Pápai Csaba

Olajba fojtották a tőzsdéket

Az európai tőzsdék hároméves mélypontjuk környékén zártak pénteken, eközben a tengerentúli parketteken szárnyra kapott a pletyka, hogy a Fannie Mae és a Freddie Mac csődközelbe került. Meg nem erősített híresztelések szerint a pénzügyminisztérium és a Fed közös akciótervet dolgozott ki a két legnagyobb amerikai lakossági jelzáloghitel-intézet megmentése érdekében, hogy az azok által kibocsátott, illetve biztosított több mint 12 000 milliárd dollár értékű lakossági jelzálog a piac nyakába ne boruljon. A nap végére a pletykák 1,1 százalékos mínuszba rántották le a Dow Jones és az S&P-500 indexeket, míg a túlnyomórészt technológiai részvényeket tömörítő Nasdaq "mindössze" 0,8 százalékot mérséklődött. Az Egyesült Államok befektetőinek hétvégi álmatlanságáról egy újabb lakossági hitelintézet, a kaliforniai IndyMac bezárásának híre gondoskodott - a társaság feletti irányítást még a hétvégén átvette a tengerentúli bankok felügyelő szerve, újabb aggodalmakat keltve a pénzintézetek tőkeerősségével kapcsolatban. Európa sem volt mentes a bankpletykáktól: a Le Monde beszámolt a Credit Agricole vezérigazgatójának és elnökének távozásáról, több mint 3 százalékos mélységbe rántva ezzel a CAC-40 indexet. Az olaj további drágulása a Footsie esetében 2,7 százalékos, a DAX esetében 2,4 százalékos csökkenést okozott. Csak az energiaszektor tudott eredményeket felmutatni. A francia Crédit Mutuel ráteheti a kezét a Citigroup németországi leányára, a CreditBankra, 4,9 milliárd euróért. Ezzel párhuzamosan felmerült, hogy a Lloyds TSB elállt a Dresdner Bank vagy a Deutsche Post megvásárlásának tervétől. A Lloyds-részvények árfolyama közel 5 százalékot esett, míg a Deutsche Post, illetve az Allianz leányok kurzusa 2,3, illetve 0,5 százalékot emelkedett.

Csak az adófizetők pénze segíthet

Az Egyesült Államok állampapír-piaca felbolydult a kormány legújabb terve hallatán.

Nem okozott meglepetést a forint

Mind a régiós devizák, mind a forint árfolyama a várakozásoknak megfelelően alakult a csütörtöki kereskedési napon. Kolba Miklós, az ING Bank üzletkötője délelőtt még a forint euróval szembeni kismértékű erősödéséről számolt be - a hazai deviza egészen 230,60-ig erősödött -, ám délutánra a rendkívül alacsony forgalmat lebonyolító devizapiac nem okozott meglepetést. A forint az eurórégiós devizával szemben a 230-232-es sávban mozgott, délutánra megmerevedve 231,50 körül. A régiós devizák megítélését nagymértékben befolyásoló lengyel zloty és török líra a nap elején még gyengülni látszott, ám végül a hibahatáron belül mozgott. A dollár 147,20, míg a svájci frank 142,7 forintot ért csütörtökön. Az Államadósság Kezelő Központ csütörtöki aukcióján a meghirdetett 45 milliárd forintos állományhoz képest 1,6-szeres túljegyzés érkezett a 12 hónapos lejáratú diszkontkincstárjegyekre. Az állampapír hozama a vártnál magasabb érdeklődés hatására a tegnapi, 8,83 százalékos másodpiaci hozamhoz képest emelkedett, 8,97 százalékra. A rövid lejáratú állampapírok hozama az egy hathónapos DKJ kivételével nem változott - itt 0,02 százalékpontos csökkenést regisztráltak -, a hosszú oldalon azonban kismértékű erősödést hozott a bankközi kereskedelem.

