Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Mozgalmas évet tudhatnak maguk mögött az árupiacok, és bár az év első felében leginkább oldalazás volt jellemző, nyártól - nagyjából a földgáz és a kakaó kivételével - ütemes emelkedésbe váltottak a nyersanyagok. A fellendülésben - az időjárási viszontagságok, ezen belül a kanadai esőzések, illetve főként az orosz és ukrán perzselő szárazság és kiviteli stop miatt - óriásit rallyzó gabonák jártak az élen. Ám ezenfelül egyéb termékek határidős jegyzése is több évtizedes csúcsra pörgött, például a tavalyi év egyik slágertermékének számító nyerscukor vagy éppen a réz. Mindazonáltal az újabb és újabb nominális rekordot döntő arany árfolyam-emelkedésének ütemét tekintve meglepő módon elszürkült az árupiaci termékek összességét figyelembe véve. Igaz, a nemesfém kurzusa már tavaly év végén is a lélektani határnak számító 1000 dollár felett járt. Az év során a jegybanki pénzpumpa folytán pénzromlástól tartó befektetők ugyanúgy vásárolták a menedék eszköznek számító sárga fémet, mint a vegyes intenzitással növekvő fejlett gazdaságok deflációs nyomása, illetve az eurózóna perifériaállamainak adósságválsága miatt aggodalmaskodó társaik. A második félévi túlsúlyos drágulásban mindenesetre a kínai készletezések mellett a Fed likviditásbővítő intézkedéseinek második körét (QE2) övező várakozások, illetve a vártnál kissé azért enyhébb program beindításából fakadó pénztöbblet is komoly szerepet játszott. Utóbbi részben a teljesítményük javításában érdekelt nagy befektetési és nyugdíjalapok, illetve hedge fundok fokozottabb részvételében is megnyilvánult, ami természetszerűleg táplálta a drágulást. Az alapvetően továbbra is fundamentumok által dominált nyersanyagpiacokon ugyanis lényegesen kisebb a forgalom, mint például a részvény- és devizapiacokon. Így komolyabb szereplők megjelenése és nagyobb pozíciók megnyitása érdemben jobban elmozdíthatja az árfolyamokat, mint ha csupán a termelők, illetve kereskedőházak és feldolgozók - adott esetben fedezeti - pozíciói jelennének meg. (Ugyanez a folyamat játszódott le az árupiacok 2008-as csúcsra pörgésekor.) Ráadásul a többletlikviditás és - többek közt ezáltal - az intézményi szereplők fokozottabb aktivitása a mozgásokat is felnagyította. Például az idén 45 százalékos pluszt felmutató búza nyári intenzív rallyja is (amelyben 85 százalékot meghaladó mértékben ugrott meg az árfolyama) nagy valószínűséggel mérsékeltebb lett volna "békeidőben".
A jövő év első félévében kifulladhat a jelenleg mesterségesen is magas árfolyamokat eredményező emelkedés és adott esetben stagnálás vagy lecsorgás is elképzelhető - mondta a Napi Gazdaság kérdésére Hont András, a Solar Capital üzletkötője. A hosszú állampapírok piacán tapasztalható (feltörekvő gazdaságokéira is kiterjedő) hozamemelkedés csorbíthat az árupiaci termékek csáberején. Ezenfelül egy esetleges nagyobb részvénypiaci esés is likvidálásokat indítana be a nyersanyagok határidős piacain.
Az egyes termékek közül a gabonáknál a búza húzta maga után az év eleje óta 48 százalékkal dráguló kukoricát, illetve 30 százalékkal emelkedő szóját is, és a piac jelenleg további emelkedésre számít. Ezzel szemben januárban lejjebb kerülhet a jegyzés a Solar üzletkötője szerint, aki szerint egy esetleges esés rövid távon jó beszállási pont lehet.
