Visszafogottak a várakozások a jelentési szezon előtt

Az Alcoa kedden nyilvánosságra kerülő gyorsjelentésével kezdetét veszi a harmadik negyedéves amerikai gyorsjelentési szezon. A beszámolókkal kapcsolatban visszafogott várakozásokat fogalmaznak meg nem csupán az elemzők, hanem a tőzsdei vállalatok vezetői is. Előbbiek többsége arra hívja fel a figyelmet, hogy a harmadik negyedéves gyorsjelentésektől általában − a többi időszakkal összehasonlítva − alacsonyabb profitot szoktak várni a befektetők, ám sok esetben a valós eredmények ezt felülteljesítik.

Erős szezonra számít Réczey Zoltán, a Buda-Cash részvényelemzője, aki azt mondja, hogy a szakemberek többsége az előző negyedévhez képest is bővülést vár. Az S&P-cégek eredménye a második negyedévben év/év alapon 5 százalékot javult, míg a Bloomberg által összeállított konszenzus most azt mutatja, hogy az elemzők átlagban 6,5 százalékos bővülésre számítanak. Némi ellentmondást jelent, hogy ezen belül 0,5 százalékos éves árbevétel-visszaesést prognosztizál a Bloomberg-felmérés, ami Réczey szerint sajátos sérülékenységre mutat. Az amerikai cégek úgy képesek ugyanis növelni jövedelmüket, hogy a termékeik iránti kereslet valójában nem nő. Elsősorban hatékonyságjavító szerkezetváltás van a folyamat mögött, ami viszont könnyen és gyorsan kimerülhet.

Réczey a következő negyedévre úgy számol, hogy a húzó iparágak az it, az alapanyaggyártók, valamint a távközlés lesznek, gyengébb teljesítményt a bankok mellett a közműcégektől és az energiaszektortól vár, míg a fogyasztáshoz kapcsolódó gyártóknál nagyon vegyes lehet a mezőny. A Buda-Cash szakértője hozzáteszi: nem kizárólag a vállalati hírek lesznek piacmozgatók, hiszen az adósságplafon körüli vita, majd az október végi Fed-ülés legalább ennyire fókuszban marad.

Pesszimizmusra okot adó tényező, hogy az amerikai költségvetési akadályok miatt romolhat a fogyasztói hangulat a tengerentúlon, ami a ciklikus iparágaknak jelenthet kihívást. A Zacks Investment Research szerint elsősorban az idegenforgalmi szektor és a légitársaságok szenvedhetik meg a korábbinál gyengébb költekezést, valamint a várhatóan emelkedő energiaárakat. A nyomott bérek más szektorokra is hatnak, az elemző központ szerint például gyenge lesz a negyedév az egészségügyben is. Velük szemben viszont a monetáris lazítás fennmaradásának köszönhetően tovább javulhat a bankok jövedelmezősége és ezzel párhuzamosan a profitkilátások és a vállalatok értékeltsége is.

A Zacks kimutatása szerint az S&P-ben szereplő cégek eredménye 1,4 százalékkal nőhet a harmadik negyedévben az előző negyedévhez viszonyítva, míg az év elején erre a periódusra még 7 százalékos, augusztus elején pedig 3,3 százalékos prognózist adtak. Hasonló tendenciát mutatott ki a Reuters is, amely a tavalyi 30,5 dolláros átlagos papíronkénti eredményvárakozását a mostani szezon közeledtével 27 dollárra mérsékelte. A Zacks elemzése ugyanakkor hozzáteszi, hogy jobban szokott sikerülni a harmadik negyedév, mint azt közvetlenül a publikálási szezon előtt várják, tavaly például 2−4 százalékpontos volt a konszenzushoz képest mért túlteljesítés.

Blahó Levente, a Raiffeisen Bank Zrt. részvényelemzője szerint a pénzügyi szektor gyengécskén fog teljesíteni, mivel egyfelől hatalmas egyszeri büntetések kifizetésére kényszerül pár vállalat (például a JPMorgan 11 milliárd dollárra), másfelől, és ez a fontosabb: komolyan eshettek a kereskedési bevételek, miután a negyedévben a feltörekvő piacok szokatlan volatilitást mutattak. Összességében arra számít az elemző, hogy romolhatott az amerikai cégek eredménytermelő képessége, ám − teszi hozzá − az elmúlt hetekben olyan mértékben csökkentették várakozásaikat maguk a társaságok, hogy valószínűleg a konszenzushoz képest megint jobbak lesznek a tényadatok.

Blahó egyébként a fogyasztási termékek előállítóitól vár jó negyedévet, mint mondja, különösen az autógyártók lehetnek erősek, míg az áruházláncok valószínűleg vegyesen teljesítenek. Közülük a lakásfelújításra szakosodott barkácshálózatok teljesíthetnek felül, míg a kiskereskedelem egyéb szegmenseiben, például a JCPenneynél rosszabb számok jöhetnek. Az iparágon belüli alulteljesítők Blahó szerint a ruházati termékek forgalmazói lesznek.