Európa visszapattant, Amerika lesüllyedt

Emelkedéssel zártak a nagyobb európai tőzsdék irányadó indexei szerdán, ám a szakértők arra figyelmeztettek, hogy a pénzügyi szektor által vezetett hegymenet nem több, mint egyszerű visszapattanás az újabb zuhanás előtt. Ennek ellenére meggyőző emelkedéssel fejezte be a kereskedést minden vezető index. Londonban az FTSE 1,6 százalékos, Párizsban a CAC-40 1,5 százalékos, Frankfurtban a DAX 1,3 százalékos pluszt ért el zárásra. A mostani emelkedésben éllovas bankok április óta nem tapasztalt mértékben drágultak azt követően, hogy a JPMorgan & Chase vezérigazgatója a vevők visszatéréséről számolt be a jelzáloghitel-kötvények piacán. A tengerentúli hitelpiacokon nagy kitettséggel rendelkező társaságok - mint a Barclays vagy a Credit Suisse - árfolyama megtáltosodott a hír hallatára, maguk után húzva az egész szektort. A tengerentúli piacokat ugyan lehúzta, az európai börzék teljesítményét azonban javította a technológiai szektor megítélése szerdán. Az Egyesült Államok befektetőit a gazdasági növekedés lassulása miatt aggasztja a Cisco Systems és az Intel kapcsán, hogy a társaságoknak egyre kisebb a bevétele. Az európai brókerek ugyanakkor - például a Dresdner Kleinwort - vételre javasolták a Nokia részvényeit. A finn társaság papírjainak árfolyama több mint 2,5 százalékot emelkedett. Még az Alcoa vártnál jobb negyedéves eredménye sem tudta ellensúlyozni a UBS és a Merrill Lynch bejelentéseinek hatását a tengerentúli befektetőkre. Előbbi azt jósolta, hogy a Cisco minden piacán visszaesésre számíthat, míg utóbbi az Intelről nyilatkozott hasonlóképpen, kiemelve, hogy a világ legnagyobb chipgyártójának második féléves eredménye alulmúlhatja a várakozásokat. Lapzártánkkor a DJIA és az S&P-500 0,7, a Nasdaq pedig 0,9 százalékos veszteséget mutatott, a blue chipek közül az Alcoa teljesített a legjobban.

Még mindig lehet egy kis tere a forint erősödésének

Akár 220 forintig is eshet az euró jegyzése, de a monetáris tanács vélhetően nem avatkozik közbe - vélik a Napi által megkérdezett szakértők, akik szerint bár egyelőre maradhat az alapkamat, az előttünk álló 12 hónap mérsékléseket hozhat.

Trichet a forintnak és a dollárnak is jót tett

Az ECB 25 bázispontos kamatemelését a piac már korábban beárazta, így különös meglepetést nem okozott a hazai devizapiacokon a kormányzótanács döntése - mondta Geszti Pál, az ING Bank üzletkötője. A jegybank elnöke, Jean-Claude Trichet sajtótájékoztatóján nem adott egyértelmű jelzést - vélte Geszti -, ám nem lehetett felfedezni egyértelmű utalást arra nézve sem, hogy a 25 bázispontos emelésnek lesz-e folytatása. Ezzel szemben Herczenik Ákos, a Raiffeisen Bank elemzője úgy vélte: a dollár erősödése az ECB kommentárja után egyértelműen megmutatta, a piacok a korábban ez évre várt 50 bázispontos emelés helyett már úgy látják, hogy az uniós jegybank egyelőre megelégszik a mostani szigorítással. Nyeste Orsolya szerint nyugtatóan hathatott a piacokra az ECB-elnök nyilatkozatának korábbinál kevésbé héja hangvétele. Az Erste Bank elemzője hozzátette: a Magyar Nemzeti Bank monetáris tanácsa számára legfeljebb csak áttételesen mutathat irányt az ECB, hiszen annak kamatdöntéseit alapvetően a hazai pénzromlási ütem kilátásai határozzák meg, így inkább az augusztusban megjelenő inflációs jelentésre kell majd figyelni. Bár a forint erősödött csütörtök kora délután, az árfolyam így sem lépett ki az elmúlt napokban kialakult sávból - húzta alá az Erste elemzője, aki szerint a hazai devizának az adhatott lendületet, hogy a magyar kamat és az eurózóna kamata közötti különbözete az ECB oldaláról egyelőre nem szűkül tovább. Az euró/dollár árfolyam változása a kamatdöntést követően szembetűnő volt Geszti Pál szerint is, ami szerinte annak köszönhető, hogy megkezdődött a stop-loss dollárpozíciók lezárása. Ennek következtében a kurzus az 1,5890-es szintről egészen 1,5740-ig tolódott el. Ezzel párhuzamosan a forint is erőre kapott a közös európai devizával szemben a kamatemelés kihirdetését követően. Az euró árfolyama több mint 1,5 forinttal, a 235,60-as sáv közelébe tolódott el, mutatva, hogy a mostani kamatemelés korántsem jelent különösebb veszélyt a hazai devizára nézve - vélekedett Geszti. A szakember szerint amennyiben a kurzus nem lépi át a 240 forintos küszöböt, akkor a magyar jegybank sem követi az ECB-t a kamatemelési ciklus végének további kitolásával. A Raiffeisen elemzői szerint sem elsősorban az uniós kamatdöntés mozgatja a forintot, hanem néhány nagyobb szereplő. A forint további erősödésének útjában a korábbi árfolyamsáv alsó széle, a 234,7 forintos szint áll, aminek áttörésével megnyílhat az út akár a 230 forintos szint felé is - vélik a Raiffeisen stratégiái, hozzátéve: a magyar piacon, nemzetközi mércével mérve, egy közepesebb szereplő is komolyabb árfolyammozgást tud generálni.

