A fejlett társadalmak elöregedése jelentős változásokat idézhet elő a befektetési és fogyasztási szokásokban, a jegybankoknak pedig foglalkozniuk kell a folyamatok pénzpolitikai vetületeivel – derült ki az osztrák jegybank által e témában rendezett bécsi konferencián. A második világháború utáni demográfiai hullám nyomán 2010-től ugrásszerűen emelkedni fog a nyugdíjba vonulók száma Európában és az Egyesült Államokban, de a baby boomer-effektus már az elkövetkező években érezhető lesz, ugyanis a nyugdíj előtti időszakban az emberek hagyományosan fokozzák megtakarításaikat. Ez egyfelől a piacokra áramló pénzmennyiség emelkedéséhez, másfelől a fogyasztás csökkenéséhez, tehát dezinflációhoz vezet. E. Philip Davis, a londoni Brunel Egyetem professzora úgy vélekedett, hogy már a kilencvenes évek tőzsdei szárnyalása is részben e trenddel magyarázható.
A jövő évtizedtől azonban ellenkező irányú változások várhatók, ahogyan a nyugdíjasok az állami ellátás mellett elkezdik felélni saját megtakarításaikat. Emiatt csökken a befektetések szintje, a részvény- és kötvénypiacokon alacsonyabbak lesznek a hozamok, ami váratlan zavarokat okozhat, a bankokat és a biztosítókat pedig kockázatosabb befektetési stratégiák alkalmazására késztetheti. Ugyanakkor az aktív népesség arányának zsugorodása ellenére is nőni fog a fogyasztás, ami inflációgerjesztő hatású, s így a kamatoknak részint az infláció fékezése, részint a megtakarítások stimulálása végett is emelkedniük kell.
Sidó Zoltán
Papp Zoltán