Kisebb pánik söpört végig a feltörekvő kötvénypiacokon csütörtökön délelőtt, ami alól a magyar állampapírok sem tudták kivonni magukat. Ennek volt betudható, hogy délelőtt 6,25−6,30 százalékig szaladt el az irányadónak számító 10 éves lejárat hozama − mondta Németh Dávid, a K&H Bank vezető elemzője a Napi Gazdaságnak. Mindez a félelemnek vagy inkább a kockázatkerülésnek volt betudható, de délutánra enyhült a nyomás. Ráadásul igazán nagy forgalom nem is volt a hozamemelkedésben, leginkább az ötéves állampapírokat adták-vették ekkor − mondta a vezető elemző. Délutánra azután megnyugodtak egy kicsit a piacok, és ekkor már a forgalom is megnőtt az állampapírok esetében − tette hozzá az elemző.
Mindez ugyanakkor nem specifikus magyar esemény volt, egyértelműen a nemzetközi hangulat váltotta ki − mondta Török Zoltán, a Raiffeisen Bank elemzője. Ez ellen a magyar gazdaságpolitika nem is nagyon tud tenni, így csak akkor lehet vége, ha a nemzetközi tendenciák ezt lehetővé teszik. Azt, hogy ez mikor lesz, nagyon nehéz megmondani − véli mind a két szakértő. Ahogyan Török Zoltán fogalmazott, lehet akár ma is, vagy hetekig eltarthat. Török szerint ugyanakkor a kötvénypiac sérülékenyebb, mivel a forinthoz képest itt jóval kisebb a likviditás, és nincsenek olyan kényes szintek sem, amelyeken a kormány ezen a piacon beavatkozna. Így Török szerint a 10 éves hozam akár 7 százalék fölé is mehet az elkövetkező időszakban. (Csütörtökön a másodlagos állampapírpiacon 6,19 százalék volt ennek a lejáratnak az átlagos hozama.) Ezzel ellentétben drámai hozamemelkedésre nem számít Németh Dávid, aki szerint ezt az amerikai és német hozamok mozgása eddig nem indokolta. Csütörtökön ugyanis a német hozamok még estek is, míg az amerikai 10 éves csupán 3 bázisponttal emelkedett. A feltörekvő piacokon azonban délelőtt nem volt ritka a 20 bázispont körüli hozamemelkedés, ami néhány ország sérülékenysége miatt akár indokolt is lehet. Délután, a kedélyek megnyugvását követően a románok plusz 10 bázisponton, a törökök 13 bázisponton álltak, míg a magyar hozamok is visszajöttek 15 bázispont környékére.
Fontos azonban azt is látni, hogy az elmúlt időszakban, a jegybanki kamatvágásokkal párhuzamosan sokat esett a magyar hozam, így ez a hozamemelkedés nem jelent gondot. Ráadásul viszonylag jól finanszírozott a magyar hiány, hiszen tavaly év végén megnyomták a kibocsátást. Így egy-két gyengébben sikerült aukció még nem veszélyezteti a lejáratok megújítását. Nyugodtabban várhatják az elkövetkező időszakot például az írek, akik már az éves tervüknek több mint felét eladták, de jó helyzetben vannak a lengyelek is.
Németh szerint a feltörekvő piacokra jelentős hatással lévő Fed lépései nyomán a piacok megpróbálnak egy új egyensúlyi helyzetet keresni. Mindez pedig sokkal volatilisabb piacokat hozhat, jelentős hozammozgásokkal, akár az év végéig is. Török is azon a véleményen van, hogy véget ért az az időszak, amikor nyugodtan, és jól behatárolt mozgásokkal lehetett a pénzt befektetni. Ugyanakkor az elmúlt 1-2 év változásai segítik a magyar állampapírpiacot. Ez azt jelenti, hogy bár még mindig a külföldiek dominálnak, azért érezhető a hazai kereslet erősödése, ami támogathatja a magyar kötvénypiacot a nehéz időkben.
Szerző: Deák Bálint