Hiába a reklám, nem futnak a sportszergyártók

A futball Európa-bajnokság győztese már vasárnap óta ismert, ám az továbbra sem egyértelmű, vajon a szponzoráló sportszergyártók közül melyik profitált legtöbbet a rendezvényt kísérő reklámhadjáratból. A szektorban zajló verseny korántsem ért még véget, hiszen a pekingi olimpia az Eb-nél is nagyobb felületet biztosít a társaságok számára, hogy piaci jelenlétükre és termékeikre felhívják a potenciális befektetők, nem utolsósorban pedig a fogyasztók figyelmét. A TNS Hungary napokban publikált közvélemény-kutatása szerint a kontinenstornát támogató cégek médiaversenyében az Adidas vihette el a kupát, annak ellenére, hogy a társaság nem kiemelt szponzorként vett részt a viadalon. Az OmnicomMediaGrouppal közösen végzett felmérés eredménye azt mutatja, hogy a magyar közönség számára az Eb-n szereplő szponzorok között a legkönnyebben felidézhető márka az Adidas volt, míg legnagyobb riválisa, a Nike mindössze ötödik, a jóval kevesebb csapat mezén elhelyezett - az olimpián már nem szereplő - Puma pedig nyolcadik lett a rangsorban. Az Adidas AG azonban nemcsak a tornát nézők szemében tűnt vonzóbbnak, de a tőzsdei elemzők között is ígéretesebb tengerentúli társánál. A Bloomberg összegyűjtötte a Dow Jones Stoxx 600-as, illetve az S&P-500-as indexek részvényeire vonatkozó, az elmúlt 12 hónap során nyilvánosságra hozott ajánlásokat, ezeket összesítette, majd a kosár részvényeit az eredmények alapján rangsorolta. 2008 első félévének utolsó napján a frankfurti börzén jegyzett Adidas az 1-től 5-ig terjedő ponthatáron belül (ahol az 1 eladást, az 5 pedig erős vételt jelent) 4,588 pontot kapott, az összesen 34 elemző ajánlása alapján számolt átlagos célára pedig 50,79 euró lett. Az Egyesült Államok tőzsdéin forgó Nike részvényei ezzel szemben - 10 elemző ajánlásainak összesítését követően - 4,5 pontot kaptak, 12 hónapos célárfolyam-átlaga pedig 79,25 dollár lett. A tengerentúli sportszergyártó éves hozam tekintetében mégis felülmúlta riválisát; míg a Nike 2,6 százalékos megtérülést hozott a befektetők számára, az Adidas eredményessége mínusz 9 százalék lett az elmúlt 12 hónap során. A sportrendezvényeket övező figyelem nemcsak a szektor szereplői, de az oda befektetők számára is jó eredményeket hozhat, ezt a hazai pénzintézetek számos, az idén indult befektetési lehetőséggel próbálják kiaknázni. Nagy Péter Gábor, a K&H Alapkezelő portfóliómenedzsere a Napi kérdésére elmondta, a K&H 2008 júniusában dobta piacra a Fix plusz futball elnevezésű alapját. A 3 éves futamidejű termék jegyzését az érdekes mögöttes részvénykosárnak köszönhetően a többi garantált hozamú alaphoz hasonló érdeklődés övezte. A termék 24, a futball Európa-bajnoksághoz köthető társaság részvényeit tartalmazza, ám ezek között mindössze két sportszergyártót találni. A Nike és a Puma részvényei mellett az Eb fő szponzorai, a rendezvény kiszolgálócégei, illetve a közvetítést támogató elektronikai cégek papírjai is szerepelnek. A nyugat-európai tőzsdéken számos sportszergyártót, sőt néhány futballcsapatot is jegyeznek - közöttük olasz, német és brit csapatokat is. Ez utóbbiakat azonban alacsony forgalmuk miatt halott részvényeknek nevezik, így nem véletlen, hogy nem kerültek be a portfólióba - közölte a szakember, aki érdeklődésünkre elmondta, mivel az alap hosszú távú befektetés, így a Nike háza tájáról nemrég érkezett rossz hírek, amelyek mindössze a részvény rövid távú teljesítményét befolyásolják, nem jelentenek nagy veszélyt a befektetés sikerére. A portfóliómenedzser elmondta: a Fix plusz futball alapot már nem lehet jegyezni, és tudomása szerint a K&H nem készült az olimpiával kapcsolatos termék kibocsátására. Nem úgy az OTP Bank, amely az ötkarikás játékokhoz kapcsolódóan két terméket is összeállított. Az Olimpia és az Olimpia Sprint tőkegarantált alapok futamideje és a konstrukció néhány eleme különbözik ugyan, ám a portfóliót alkotó részvények összetétele azonos - tájékoztatta a Napit Simon Péter, az OTP Alapkezelő üzletfejlesztési igazgatója. A szakember elmondta, hogy mind a 2 éves lejáratú Olimpia Sprint, mind a 3,25 éves lejáratú Olimpia Alapba történő befektetés kockázatmentesnek minősül, ez utóbbi azonban a befektetett összegre vonatkozó garancián felül 12 hónap után egy 10 százalékos hozam kifizetését is szavatolja. A negatív árfolyammozgásokat is figyelembe véve az alap teljes összegét olyan vételi opciókba fektették, amelyek akár a portfólió részvényárfolyamainak 10-15 százalékos esése mellett is képesek a garantált hozamon felüli eredményt produkálni. Ennek ellenére az olimpián megjelenő társaságok részvényeinek jó teljesítménye fontos a befektetők számára, hiszen az árfolyam-emelkedés akár jelentős mértékű többlethozamhoz is juttathatja őket. Simon megjegyezte: a fokozott befektetői érdeklődésre tekintettel mindkét alapot kétszer is kibocsátották, így az Olimpia I. és Olimpia Sprint I. alapok mellett Olimpia II. és Olimpia Sprint II. alappal is találkozhatunk a cég kínálatában, azonban utóbbiak jegyzésének határideje is lejárt már.

