Vegyesen zártak a legnagyobb amerikai bankok a harmadik negyedévben, kevés volt a pozitív meglepetés. Ami általánosságban elmondható az a Fed-taperingtől való félelem jegyében gyorsan erodálódó kötvénypiac, a jelzálog-hitelezés visszaesése, a nettó kamatmarzs csökkenése és az ezekre adott válaszként értelmezhető elbocsátássorozat, költségvisszafogás. A harmadik negyedév szezonálisan gyenge szokott lenni, azonban ez a mostani biztosan nem kerül be a dicsőségalbumba. Egyesek árgus szemmel nézik a nagybankok tőkemegfelelési mutatóit, a Bázel III. szabályozás változásai idővel át kell alakítsák a bankok stratégiáját, azonban egyelőre úgy tűnik, a hatályos és a már ismert változásoknak minden nagy szereplő eleget tud tenni. A részvények idei teljesítménye májusig kifogástalan volt, az azóta eltelt időszak azonban keveseknek okozott örömöt, az egyre nagyobb méreteket öltő részvény-visszavásárlások ellenére sem. Érdemes számba venni a legfontosabb szereplőket a gyorsjelentések tükrében.
Nem sikerült fényesre a harmadik legnagyobb amerikai bank, a Citigroup negyedéve, a piaci várakozások 1,06 dolláros részvényenkénti nyereségével szemben csupán 1,02 dollár lett az eredmény. Az okok között kutatva szembeötlő, hogy szinte az összes szegmens vergődött. A kötvénykereskedés 17 százalékkal, a részvényosztály 25 százalékkal hozott kisebb bevételt, de gyengének mondható a jelzálog-hitelezés, a kártyaüzletág és a befektetési banki divízió is. Elsősorban a fejlődő piacok okolhatók a csökkenő nettó kamatmarzs és a megugró céltartalék miatt, egyetlen biztató momentum a tőkehelyzet javulása. A hozzáértők szerint jövőre lehet számottevő megugrás a profit terén, míg a részvények további szárnyalását támogathatja a folytatódó részvény-visszavásárlási program. A mostanában sokat emlegetett Bázel III. újabb előírásainak egyelőre úgy tűnik meg tud felelni a bank, Tier-1 mutatója 10,4 százalékon áll. Az 50 dolláros részvényenkénti ár nem tekinthető drágának a szektortársakkal összevetve, mintegy 25 százalékkal haladja meg az év eleji szintet, 10-et alig meghaladó P/E-t jelent az idei nyereséggel és 9,2-est a jövő évivel kalkulálva, mindössze 78 százalékos P/BV mellett. Az elemzők egyöntetűen drágulást prognosztizálnak, 58 dollár feletti célárakat megjelölve.
A JPMorgan Chase harmadik negyedéves számait nagyban befolyásolta a rá kiszabott, rekord méretű, 13 milliárd dolláros bírság, melyet a 2008-as válság során elkövetett vétségeiért kénytelen fizetni.
A gigantikus összeg hallatán néhányan a cég hanyatlását jövendölték, azonban úgy tűnik, különösebb problémát nem fog okozni számára a tavalyi nyereség 60 százalékára rúgó summa kifizetése. Egyébként szeptemberben már kifizetett egy 1,3 milliárd dolláros számlát a szabályozó hatóságoknak a 2012. évi kereskedési veszteségek miatt. A bírságok 7,2 milliárd dollárral terhelték ezt a negyedévet, így a veszteség elérte a 400 millió dollárt. Ez azonban kevésnek tűnik ahhoz, hogy az elemzők érdemben változtassanak ajánlatukon, ennek megfelelően továbbra is vételre javasolják a papírt, a jelenlegi 52,4 dollárral szemben a célárak álaga 61,8 dollár felett van. A mostani ár mellett a könyvérték 101 százalékáról, 8 feletti P/E-ről beszélhetünk a jövő évi nyereséggel kalkulálva, míg a Tier-1 kifejezetten biztató a 12,6 százalékos szintjével.
A második legnagyobb hitelintézet, a Bank of America negyedéve a költségtakarékosság jegyében telt, létszámcsökkentés, banki kiadások csonkítása, míg a bevételi oldal nem okozott különösebb meglepetést: a nem jelzálog jellegű hitelállomány felfutása örömteli, a trading tevékenység visszaesése jóval kedvezőbb a társakénál, némileg csökkent a nettó kamatmarzs. Az elbocsátási hullám még korántsem nem ért véget − a csökkenő keresletre nem is lehet más reakció −, elsősorban a jelzálog-hitelezés szenvedi meg a gyenge hónapokat. A nettó nyereség már idén látványosan emelkedhet, azonban a jövő év jelenthet áttörést ebből a szempontból, 1,41 dolláros részvényenkénti eredményre számítanak a részvényt követő elemzők. A 14,17 dolláros árral számolva ez még mindig 10 körüli P/E-t eredményez, 69 százalékos P/BV mellett, de az alacsony hatékonyság további feladatok elé állítja a bankvezetést, így csupán 10-15 százalékos részvényár-emelkedést várnak az elemzők.
A Goldman Sachs gyenge bevételi számait csak a vártnál alacsonyabb költségszint tudta kedvezőbb színben feltüntetni, azonban szemlátomást ez is kevés lehet ahhoz, hogy elnyerje a részvényesek tetszését. A 2,88 dolláros EPS mintegy 7 százalékkal lett alacsonyabb a vártnál, köszönhetően a válság óta nem tapasztalt visszaesésnek a kötvénykereskedés területén. A visszaesés szinte az összes szegmenst sújtotta, azonban semelyik másik cégnél sem tapasztalható ekkora hanyatlás. A probléma tartósnak ígérkezik, a Fed kötvény-visszavásárlási programjának lassítása még el sem kezdődött, míg a Goldman Sachs ügyfelei már most sem mutatnak túlzott aktivitást. A részvénykereskedés számaira rányomta bélyegét egy programozási malőr, aminek következtében valótlan opciós ordereket továbbított a rendszer. Egyedül a vagyonkezelési üzletág tudott bevételnövekményt felmutatni. A jövőre nézve borítékolható, hogy az elbocsátások és a költségcsökkentés folytatódik, és a 160 dollár körüli részvényár sem tud tartósan emelkedni az elemzők szerint, erre magyarázat a 12 feletti P/E és a növekedési potenciál hiánya.
Ezzel szemben a Morgan Stanley kifejezetten impozáns számokkal örvendeztette meg részvényeseit, gyakorlatilag az összes szegmens várt felett teljesített. A társakkal szemben itt a részvénykereskedés 31 százalékkal nagyobb bevételt termelt, bár a kötvény, deviza és nyersanyag üzletág (FICC) itt is visszaesett. A vagyonkezelés enyhén pozitív lett, a befektetési üzletág viszont hatalmas meglepetést okozott. Összességében elmondható, hogy a Morgan Stanley többiektől eltérő stratégiája hozta a kiváló számokat: nem erőltette a korábban jól teljesítő, de lassan elenyésző üzletágakat, helyette a biztosabb, de nem látványos területeket preferálta. Nem csoda, hogy részvénye éves csúcsa közelében van, és egyre érkeznek a felminősítések, a 29 dolláros ár még mindig alacsonyabb a könyv szerinti értéknél. A jövő évi nyereséggel kalkulálva 11 feletti P/E-t kapunk, ami magas ugyan, de senki nem tud felmutatni ekkora EPS-növekményt. A célárak 31,5 dollár felett vannak, így van esély arra, hogy a remek szereplés folytatódik.
