei
kapitalizációja eléri összesen a 2,6 billió (ezermilliárd) eurót, ezzel
önmagukban a Stoxx 600 részvényindex piaci értékének egynegyedét hagyják. Ez hatalmas érték a 11 cég így önmagában
többet ér mint a teljes nehéz súlyú gazdasági szektorok, mint például az
autógyártás a bányászat az ügy vagy az energetika tőzsdei szereplői. A 11
részvény a GSK-t, a Roche, az ASML, a Nestlé, a Novartis, a Novo Nordisk-ot, a
L'Oreal-t, az LVMH-t, az AstraZenecát, az SAP és a Sanofi. Jól látszik a
különbség az amerikaihoz képest, a legnagyobb európai cégek között ugyanis nagy
súllyal szerepelnek a gyógyszercégek, illetve szépségápolás és a luxuscikkek is.
Ráadásul ezen cégek
részvényei az elmúlt 2 évben úgy biztosítottak jobb eredményt, hogy közben
volatilitású mindössze a fele volt a 7 vezető amerikai papírénak. A Goldman
elemzői bíznak abban, hogy a mostani ciklusban is jól fognak szerepelni ezek a
cégek, amelyek mérlege erős, nyereség növekedésük stabil és az árrésük is elég
impozáns.
Az elmúlt tizenkét
hónapban a GRANOLA cégek összesítve több, mint 500 milliárd eurós bevételt értek
el, ez éves szinten 8 százalékos növekedést jelent. Nagyban hozzájárulnak ahhoz, hogy az európai
részvények a gyenge európai GDP adatok ellenére is jól teljesítettek.
Sokkal vonzóbb az
árazásuk
A GRANOLA részvény átlagos árfolyam/ nyereség (P/E) hányadosa 20 körül van. Ez az az európai piacokhoz képest felár, azonban a növekedésorientált vállalatoknál ez nem jelent kivételt és jóval alacsonyabb a Csodálatos hetek 30 körüli értékénél. A cégek vezetése eközben a részvényesi értékre összpontosít, és viszonylag magas osztalékot fizetnek. Átlagos osztalékhozamuk 2,5 százalék, az S&P 500-as amerikai indexnél ez csak 1,5 százalék, a Csodálatos heteknél pedig alig 0,3 százalék.
Már csak ezért is lehet
bennük fantázia, mivel a legígéretesebb strukturális témák közül érdekeltek néhányban.
Ilyen például a népesség elöregedése, a mesterséges intelligencia és a robotika
fejlődése, valamint az ESG (környezeti, társadalmi és kormányzási) témák
Kockázatok és mellékhatások
is vannak
Mivel bevételeik kevesebb
mint ötöde származik Európából, ezért teljesítményük erősen kitett a globális
folyamatoknak. Mivel bevételük 37 százalékának van kitettsége az Egyesült Államok felé , ezért például ha a Donald Trump képviselte protekcionista
irányultságú republikánus vonal nyerne a választásokon, az komoly érvágást is
jelentetne számukra. Hasonló kockázat a kínai piacon való jelenlét is,
különösen az LVMH, a L'Oréal és az ASML számára.
A másik az, hogy a részvények teljesítményét jelentősen egy részvény húzta igazán felfelé, ez pedig a Novo Nordisk. Az eredetileg cukorbetegségekre kitalált, majd fogyókúrás csodaszerré avanzsált termékének tőzsdei vonatkozásairól itt írtunk bővebben.
