A banki elemzők mintha kisebb kockázati tényezőnek tartanák a kamatszint szempontjából a fogyasztói árak emelkedését, mint korábban. Egyelőre inkább az látszik, hogy csupán kínálati okok, alapvetően a globális élelmiszer- és nyersanyagár-emelkedés miatt haladja meg a hazai infláció a 3 százalékos jegybanki célt - állítja Bebesy Dániel, a Budapest Alapkezelő portfóliómenedzsere. A maginfláció - hangsúlyozta az Erste makroelemzője, Árokszállási Zoltán - egyelőre eléggé megnyugtatóan alakul, a piaci szolgáltatások árindexe nem mutat jelentős emelkedést, ami pedig jó jel. Ezen kettősség a következő hónapokban is jellemző lehet a magyar inflációs adatokra (például a közel-keleti és észak-afrikai események miatti jelentős benzináremelések a márciusi adatban látszanak először). Suppan Gergely, a TakarékBank senior elemzője arra számít, hogy az infláció fokozatosan mérséklődik majd a második félévben.
A többséggel együtt a biztató tényezők ellenére Bebesy sem gondolja, hogy egyelőre lenne tér kamatcsökkentésre. Pozitív szcenárióként megemlítette, hogy abban az esetben, ha teljesülnek a konkrét kiadási oldali vágások, és 2013-tól is csökkenő pályán tartható a magyar államadósság, elhárulhat az adósság leminősítésének veszélye és folytatódhat a forint erősödése. Kordában tartott inflációs pálya mellett szerinte ez akár kamatcsökkentéshez is vezethet, bár ezt nagyban determinálja majd a külső környezet alakulása. Török Zoltán, a Raiffeisen elemzője a hangsúlyosabb kockázatok között említette a Széll Kálmán terv implementációját. Az OTP elemzési központjában viszont úgy látják, éppen a terv miatt lefelé mutatók a kockázatok. Suppan is úgy gondolja, a kormány kiadáscsökkentési terveinek részletezése - és különösen a kivitelezése - valamennyit még javíthat az ország kockázati megítélésén, de szerinte ez feltehetően csak arra lesz elég, hogy ellensúlyozza a külső kamatszintek emelkedését. Orosz Dániel, az AXA stratégiai elemzési igazgatója az idei kamatemelés elkerülésére abban az esetben számítana, ha tartósan megmaradna a külföldi befektetők kedvező megítélése hazánkról. Az OTP-nél kamatemelésre csak nemzetközi sokk esetén számítanak. Hasonlóan látja Barta György, a CIB vezető elemzője is, aki egyelőre még kamatcsökkentési várakozását sem módosította, bár - mint hozzátette - egyre több érvet lát az idei kamattartás mellett.
Bebesy emlékeztetett arra, hogy cds-felárunk visszatért arra a szintre, ahol tavaly a kockázati megítélés romlására hivatkozva a kamatemelési ciklus elkezdődött. Továbbra sem tudjuk - nyomatékosította -, hogy az szja-kulcs változásai, a magán-nyugdíjpénztári reálhozamok realizálása és az idei évre ajánlott bérnövelési iránymutatások milyen fogyasztásnövekedést generálnak. A kormány a következő évekre a növekedés gyors felfutásával számol, ami meghaladhatja a magyar gazdaság potenciális teljesítményét. Ez utóbbit ugyan rendkívül nehéz megbecsülni, az azonban biztos, hogy a beruházások az elmúlt években roppant gyengén alakultak, így a növekedési potenciál, amely már a válság előtt is gyenge volt, tovább romolhatott. Érdemes lehet még megvárni, mennyire élénkül majd a belső fogyasztás és ez milyen árfelhajtó hatással jár.
