Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
A „felsőház” 17 szereplője közül egy cégnek, a Prímagáznak minden oka megvan az olcsóságra, a tavaly 4 milliárdos üzemi veszteséget produkáló cég idén is milliárdos mínusz elé néz, így árarányai (0,47-es P/BV mutató a 2000 végi saját tőkével számolva) nem mérvadók.
A többi társaság viszont nyereségesen működik, papírjainak tőzsdei likviditása is kielégítő, így az anomáliák magyarázatra szorulnak. Míg a legtöbb blue chip árfolyama a könyvértéket jelentősen meghaladja, akad néhány saját tőkéjénél kevesebbet érő papír. A Pannonplast és a NABI árfolyama tegnap a saját tőkéje 95 százalékára rúgott, ám az 1-es mutató alá esés inkább az elmúlt két hét általános trendje számlájára írható. A könyvértékénél lényegesen olcsóbb három papírnál viszont más a helyzet.
A BorsodChem árfolyama a gyorsjelentés közzététele óta 500 forintot esett, az árfolyam a könyvérték 88 százalékára, a tavalyi részvényenkénti eredmény alig ötszörösére rúg. A BorsodChemnél idén sem várnak lényegesen eltérő eredményt az elemzők, viszont amíg a tulajdonlás körüli háború utóvédharcai nem ülnek el, aligha várható gyökeres változás a megítélésben.
Az 1998-as mamutveszteségei óta a befektetők által „büntetett” Graboplast relatív olcsósága nem új fejlemény, az viszont sajátos, hogy a 300 milliós veszteséget hozó 1999-es év után, tavaly februárban a papír még a könyvértéke 74 százalékát, most pedig csak 60 százalékát éri. Igaz, a tavalyi 1,6 milliárdos eredményből nem lehet egyenesen következtetni az idei kilátásokra (a profit 85 százalékát az üzemi eredményen kívüli tételek adták), de idén rendkívüli tételek nélkül is közel egymilliárdos profit várható. (A Grabo hatalmas saját tőkéje zömmel az 1997-es, 54 millió dollárt hozó emisszióból származik.) A könyvérték és az ár közötti eltérés tette a Graboplastot a Wallis számára vonzó felvásárlási célponttá, ám az is érthető, hogy egy csendes, de sikeres felvásárlás után ugyanilyen célból mások nem fogják venni a papírt.
A sikeres felvásárlás utáni befektetői elfordulás határozta meg a Pick árfolyam-alakulását is nyár óta. A gyorsjelentés közzétételekor a Pick még valamivel drágább volt, mint a Graboplast (0,67-es P/BV), ám azóta ára 25 százalékot esett. Ez elsősorban a húsexport támogatásának visszavonásával magyarázható, de a meglehetősen bonyolult lobbicsata jelen állása szerint a befektetők valószínűleg „túlbüntették” a szegedi céget.
A könyvérték felére rúgó kapitalizáció - ha a januári, a könyvérték alatti, de a mostani árfolyamot jelentősen felülmúló, 6900 forintos tőkeemelés hatását is figyelembe vesszük, 0,53-as P/BV mutató adódik - mindenképpen irreális a Pick 9 milliárdos készpénzállományához, a tárgyi eszközei könyvértéket legalább 40-50 százalékkal meghaladó újra-előállítási értékéhez, illetve az általa birtokolt három márkanév (Pick, Herz, Szegedi Paprika) eszmei értékéhez viszonyítva.
A legutóbbi áresést közvetlenül megelőzte, hogy néhány nagy brókerház - köztük az ABN Amro - eladásra változtatta a Pick-papír minősítését. A döntést - amint az ilyenkor lenni szokott - hamar igazolták a tőzsdei fejlemények. A magánbeszélgetésekben a legtöbb elemző elismeri, hogy a Pick értékelésénél nem annyira a fundamentális szempontok, mint a fő tulajdonos Arago ellentmondásos befektetői megítélése játszik szerepet. Az idei, 2,5 milliárdot még a támogatás részleges megvonása esetén is minden bizonnyal elérő eredmény fényében a Pick mindenesetre mind vagyon, mind profit szempontjából a legolcsóbb nyereséges A kategóriás papír.
K. G. T.
