A Napi Gazdaság cikke
A most kezdődő negyedévben még nem érdemes piaci fordulatra számítani - mondta el a Napinak Bokorovics Balázs cégtulajdonos és magánbefektető. Szerinte bár sok részvény látszik olcsónak, szeptemberig folytatódhat az esés, viszont könnyen lehet, hogy addigra már olyan mennyiségű rossz hír éri a piacokat, hogy a saját logikájukból fakadóan maguktól is fordulnak. Az, hogy ez bekövetkezik-e, alapvetően az olaj áralakulásától függ. Komoly piaci fordulat nem képzelhető el jelentős olajáresés nélkül Szabó László, szerint sem, aki több mint tízéves alapkezelői múlttal a háta mögött jelenleg magánbefektetőként tevékenykedik. Szabó úgy gondolja: miután márciusban lezajlott a jelzálogpiaci válság látványos, tűzijátékszerű része, benne a Bear Stearns csődjével, egy kis megkönnyebbülés következett, de a fundamentumok kérlelhetetlenül, pusztítóan jönnek. A gazdaság elkezdett lassulni, és a Fed nem vette észre, hogy a kamatcsökkentéssel és a gyenge dollárral az inflációt gerjeszti - mondta Szabó.
Fellegi Tamás, a Bárki lehet tőzsdés című könyv szerzője szerint márciusban az ember lehetett bizonytalan, de "most már konfirmálva van a medve, és egy igazi medve olyan, hogy lássunk tízezres Dow-kat (a Dow Jones amerikai tőzsdeindex - a szerk.), 4-5 ezres DAX-okat (német tőzsdeindex - a szerk.)". Egy tisztességes medvepiacon rendesen alul kell múlni a mélypontot, vagyis tovább kell esni.
Az olajár a közeljövőben feljebb fog kúszni Bokorovics szerint, és könnyen elérheti a 150-170 dolláros szinteket. Amennyiben viszont szeptemberig újra 140 dollár alá esne, és az olajár-emelkedés nem gyűrűzne át teljes mértékben olyan, ma még "olcsóbb" energiahordozókba, mint az áram vagy a gáz, akkor lehetséges egy tartósabb emelkedés a részvénypiacokon. Az olajár letörésére véleménye szerint akár az iparágból (ilyen lehet az állítólag olcsóbban kitermelhető olajpala felhasználása), akár a tőzsdei letéti követelmények szigorításával, pénzügyi szabályozói oldalról jöhet segítség.
Amennyiben viszont ez nem következik be, úgy a bank-, gyógyszer- és általában az alternatív energián kívüli szektorok nem fognak tudni talpra állni. Az árképzés sajátosságai miatt ugyanis a társaságok nagy része az energiaár-emeléssel csak ősszel szembesül, ami újabb veszélyt jelenthet a profitokra. A PannErgy Nyrt. elnökeként az alternatív energiában érdekelt Bokorovics úgy véli, a szél-, nap-, geotermikus energiában tevékenykedő cégek mindenképpen profitálnak a válságból, és ide tartoznak részben a biogázzal foglalkozók is. Azonban a zöld energián belül is szelektálni kell, a bioetanol és a biomassza termelése a magas olajárak mellett veszteségessé válik. Ezért olyan cégekbe javasol befektetni, amelyek nem függnek a hullámzó alapanyagáraktól (például a mezőgazdasági termények árától). A BUX Bokorovics várakozása szerint a következő hónapokban egy plusz-mínusz ezer pontos sávban fog ingadozni.
A piacok szempontjából a legjobb az lenne, ha ősszel összejönne egy jó nagy pánik - véli Fellegi. Nyáron ugyanis nincs forgalom, az események nem tudnak úgy lezajlani, mint az év többi részében - mondta a magyar spekulánsszlenget számos alapkifejezéssel gazdagító Fellegi. A budapesti nehéz ügy, mert nincs a piacon igazán részvény, ezért itt nem várok olyan mélypontokat. A magyar egy egypapíros tőzsde, és az OTP nem fog akkorát esni mint a többi bank, mert azoknál jobb. Amennyiben tippelnem kellene, legfeljebb 5600-ig eshet - mondta. Vásárolni pedig akkor szabad, amikor kint óriási a pánik. "Medvében az a lényeg, hogy hol tudsz valamit irgalmatlanul olcsón megvenni" - magyarázta. Persze azt is megértem, ha valaki úgy gondolja, nem vacakol az OTP-vel, amikor vannak Citik meg Lehmanok, ahol sokkal nagyobb mozgásokra van kilátás.
Szabó szerint viszont a mostani válság abban különbözik a korábbiaktól, hogy az alapanyagárakat követő index minden korábbi esetben mintegy 20 százalékkal visszaesett és segítette a válság megoldását, az infláció letörését. Most viszont lassuló gazdaság mellett emelkedő alapanyagárakat látni, amire még nem volt példa. A világnak le kell számolnia azzal az illúzióval is, hogy az olajár nem számít. Most mindenki szembesül a drága olaj hatásával, amikor a US Airways piaci értéke 200 millió dollárra esett, vagyis a cég kevesebbet ér, mint egy repülőgép. Vagy meg kell nézni a General Motorst, amelynek kapitalizációja 7 milliárd dollárra esett, azaz kisebb, mint az OTP-é. Ezeknél a cégeknél lényegében a csődöt árazzák be, és ahogy a bankoknál, alighanem ezekben a szektorokban is elkerülhetetlen lesz az állami beavatkozás. Az amerikaiaknak ráadásul nemcsak a jelzáloghiteleik fedezete értéktelenedett el, hanem eladhatatlanok az ugyancsak hitelre vett benzinzabáló autóik is. A bankok pedig még azelőtt kivéreztek, hogy az igazán nagy vállalati hitelátstrukturálások vagy a gépjárműhitelek bedőlése megtörtént volna. Miközben a vállalati eredmények csökkennek, az infláció nő, az elmúlt évek legnagyobb munkaerő-felszívójának számító állami szektor masszívan bocsátja el a dolgozókat.
Vagyis úgy gondolom, hogy a válság fundamentális része csak most következik - mondta Szabó. A márciusinál sokkal rosszabb a helyzet, mivel akkor még volt remény. Most csak az látszik, hogy Amerika új mélypontok felé tart. Az egyetlen dolog, ami véget tud vetni a válságnak, ha az olaj ára komolyabb mértékben csökken. Azt persze, hogy 140-ről vagy 170-ről fog-e fordulni, nem tudom, de ahogy egy élősködő sem tud nagyobbra nőni, mint a gazdaállat, a gazdaság visszaesése előbb-utóbb gátat szab majd az olaj száguldásának is.
Mindezek alapján Szabó nem egyedi papírokban gondolkozna, mert bármikor lehet egy "Bear Stearns-megoldás" (amikor a bankot ugyan megmentették, de a részvényeseit nem), inkább indexekkel próbálna szerencsét. Ha valaki óvatos, akkor egy index is elég volatilis ahhoz, hogy egy felpattanást meg lehessen játszani - mondta Szabó. Azt tanácsolom, hogy csak akkor vegyenek egy részvényből, ha a kapituláció jeleit látják, vagyis egy már régóta eső papír vagy szektor kiemelkedő forgalommal nagy esést produkál.
