Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Kritikus hónap lesz a június a részvénypiaci kilátások szempontjából, mivel fontos kormányzati és jegybanki döntések fogják meghatározni az irányt. Az elemzők többsége pesszimista: várható ugyan jegybanki akció a nagyobb gazdasági térségekben, ám ezek aligha tudják megfordítani az utóbbi hetekben felgyorsult korrekciót. A labda emiatt most a kormányok térfelén pattog, itt viszont szűk a mozgástér: az Egyesült Államokban elnökválasztási kampány, Kínában pedig hatalomátadás lesz, és kérdéses, hogy mit tudnak összehozni az európai vezetők.
Májusban valamennyi piacon visszavették az év első öt hónapjának eredményét: a Dow Jones májusig 7 százalékot emelkedett és a hónap elején 13 279 ponton állította be lokális csúcsát, azóta viszont közel 10 százalékot esett. Hasonló görbét írtak le a távol-keleti indexek is, erősebb kilengést a japán jen erősödése miatt a Nikkei mutatott, valamivel laposabbat az élénkítést árazó sanghaji, illetve a gyenge euró miatt a DAX, utóbbi viszont a hét elején átütötte a 6000 pontos technikai támaszt, ami miatt inkább lefelé nyílik tér. Nyár eleji részvénypiaci korrekció volt tavaly is; ez hagyományosan nem a részvénypiaci befektetések időszaka, a makrogazdasági gyengélkedés viszont most felettébb aggodalmat keltő. Eddig kizárólag az eurózóna volt a fekete bárány, ám az utóbbi hetekben egyre erősebb fékeződés érződik a Távol-Keleten, sőt az USA-ban is; ezért valamennyi piacon számítanak rá, hogy a nyáron a jegybankok lépni fognak.
A Reuters felmérése alapján a nagy piaci szereplők már 50 százalékos esélyt adnak egy újabb amerikai monetáris élénkítési programnak a korábbi 35 százalékkal szemben. A Morgan Stanley elemzői ennél is magasabb, 80 százalékos valószínűséget adnak a QE3-nak, szerintük a Fed 525 milliárd dollár értékben vásárolhat államkötvényeket és jelzálog-fedezetű értékpapírokat egy 9 hónapos program keretében, amely hasonló lenne a tavalyi monetáris stimulushoz.
Török Bálint, a Buda-Cash elemzője szerint is nőtt az esélye a QE3-nak, de ha lesz is, az nem lesz képes eufóriát előidézni a piacokon. A jegybanki ösztönzők ereje kimerült, ez jól látszik abban, hogy egyre kisebb volt a piaci reakció a QE2-re, majd a csavarás hadműveletre (Operation Twist). Most Európán múlik a világ sorsa, és kevésbé az ECB-n, mint inkább a kormányokon. Török szerint a jegybank szerepe sem vész el teljesen, például a spanyol bankrendszernek Frankfurtból kell likviditást biztosítania, ám a hosszú távú kilátásokat a június végi uniós csúcs lesz képes meghatározni. Az elemző e téren pesszimista, szerinte a kormányokban továbbra sincs meg a kellő elszántság, hogy lépéseket tegyenek a fiskális unió irányába, ráadásul a választók elégedetlensége is nehezíti a kompromisszumot. Ha nem is kell a legrosszabbra számítani − például Görögország teljes bedőlésére, illetve egy spanyol bankválságra −, legjobb esetben is csak oldalazni fognak a piacok, de emellett nagyon hektikus mozgásokra számít a nyáron a szakember.
Az ECB-hez hasonló helyzetben van a Fed, amelyik leghamarabb augusztusban adhat jelzést arról, hogyan értékeli az amerikai gazdasági folyamatokat − mondta Török. A kötvénypiacokon viszont árazzák a negatív forgatókönyvet, gyakorlatilag valamennyi piacról az elsőrendű állampapírokba szállnak át a befektetők, ami erősíti a dollárt, illetve nyomja le a német hozamokat. Amennyiben viszont megjön a jelzés, ezekben az eszközárakban − devizák és kötvények − könnyen lehet még szélirányváltás, ami hosszú távon viszont kihat a vállalati profitokra (a gyenge euró például segíti a német exportot). Az Equilor hét eleji elemzése arra hívta fel a figyelmet, hogy a Fed egyelőre még kivárhat, de egy nagyobb pénz- és tőkepiaci turbulencia valószínűleg már meghaladná a legtöbb döntéshozó ingerküszöbét.
Pesszimista Blahó Levente, a Raiffeisen elemzője is, szerinte akkor avatkozhatnak közbe a jegybankok, ha súlyosbodna a válság az unióban, valószínűleg holnap ezt fogja kiemelni kongresszusi beszédében Ben Bernanke Fed-elnök is. Blahó szerint alapesetben nem lesz QE3, viszont lesz folytatása az Operation Twistnek, amit visszafogottan fognak értékelni a piacok, vagyis nagy megugrás nem lesz. A 2008-as válsághoz képest most nagyon más a helyzet, hangsúlyozta Blahó: egyelőre nincs visszaesés a világgazdaságban, az USA és Kína továbbra is növekszik, csak lassabban, mint ahogy az az év elején látszott.
Viszont az élénkítésre sincs akkora mozgástér, főleg Kínában nem, ahol a négy évvel ezelőttihez mérhető stimulusra (az akkori GDP negyedének megfelelő összegben ösztönöztek) aligha nyílik tér. Blahó ezért monetáris finomhangolásra számít, például a tartalékrátát vághatják tovább Pekingben, a kormányzat pedig arra figyel, hogy a növekedési struktúrában egyre nagyobb szerepet kapjon a hazai fogyasztás. Blahó szerint inkább lefelé csoroghatnak a piacok a nyáron, fordulat októberben várható leghamarabb, addig − a kockázati étvágy függvényében − viszont van idő a jó beszállásokat megtalálni.
