Részvényvásárlás helyett inkább nézni érdemes a focit

Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!

Hiába a foci népszerűsége, a jelenleg 23 európai futballklub részvényeit ábrázoló Dow Jones Stoxx Europe Football index tegnap 15 százalékkal volt az 1991. december 31-i induló érték felett. Ilyen hosszú idő alatt éves szinten tehát kevesebb mint egy százalékkal emelkedett, azaz lényegében stagnált. Egy, három, öt és tíz évre visszamenőleg egyaránt csökkent kisebb-nagyobb mértékben az értéke, amiből könnyen le lehet szűrni azt a tanulságot, hogy futballrészvényekbe fektetni nem igazán érdemes.

Nem volt ez mindig így, a futballrészvényindex 1995 és 2001 között először ötszörösére emelkedett, majd ismét ötödölődött, volt egy kiadós lufifújás a szektorban. A mutatót alkotó elemeire bontva árnyaltabb a kép: van nagyszámú szenvedő részvény, amelyek hozama a legtöbb időtávra negatív, sőt némelyiké kész katasztrófa, a 80-90 százalékos veszteség sem ritka. A 23 papírból egy, három és öt év alatt is csak egy tucat ért el pozitív eredményt, és még kevesebb, 3-4 ért el kiemelkedőt − úgy látszik, ebben a versenyben szigorúan csak a legjobbakat díjazzák.

Sokat számítanak a győzelmek

A részvények árfolyamváltozása természetesen komoly − bár nem mindig teljesen logikus − összefüggésben van az adott csapat teljesítményével, és óriási mértékben ingadozik, sokkal jobban, mint a legtöbb más iparág részvényei. A török Trabzonspor papírja például teljesen jogosan lőtt ki, amikor augusztusban riválisa, a Fenerbahce helyére került annak visszaléptetése miatt a Bajnokok Ligájában. A papír mindössze két nap alatt drágult 71 százalékkal, 24 török líra közelébe.

A Lazio részvényét az olasz bajnokságban egy meglepő tavaly októberi győzelem után másnap 27 százalékos napi emelkedés miatt függesztették fel, de itt sem állt meg, néhány nap alatt 0,45 euró közeléből 1,55 euróra lőtt ki, azaz csaknem három és félszeresére ugrott. Más kérdés, hogy azután az esélyei csökkenésével szép lassan lefelé csorgott, de ma is lényegesen magasabban áll, mint tavaly.

Furcsa a Dortmund viselkedése, a részvény ára igazából még tavaly ősszel, a bajnokság kezdete körül ugrott hatalmasat, nagyjából kétszeresére, és novemberben érte el csúcspontját 3,5 eurónál. Innen azonban még tavaly nagyot esett, és amikor a csapat április 30-án megnyerte a bajnokságot, azonnal újabb mélyrepülésbe kezdett, két hét alatt esett 3,1 euróról 2,2 euróra.

Az árazási mutatók alapján nehéz értékelni

Hogy a pszichológiai tényezőkön, a rajongók szalmalángszerű fellelkesülésén túl mennyire vannak reálisan értékelve ezek a részvények, annak megítélésére léteznek értékeltségi adatok is. Az indexben szereplő társaságok átlagos, előremutató P/E-je a mutató augusztusi adatlapja szerint 35,2, a veszteséges társaságok mellőzésével 31,5, azaz jóval magasabb a normál iparágakénál. Ennek alapján úgy tűnik, az árfolyamokat ma is inkább csak a szurkolói lelkesedés fújja fel. Az osztalékhozam is szerény, 1 százalék. Az árfolyam és a könyv szerinti érték hányadosa viszont 1,66, ez már közelebb áll a realitásokhoz.

De nehéz lehet illikvid részvényekre indexet készíteni és az ágazatot értékelni, a múlt pénteken több részvényre csak 1-2 kötés született (például Celtic), vagy esetleg egy sem (Tottenham). Az egész index kapitalizációja, vagyis a klubok összértéke a tőzsdei árfolyamokon az augusztus végi adatok szerint csak 2,1 milliárd euró volt, amiből ráadásul csak félmilliárd a közkézhányad. A legnagyobb kapitalizációja a Dortmundnak volt, de az is csak 60 millió euró körüli.

A fogadóirodákra érdemes figyelni

Az Ecomomix francia egyetemi kutatóintézet 2010-es tanulmánya szerint a tőzsdére való bevezetés előnye, hogy a részvények alig korrelálnak más piacokkal, így jó diverzifikációs eszközt jelenthetnek. A dolgozat szerint azonban az intézményi befektetők figyelmét nem keltik fel a futballrészvények, mivel eléggé rossz a kockázat/hozam profiljuk és kevés a diverzifikációs lehetőség − azaz, amint láttuk, óriási az áringadozás, alacsony az átlagosan elérhető hozam és mindehhez alacsony a részvények száma. Ráadásul a klubok vagyonában sok a nehezen megfogható, értékelhető elem, ami szinte lehetetlenné teszi a vagyonértékelést és a részvények fair értékének megállapítását. A tanulmány egy másik érdekes gondolata szerint a szektorban a részvényvásárlási stratégiát érdemes a sportfogadások segítségével felépíteni, mert a fogadóirodák által használt szorzók viszonylag jól jelzik a nyerési esélyeket.