Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Izgalmas időszak elé néz a kötvénypiac, hiszen az elemzők szerint az év végére mindenképpen a jelenleginél alacsonyabb jegybanki alapkamat várható. A hozamcsökkenés a múlt héten már elindult, Nagy Tibor, az Erste alapkezelője az év végéig további 50–60 bázispontos süllyedést vár a hosszú távú (10–15 éves) kötvényeknél. A jelenleg 6,7 százalékos hozamú tízéves papír esetében egy év alatt bekövetkező 50 bázispontos – félszázalékos – hozammérséklődéssel számolva ez mintegy 10 százalékos árfolyamtöbbletet jelent. „Meglátásom szerint a portfóliókban egyrészt érdemes túlsúlyozni a hozamgörbe 1–3 éves szegmensében levő, a hosszabb futamidejű papírokhoz képest magasabb nominális hozamú papírokat, másrészt pedig a makrogazdasági konvergenciafolyamatok miatt a hozamgörbe végén levő 10–15 éves futamidejű kötvényeket” – mondta az alapkezelő. A szakértő szerint amint csökken a makrogazdasági bizonytalanság, úgy nő majd a kereslet az állampapírok iránt, ami a kötvényárfolyamok emelkedését és a hozamok csökkenését eredményezi. Nagy Tibor rámutat, hogy a hosszú távú inflációs várakozások és a hosszú futamidejű állampapírhozamok alapján számolt reálkamat 3–3,5 százalék, melynek csökkenése minden valószínűség szerint be fog következni.
A jegybank például 2008 végére három százalékhoz közeli inflációval számol. Harangozó Gábor, a Raiffeisen Befektetési Alapkezelő Zrt. munkatársa is jó befektetésnek tartja a kötvényvásárlást, a szakember elsősorban a 3–5 éves papírokat ajánlja. A 2007-es évben a költségvetési kiigazítás várhatóan meghozza pozitív hatását, és a 2008-as inflációs várakozások nagy valószínűséggel teljesülnek, ami további hozamcsökkenést vetít előre – mutatott rá Harangozó. Egy hároméves államkötvény esetében például egy 100 bázispontos hozamcsökkenés megközelítőleg 2,8 százalékos árfolyam-emelkedést jelent, ennek megfelelően 12 hónapos időtávon a papír a 6-7 százalékos kamattal együtt megközelítőleg 9-10 százalékot hozhat. Az elmúlt hetek jelentős hozamcsökkenése után nem lenne meglepetés egy kisebb korrekció, ami jó beszállási alkalmat jelenthet a vásárlást tervezőknek.
Az alapvetően kockázatkerülőnek mondható hazai kisbefektetők számára – akik a részvénypiactól és a kockázatosabb befektetési lehetőségektől nagyrészt elzárkóznak – mindezek alapján érdemes lehet most hosszú távú államkötvényeket vásárolni. A kötvényekkel elérhető mintegy 10 százalékos egyéves hozam azonban nem tekinthető kockázatmentesnek, ez a megtérülés csak egy várható érték – hangsúlyozza az Erste munkatársa. Bár a kötvénypiac nem annyira volatilis, mint a részvénypiac, azonban itt is számolni kell bizonyos kockázatokkal. Ez lehet például a külföldi intézményi befektetők esetleges tőkekivonása. (A forintban kibocsátott államkötvények közel 40 százaléka az ő kezükben van.) Erre leginkább akkor kerülhet sor, ha a gazdaságpolitika hitelessége romlik, illetve ha a megkezdett reformok megakadnak. Számolni kell emellett a globális tőkepiaci trendekkel, ha például a feltörekvő piacokon tartósabb tőkekivonás indul be, annak hatása a mégoly vonzó magyar kötvények esetében is érezhető lesz. (Érdekes, hogy a március eleji, mintegy kéthetes globális korrekció alatt sem a forint nem gyengült jelentősen, sem a külföldi befektetők állampapír-állománya nem csökkent számottevően – ez azonban csupán korrekció volt.) A Raiffeisen szakértője ugyanakkor arra is felhívja a figyelmet, hogy a nemzetközi befektetők kockázatviselő hajlandóságában bekövetkező változás rövid távon kisebb korrekciókat eredményezhet a kötvényhozamok esetében is, összességében azonban jó befektetésnek tartja a hazai államkötvények vásárlását.
