Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Az OTP harmadik negyedéves teljesítménye jobb lett a vártnál, mind az 53,5 milliárd forintos nettó eredmény, mind az egyszeri tételek nélkül számított 47,4 milliárdos profit felülmúlta az elemzői várakozásokat. Réczey Zoltán, a Buda-Cash elemzője kérdésünkre elmondta, hogy a gyorsjelentés alapján megalapozott a szakértők EPS-előrejelzéseinek emelése, jelentős változás azonban vélhetően nem következik be a bank elemzői megítélésében. Az OTP menedzsmentje is visszafogott egyelőre a teljes 2006-os profitvárakozás tekintetében, továbbra is 184-186 milliárd forint közötti eredménnyel számolnak, ami egy viszonylag gyengébb utolsó negyedévvel is elérhető lesz. A szakértő hangsúlyozza, hogy a negyedéves eredményt fölfelé módosító egyszeri tételek mellett a bank által képzett céltartalék is jóval magasabb lett az előző negyedévekhez képest.
Hasonlóan értékeli az OTP harmadik negyedéves teljesítményét Herczenik Ákos, a Raiffeisen elemzője. A nettó eredmény nagyon erős, a 6,1 milliárd forintos egyszeri tételekből adódó extra eredmény nélkül azonban a várakozásoknak megfelelőnek tekinthető a profit. Az előző negyedévek értékeinél magasabb céltartalék kapcsán a szakértő megjegyzi, hogy az év utolsó negyedében várhatóan a mostaninál alacsonyabb lesz összeget tesz majd félre a bank. Negatívumként jelölte meg a nettó kamatmarzs szűkülését.
Mi lehet a profitnövekedés motorja?
A gyorsjelentésre a piaci szereplők profitrealizálással reagáltak, ami Réczey szerint az elmúlt hetek jelentős felértékelődését tekintve nem meglepő. Az árfolyamba előzőleg beépültek az optimista várakozások, és több kockázati tényező kiárazódása is segítette a jegyzés emelkedését. Ilyen volt az akvizíciók finanszírozásának módjával kapcsolatos bizonytalanság eltűnése. Réczey hangsúlyozta, hogy az árfolyam-alakulás szempontjából jelenleg nagyobb figyelmet kapnak a jövő évi negatív változások, melyekre a bank elnök-vezérigazgatója a tegnapi napon is utalt. Csányi Sándor szerint Magyarországon vége az aranykornak, a következő évben a megszorítások miatt a hitelkihelyezés növekedési ütemének lassulásával kell számolni. Ezt a lassulást a következő évben várhatóan az ukrán és az orosz szerzemények sem tudják majd kompenzálni, így az elemzők a 2007-es eredmény tekintetében nem felhőtlenül optimisták.
A következő évek kérdése, hogy a dinamikus növekedés lehetőségét ígérő kelet-európai leánybankok teljesítménye ellensúlyozni tudja-e a az anyabank esetleges gyengébb produkcióját. A bolgár DSK az idei évben is 40 százalékos profitnövekedést produkált, ami Réczey szerint a következő évben is hasonló mértékben alakulhat. A komoly növekedési potenciállal rendelkező ukrán és orosz szerzemények egyelőre nem termelnek jelentős profitot, amiben tekintettel a szükséges infrastruktúrális beruházásokra és a fejlesztésekre várhatóan 2007-ben sem következik be jelentős pozitív irányú változás. Réczey várakozásai szerint az OTP csoport profitjához 2008-09-ben járulhatnak hozzá komolyabb mértékben az említett leánycégek.
Mi lesz az árfolyammal?
Az elemző az OTP árazásával kapcsolatban kiemelte, hogy a 2006-ra várt profit 11,3-szorosán forog a papír, ami kismértékű alulárazottságot jelent a régiós szektortársakhoz képest. Elemzői szemmel indokolatlan diszkontot tartalmaz az OTP árfolyama, Réczey szerint a régiós és a nyugat-európai bankok árazását alapul véve az OTP esetében egy 13-14-es P/E lenne indokolt. Ez az érték mintegy 15 százalékkal magasabb árfolyamot jelentene, a jelenlegi alulárazottságból a szakember szerint azonban nem feltétlenül adódik automatikusan rövid távú árfolyamemelkedés.
Herczenik Ákos az árfolyam szempontjából az év végéig mérsékelt optimizmusra számít, a 8000 forint fölötti szintek elérése viszont nem valószínű. Támogatást adhat a kurzusnak a menedzsment 2006-os profitelőrejelzésének várható teljesülése. Az elemző összességében nem számít jelentős felértékelődésre, az árfolyam a 7400-7800 forintos sávban alakulhat idén.