A kukorica esetében ugyanis a világ termelésének 20 százalékát adó európai kontinensen nem volt akkora gond a terméshozammal a termelők szerint, inkább a vártnál rosszabb amerikai hozam, illetve a jelenlegi argentin szárazság nyomott a latban, ám a készletszintek nem kiugróan alacsonyak. Így amíg április-májusban nem látszik, hogy mennyire kell lefedezni az új termést, elképzelhető a lecsorgás a gabonák esetében.
Alulteljesítő volt ellenben a kakaó, amelynél az utóbbi hetekben ugyan a fő termelőnek számító Elefántcsontparton a novemberi elnökválasztást követő fokozódó politikai villongások, illetve ennek kapcsán időszakosan lezárt kikötők miatt beszűkülő kínálat miatt mozdult el felfelé 8-10 százalékkal a jegyzés. Ennek ellenére az év egészét tekintve a júniusi csúcs utáni korrekciót követően sávozva stagnált az árfolyam és nem igazán látszik a további irány Hont szerint.
Az arabica kávé esetében szeptember-októberben futott fel a határidős jegyzés, majd onnan visszakorrigált. Decemberben viszont ismét erőre kapott az árfolyam, most fedezik le ugyanis a termést, valamint közrejátszottak a kínálat szűküléséhez vezető latin-amerikai és indiai termőterületeket sújtó időjárási viszontagságok is. A kínálat bővítéséhez ugyanis idő kell, még akkor is, ha a fogyasztás csak lassan bővül. Egy esetleges korrekció azonban Hont álláspontja szerint jó alkalom lehet vételi pozíció felvételére.
A tavalyi sikertermék, a fontonként 13 centről 30 fölé dráguló cukor - a rekordalacsony készletek dacára - tavasszal nagy esésen esett át, februártól felével esett vissza a jegyzés. Júniustól viszont ismét emelkedőbe váltott az árfolyam, miután a nagy termelőterületeken ismét felerősödtek a rossz időjárási viszonyok miatti aggodalmak. December végére emiatt, illetve a nagy befektetési alapok ezt meglovagoló vásárlásai folytán harmincéves csúcsra, 34 centig menetelt az árfolyam, ám Hont úgy véli, magasabbra is futhat a jegyzés. A nagy emelkedés után várható korrekciót követően hosszabb távon, 2-3 év alatt a fontonként 50-60 centet is elérheti a nyers nádcukor árfolyama.
Az ipari fémeknél a hároméves csúcsok közelébe a kínai termelő- és főleg építőipari fejlesztések hajtották az árfolyamokat. Ám a kínai kormányzat az ingatlanpiaci és egyéb eszközosztályokban kialakuló esetleges buborékok megfékezésére év közben lépcsőzetesen egyre több monetáris szigorítást szolgáló intézkedést jelentett be. Így a növekedés mesterséges lassítása éppen az ipari fémeket érintheti a legérzékenyebben, ezért a Solar szakembere jelenleg nem javasolja vételi pozíció felvételét. (Az már más lapra tartozik, hogy több nagy elemzőház jövőre, de főleg 2012-re egyre ütemesebben bővülő kitermelési deficittel számol a réz esetében, ami tovább hajthatja az árfolyamokat.)
A hordónként 92 dollár közelébe, kétéves csúcsára járó olaj középtávon kimehet 100 dollár fölé, első körben azonban akár 80 dollár közelébe is korrigálhat a jegyzés - szögezte le Hont, aki vételi pozíció felvételét egyelőre csak a kockázatvállalóbb befektetőknek ajánlaná.
Az arany esetében a befektetők túlnyomó többsége hisz a további emelkedésben, ennek ellenére az üzletkötő úgy véli, még az első félévben visszakorrigálhat az árfolyam 1000 dollár közelébe. Ebben szerepet játszhat a kamatemelési ciklus megkezdése, amelyhez Ausztrália és India után Kína is csatlakozott. Egy nagyobb korrekció magával ránthatja az ezüstöt is. A szürke nemesfémben azonban nagy potenciált lát a szakember, aki hosszabb távon 50 dollár fölé várja a jegyzést.
