A kamatvágásokkal a Magyar Nemzeti Bank (MNB) egy világos jelzést küldött a piacnak arról, hogy az infláció terén nincs veszély és a finanszírozási kockázatok csökkenésével lehet számolni. Utólag beigazolódott, hogy a monetáris tanácsban azoknak lett igazuk, akik ezen érvek mentén az óvatos mérséklés mellett foglaltak állást − erről beszélt a Napi Gazdaságnak Csaba László közgazdász, egyetemi tanár, a Magyar Tudományos Akadémia rendes tagja. Maga a monetáris lazítás jelentősége szerinte elsősorban abban rejlik, hogy eljuttatta a befektetőkhöz az üzenetet: a magyar fundamentumok "lassan, de folyamatosan javulnak", miközben más országok pozíciója romlik. A gazdaságra összességében − folytatta az akadémikus − túl nagy hatást nem gyakoroltak a lépések, ugyanis a három nagy szereplő (állam, vállalatok és háztartások) közül egyik sem reagál túl intenzíven a kamatváltozásokra, mondhatni úgy is, hogy a gazdaság kamatérzéketlen. A nagyvállalati szektor külföldről finanszírozza magát, a kkv-k nagy része nem hitelképes, a lakosság épp leépítette a hitelállományát, egyedül az állam finanszírozása lett olcsóbb, de ebben az esetben is csak belföldi vonatkozásban.
Felminősítés is jöhet
A piac is látja azokat a mutatókat, amelyek javulásáról az MNB hónapról hónapra küldte a jeleket. A hozamok csökkenésében vissza is köszönt ez, de a jelenlegi szintek Csaba László szerint még mindig magasnak mondhatók. A közgazdász a hozamok további esésére számít, s egyben úgy gondolja, hogy a közeljövőben felminősítésre is sor kerülhet, igaz, "nem túl gyorsan". Idővel eljön az a pillanat − hangsúlyozta a közgazdász −, amikor a piacok is reagálnak a fundamentumok változására, hiszen a befektetők keresik a lehetőségeket, ahol biztonságban tudhatják a pénzüket. Ehhez elsősorban kiszámítható növekedésre és bizalomra van szükség.
Túl sok tér már a kamatvágások folytatására nem maradt, "lassan elértük a határt". A csökkentés léptékének a mérséklésével az MNB már másodszor azt üzente a piacoknak, hogy látja a veszélyeket, figyelembe veszi az árfolyamot, a finanszírozási bizonytalanságokat és a sérülékenységet, ami a magas külső adósságból adódik − jegyezte meg a szakember. Nem tudjuk − tette hozzá −, hogy milyen hatása lesz a régiós országokra a Fed monetáris élénkítő programja lassú visszafogásának. Csaba László nem gondolja, hogy ez különösebb zavarokat kelthetne Magyarországon, de emlékeztetett: sokan vannak azon a véleményen, miszerint egy markánsabb lépés az Egyesült Államok részéről azonnali kamatbeavatkozást igényelne. 2014-re kockázat továbbá az is, hogy egész Európával szemben megfigyelhető egyfajta bizalmatlanság.
Kiszámíthatóságra várnak a cégek
A magyar gazdaságot összességében a leginkább a kiszámítható befektetői környezettel lehetne ösztönözni − állítja a szakember. Az üzleti szférában erre nagyobb szükség van, mint a pénzbőségre vagy az alacsony kamatokra, a vállalkozó ugyanis nem fejleszt, ha nem tudja, meg fog-e térülni a befektetése, ha közben fennáll a szabályozói környezet megváltozásának a veszélye. Csaba László összességében üdvözlendőnek tartja, hogy a jelenlegi kormány idején sikerült következetesen alacsony szinten tartani az államháztartási hiányt, de arra is felhívta a figyelmet: nem mindegy, hogy milyen módon jön ki a 3 százalék alatti deficit. Az évközi belenyúlások és rögtönzések ugyanis egyrészt segítettek abban, hogy a mutató a korláton belül maradjon, de ennek megvan az ára, ami épp az előbb említett kiszámíthatatlanság. 2014-re egyébként azt tartaná elfogadhatónak, ha 2013-hoz képest alacsonyabb lenne a deficit, nem elegendő szerinte a 3 százalékos kritérium teljesítése.
Új stílus az MNB-nél
Az MNB új vezetőjének hivatalba lépése óta javult a jegybank és a kormány kapcsolata, ami segít abban, hogy a központi bank törvényi előírásának megfelelően (ha nem veszélyezteti ezzel az inflációs célt) támogassa a gazdaságpolitikát. Csaba László megjegyezte, hogy ennek jelentősége nem elhanyagolható. Ha nincs is mindenben egyetértés − folytatta −, egész más stílusban folyik a kommunikáció a monetáris és a fiskális politika képviselői között. Ez is egy jó üzenet a piacok felé, amelyeket a hangulati tényezők markánsan befolyásolnak.
Szerző: Farkas Zsuzsa