Isteni sugallat vagy tébolyult rögeszme?

A Bank of America ma végül ráteszi a kezét a Countrywide Financialra.

Mesteri húzás vagy egyszerű ballépés?

Július 1-jén sokak számára minden eddiginél aktuálisabbá válik a kérdés, vajon a Bank of America döntése, hogy bekebelezi a csőd közelébe került Countrywide Financialt, isteni sugallat vagy tébolyult rögeszme. Rossz időkben köttetnek a legjobb üzletek, ezt bizonyítják az 1980-as évek tengerentúli takarékszövetkezeti válsága idején nyélbe ütött, azóta tankönyvek mintapéldáivá vált bankfelvásárlások. A pénzügyi viharok azonban még a legjobb szemű bankvezér éleslátását is elhomályosíthatják - példaértékű kivételekkel erősítve a fenti szabályt. A Bank of America (BoA) még tavaly augusztusban vetette meg a lábát a Countrywide Financial háza táján, amikor az Egyesült Államok legnagyobb lakáshitel-intézetét az elsők között rohamozták meg a befektetők. A Countrywide jelentős subprime-kitettsége szavatolta a BoA számára az alacsony felvásárlási árat, a Countrywide részvényei a válság kirobbanása előtti árfolyam mintegy hatodáért kerülhetnek a BoA kezébe. Ennek ellenére az üzlet sikerével kapcsolatos kételyek továbbra is megalapozottak maradtak, hiszen a lakásárak megállíthatatlannak tűnő zuhanása - ami a takarékszövetkezetet elindította a lejtőn - tovább tart - írja az Economist. A Counrtywide által folyósított, összesen mintegy 95 milliárd dollár értékű hitel több mint harmada az átlagnál jóval nagyobb kockázatot rejtő jelzáloghitel, amit az a tény is jól mutat, hogy a késedelmes, illetve végrehajtás előtt álló kölcsöneinek száma az elmúlt 12 hónap során ötszörösére duzzadt és tovább emelkedik. A Bank of Americára minden bizonnyal több munka vár annál, mint hogy átkereszteli legújabb szerzeményét és megválik annak 7500 dolgozójától. Egyes elemzők szerint a bankóriás akár 20-30 milliárd dolláros leírásra is számíthat azt követően, hogy a Countrywide hiteleit azok valós értékén vezeti át saját könyveibe; ez az összeg jelentősen túllépné a társaság által erre a célra fenntartott 13 milliárd dolláros tartalékot, akár tőkeemelésre is kényszerítve a BoA-t. A Countrywide ezzel együtt is ígéretes zsákmánynak tűnik. A lakáshitelek piacán a társaság félelmetes árnyékot vet vetélytársaira. Szolgáltatói üzletága önmagában több mint 3 milliárd dollárt ér, annak ellenére, hogy a hitelpiaci válság során itt is jelentős bizalomvesztés érte a céget. A BoA döntésével kapcsolatban tehát túl korai volna mérleget állítani, nem utolsósorban azért, mert egy pénzpiaci vihar kellős közepén nehéz a számokkal zsonglőrködni.