Azoknak a pénzügyi tranzakcióknak, amelyek miatt most a Goldman Sachs ellen az amerikai értékpapír- és tőzsdefelügyelet (SEC) pert indított, semmilyen társadalmi haszna nem volt - véli Soros György. Az ügynek viszont, kimenetelétől függetlenül, messzire mutató hatásai lehetnek arra a pénzügyi reformra, amely jelenleg a Kongresszus előtt van. Ennek kapcsán a magyar származású milliárdos ismételten a derivatívák veszélyeire hívta fel a figyelmet az FT-ben megjelent írásában.
Soros szerint a Goldman-ügy kapcsán a figyelem középpontjába került tranzakció alapja egy bonyolult szintetikus értékpapír, amelyet létező, jelzáloggal fedezett értékpapírokból származtattak, leklónozva, az eredetire hasonlító képzeletbeli egységekké alakítva azokat. Ez a szintetikus termék azonban nem finanszírozta a további jelzálog-tulajdonlást és a tőkét sem allokálta hatékonyabban, azaz semmilyen társadalmi haszna nincs - emelte ki Soros. Ez a konstrukció egyszerűen csak felduzzasztotta azoknak a jelzáloggal fedezett értékpapíroknak a mennyiségét, amelyek a buborék kipukkadásakor értéküket vesztették.
Ezeknek a konstrukcióknak az elsődleges célja Soros szerint csak a díjak és jutalékok generálása volt. Sőt a pénzügyi guru szerint a Goldman esetében is vizsgált tranzakciók teljesen világosan mutatják, hogy a derivatívák és szintetikus értékpapírok hogyan kreáltak virtuális értéket a semmiből.
Az érintettek - tapasztalt befektetők ellenére - éveken át ipari méretekben hoztak létre olyan AAA besorolású értékpapírokat, amelyek mögött a végén már nem álltak AAA besorolású eszközök. Ez pedig végül egy több ezer milliárd dollár nagyságrendű veszteségeket okozó összeomláshoz vezetett. "Ez így nem mehet tovább" - hangsúlyozta Soros a cikkben. A derivatívák piacát igenis szabályozni kell, még akkor is, ha az ebben részt vevő felek tapasztalt befektetők.
Soros szerint a piacra bocsátás előtt regisztrálni kellene minden szokványos és szintetikus értékpapírt a hatóságoknál. A papírok regisztrációjával ugyan növekednének az adminisztratív terhek - ismeri el -, de meg lehetne előzni annak a folyamatnak a megismétlődését, amely a 2008-as összeomláshoz is vezetett.
Bár a milliárdos nem vitatja, hogy a derivatívák számos hasznos célt szolgálhatnak, de arra is felhívja a figyelmet, hogy rejtett veszélyeket hordoznak. A pénzember szerint különösen a hitelbiztosítási termékeket, a cds-eket kellene felülvizsgálni. Ezek használatát Soros szerint azokra kellen korlátozni, akiknek van biztosítható érdekeltségük a kötvényt kibocsátó országban vagy vállalatban.
Soros emellett a szabályozó hatóságok felelősségévé tenné, hogy megértsék a derivatívákat és az egyéb szintetikus pénzügyi eszközöket, és ne engedjék ezek létrehozását, hacsak azok rendszerkockázata nem teljesen világos a számukra. Ennek felelősségét nem lehet a befektetőkre hárítani - hangsúlyozza.
Bár Soros szerint az általa javasolt módszer egyszerű és hatékony lenne, a jelenlegi pénzpiaci szabályozásra vonatkozó javaslat nem tartalmaz ilyen követelményeket. Sőt azt is valószínűsítette, hogy a piacot uraló öt nagybank, amely az amerikai tőzsdén kívüli (over-the-counter) ügyletek 95 százalékáért felelős, minden bizonnyal ellenezné az ilyen szigorításokat, hiszen ezek bevezetése csorbítaná eredményességüket.
A Wall Street-i nagyágyúk mellett néhány multinacionális vállalat is az ellenzők táborába állhat, hiszen az úgynevezett személyre szabott derivatívák adóelkerülésre és a haszon manipulálására is alkalmasak. Soros szerint viszont ezeknek a kritériumoknak nem lenne szabad befolyásolniuk a döntéshozókat.
