Az általunk figyelt hangulati mutatók egyelőre nem mutatnak olyan szélsőségesen optimista hangulatot, amely miatt jelentős részvénypiaci zuhanást kellene várni, maximum korrekciót. A piaci szereplők azonban egyre inkább keblükre ölelik a rallyt, s lassan veszélyes szintekig töltik magukat részvényekkel.
Az amerikai aktív befektetési alapkezelők szövetsége, az NAAIM friss felmérése szerint a tagok nettó long kitettsége 72,66 százalékosra emelkedett a héten az S&P 500-as indexre vonatkozóan. Ez még nem jelent elképesztően szélsőséges helyzetet a felmérés történetében - ilyenről 80 százalék feletti long kitettség esetén érdemes beszélni. Az elmúlt évek tapasztalatai alapján azonban innen kirobbanó, gyors további áremelkedést hozó rallyra már ritkán van példa a piacon, legfeljebb nyögvenyelős felfelé araszolgatásra.
A magyarázat egyszerű. Október elején, a piac mélypontján a szereplők nettó shortra állították portfólióikat - a nettó kitettség negatív értékeket vett fel - hatalmas, a Lehman Brothers összeomlásához hasonló armageddonra készülve. Az újabb Lehman-csőd elmaradt, így kisebb-nagyobb fáziskéséssel elindult a portfóliók ismételt feltöltése vételi pozíciókkal, s ez megfelelő hajtóerőt adott a piacnak ahhoz, hogy az árak folyamatosan emelkedjenek. A mostaninál magasabb szinten utoljára tavaly májusban járt a felmérésben a vételi pozicionáltság.
Bégetnek a birkák
Egy hasonlat szerint a masszív tőzsdei áreséseket az okozza, hogy a befektetők sokszor birkaként viselkednek. Mindannyian igyekeznek a karámba, s ha az megtelik és pánik tör ki, a túlzsúfolt karámból mindenki egyszerre akar egy kijáraton menekülni.
A jelenlegi helyzet a hasonlattal élve az, hogy a karám lassan megtelik, azonban még nem teljesen túlzsúfolt. Van tehát még helye térben is időben is a felfelé kapaszkodásnak, érdemes azonban figyelni, mikor kezdenek már kényelmetlenül szorongani a bent lévők. A portfóliók - egyébként a tavaly októberi mélypontra jellemző - short pozicionáltságára a felmérés történetében kétszer volt példa. Egyszer 2007 nyár végén, ekkor egy hónap alatt ért el hasonló szintet a long-kitettség, majd 2008 őszén, ekkor viszont már egy év kellett a hasonló szintű hangulat javuláshoz.
A profi tőkepiaci hírlevélírók körében még mindig nem tapasztalható optimista szélsőség. Az általuk javasolt stratégiát szemléző felmérés szerint 52,1 százalékuk javasol azonnali részvényvásárlást az ügyfeleknek, s 28,7 százalékuk szerint érdemes azonnal eladni a részvényeket. Ezzel a felmérés bull/bear aránya 1,82-re emelkedett, ami optimista hangulatot tükröz, de nem szélsőségesen derűlátót, hiszen arról csak 2,8 feletti értékeknél szokás beszélni. Optimistából egyébként van bőven, arányuk 55 százalék fölé például nem nagyon szokott tartósan emelkedni. A medvék azonban még nem kapituláltak, márpedig az ellentét analízis hívei szerint erre szükség lehet egy piaci tető kialakulásához. A medvék kapitulációjáról 20 százalék alatti arányuk esetén szokás beszélni.
Az amerikai kisbefektetői szövetség, az AAII felmérésében kicsit javult a befektetői hangulat, a felmérés eredményeinek idősora kísértetiesen emlékezetet a tavaly év eleji fejleményekre. Akkor kirobbanóan optimista január eleji hangulat alakult ki, s bár a piac még egész tavasszal képes volt felfelé menetelni - kisebb-nagyobb megszakításokkal - azonban a kisbefektetők jókedve már nem tudta elérni az év eleji szélsőséget.
A Chicago Board Options Exchange-en eközben elég alacsony szintre kezd beállni a put/call hányados, az eladott eladási és vételi opciók aránya, ami piaci nyugalomra utal.
Nem meglepő módon a VIX index is a kiegyensúlyozott időszakokra jellemző értékeken látszik megállapodni.
S ha valakinek kétségei lennének a felől, hogy mi játszhat még szerepet a jelenlegi tőzsdei áremelkedésben az említett okokon kívül, annak elég ránéznie az alábbi ábrára:
A grafikon a közvetlenül a grafikonból való kereskedést lehetővé tévő Alfatrader grafikonrajzoló programjával készült.
