Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Marosffy László pénzügyi igazgató két és fél héttel ezelőtti előrejelzésének megfelelően az Egis a közelmúltban újra kötött határidős dolláreladási ügyleteket, illetve opciókat a devizakockázat csökkentésére - tudtuk meg a társaság illetékesétől. Az ügylet árfolyama nem ismert, mivel azonban a dollár/forint árfolyam az utóbbi időben viszonylag stabil volt, megfigyelők szerint 250 forint körüli szinten jöhetett létre.
Az Egis idén a korábbinál konzervatívabb elveket vezetett be a devizaárfolyam-változások kockázatának kezelésében. Eszerint a dollárbevételek legfeljebb 70 százaléka erejéig havonta, maximum hat hónapra előre köt forward és úgynevezett gallér-opciós ügyleteket (ez utóbbi arra az esetre biztosít védelmet, ha a dollár fölfelé vagy lefelé kilépne a társaság által meghatározott sávból). Az új stratégia eredményesnek bizonyult, míg a fedezeti üzletek pénzügyi eredménye az üzleti év első negyedében (2001. október-december) még 1,35 milliárdos veszteséget mutatott, addig a január--júniusi időszakban az opciókon 801 milliós nyereség keletkezett. Júliusban a fedezés 150 millió forint nyereséget hozott és hasonló eredmény várható a napokban kifutott augusztusi ügyletektől is.
A forint erősödése a dollárral szemben két negatív hatással is jár: egyrészt csökken az árbevétel, másrészt a kiszámlázás és a pénz tényleges beérkezése közötti időben bekövetkező dollárgyengülés árfolyamveszteséget okoz. A társaság ez utóbbi hatás miatt júliusban és augusztusban együtt közel ugyanannyi, 300 millió forint körüli árfolyamveszteséget szenvedett el, mint amennyi az opciókon elért nyereség.
A magyar gyógyszercégek a devizaügyletek mellett más módon is próbálják csökkenteni devizakitettségüket. A Richter idén közép- és kelet-európai piacain euróelszámolásra tért át, és ezt a politikát igyekszik megvalósítani az Egis is. A szovjet utódállamokban azonban az erősen élő szokások miatt az euróátállást eddig egyik társaságnak nem sikerült megvalósítani. Az Egisnél a dollár gyengülése jelentős szerepet játszott az üzemi eredmény 35 százalékos csökkenésében, amit a pénzügyi műveletek nem tudnak teljesen ellensúlyozni. Vágó Attila, a Concorde elemzője az év egészére 930 forintos részvényenkénti eredményt vár a társaságtól, a CIB 970, az Erste 1025 forintra csökkentette a részvényenkénti eredményre vonatkozó várakozását a gyorsjelentés megjelenése után.
A Richter és az Egis közötti árfolyamkülönbség az elmúlt hetekben csak rövid időre nőtt. Az árfolyamokból úgy tűnik, a várható eredmények közötti több mint 30 százalékos eltérése ellenére az Egist jobban szeretik a befektetők. A Richter várható P/E-je ugyanis mostanában 9-10, az Egis-é 11-12 körül járt, s a különbségre több magyarázat született. Miró József, a Cashline elemzője szerint az Egis vonzerejét a finn Orion gyógyszergyárral közösen fejlesztett Deramcyclane-projekt növeli a befektetők szemében. A projekt jelenértéke szerinte részvényenként 5000-6000 forint lehet. Az is igaz viszont, hogy a hatóanyag-szállítások csak 2004-2005 környékén indulhatnak be, így a jelenlegi árfolyamarányok kialakulásában jelentős szerepe lehetett annak is, hogy az Egis részvényesei között kevesebb a rövid távú befektető.
M. G.
