Meglepő gépjármű-értékesítési adatok láttak napvilágot az öreg kontinensen decemberben. E szerint ritkán látott növekedés következett be, különösen a tömeggyártók arattak, míg a prémium kategória kissé gyengébb hónapot tudhatott maga mögött. Az okok között érdemes megemlíteni a túlélésért küzdő gyártók jelentős árcsökkentését, a rendkívül alacsony bázist és persze a fogyasztói bizalom tapintható javulását. Dőreség lenne egyhavi adatból messzemenő következtetéseket levonni, egyelőre annyi jelenthető ki, hogy stabilizálódhat idén az európai autópiac a tavalyi 1,8 százalékos esés után. Úgy tűnik, a hányatott sorsú tömeggyártók, időnként protekcionista jeleket öltő szubvenciókkal történő megtámogatása átmenetileg elodázza a csőd fenyegető közeledtét, míg az elképesztően alacsony finanszírozási költségek, munkahelyek százezreit menthetik meg.
Az autóipar európai reprezentánsainak részvényei kifejezetten biztatóan szárnyalnak, azonban kevesen gondolják, hogy ez az egyöntetű hegymenet hosszabb távon folytatódhat. Az alapképlet nem változott, e szerint a német gyártók a nehéz időkben is tudtak felmutatni valami újat és a luxusszegmens gyakorlatilag feltartóztathatatlanul düböröghet, köszönhetően az exportnak és a gyártás kihelyezésének, míg a tömeggyártók egymást tiporják agyon az árversennyel. A BMW decemberi európai értékesítési adatai 5,7 százalékos visszaesésről tanúskodnak, ez azonban inkább átmeneti gyengeség, a cég eladási statisztikáit sokkal jobban meghatározza a tengerentúli és az ázsiai értékesítés. Az európai piaccal kapcsolatban a cégvezetés nem nevezhető optimistának, szerintük még évek kellenek a stabil növekedéshez. A legérdekesebb jelenség a német luxusgyártók életében a kapacitások bővítése az USA-ban, ami nem feltétlenül az olcsó hitelek által generált keresletbővülésének köszönhető, sokkal inkább a tengerentúli energiaárak tartós mélyrepülésének, így a termelési költségek számottevő csökkenésének. A társaságnak a termékpalettáját illetően jelenleg nincs gyenge pontja, az érvényesíthető árrés tekintetében is inkább pozitív változás várható. Az igazi kihívást a részvényeseknek a csúcson lévő árfolyam jelentheti, ugyanis a 86 eurós szintről kevesen látnak további potenciált a papírban. A mutatókat elnézve nem feltétlenül beszélhetünk túlértékeltségről, azonban a konkurenciával folytatott csatározás kimenetele még egyáltalán nem eldöntött, és az elemzők favoritja jelenleg nem éppen a BMW. A részvény 10,6-os P/E és 167 százalékos P/BV mellett forog, leginkább tartás ajánlatok mellett.
A Daimler európai számai szintén átmeneti visszaesésről árulkodnak ( mínusz 1,3 százalék), azonban az amerikai piacon visszahódított első helye sok mindenért kárpótol. Utóbbi piacon 5 százalékos bővülés a terv erre az évre, míg a kontinensen 1-2 százalékos növekmény szerepel az elérendő célok között. Ehhez társul egy 2 milliárdos költségcsökkentési program és a második amerikai gyárának az elindítása. A 66 euró körüli árfolyam szintén csúcsnak tekinthető és 11,6-os P/E-t és 1,72-es P/BV-t jelent, azonban az elképesztő mértékű ROE és a jelenlegi hozamkörnyezetben versenyképes 3,34 százalékos osztalékhozam 70 euró feletti árakat is indokolttá tehet.
Az EU és az USA között körvonalazódó szabadkereskedelmi megállapodásnak a Volkswagen lehet a legnagyobb nyertese, azonban a cég jelenével és jövőjével kapcsolatban továbbra sincs ok az aggodalomra, szinte mindegyik márkája remekül szerepelt az utóbbi időben (a decemberi adatok 13 százalékos bővülést mutattak Európában), míg a luxuskategóriában egyedüliként az Audi tudott felmutatni növekvő eladási számokat a kontinensen. A Porsche történelmének legjobb évét produkálta, a tömegmodelljei tarolnak mindenhol, a finanszírozása több mint kielégítő. A 197 eurós szint persze nem rekord, köszönhetően a 2008-as, a shortosokat az őrületbe kergető eseményeknek, azonban itt sem lehetett okuk panaszra a részvényeseknek. Ez a szint 8,5-ös P/E-t és 1,07-es P/BV-t jelent, így nem lenne meglepő, ha idővel a hozzáértők − követve a piacot − elkezdenék fokozatosan emelni a célárakat a legkedveltebb részvényt illetően.
A tömeggyártók közül a FIAT stratégiai átalakulása, a Chrysler-kapcsolat és az európai piactól való függetlenedés még számtalan kérdést vet fel és meglehetősen bizonytalan kimenetelű, ennek tükrében a részvényárfolyam szárnyalása kissé túlzónak tűnik, míg a Renault és a Peugeot a biztató decemberi számok ellenére nehezen nevezhető vonzónak.
Szerző: Palatinszky Péter
