Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
A hozamgörbe az elmúlt két-három hétben alig változott, a múlt hét durván 5 bázispontos hozamesése a görbe egész hosszában már-már extrém kilengésnek mondható. Az euró/forint keresztárfolyam augusztus közepe óta beszorult a 275–280 forintos sávba.
Mindez azonban nagyjából megfelel a globális pénzügyi piacokon mostanában megfigyelhető stabilitásnak. A tavasz végi-nyár eleji nagy „felrobbanás” után a nyár második felében többé-kevésbé a minikrízis előtti szintekre „erősödtek vissza” a kockázatos eszközök árfolyamai, köztük a feltörekvő piaci kötvények többsége is, és azóta is ezeken a szinteken mozgunk. A dollárban denominált feltörekvő piaci államkötvények amerikai állampapírokhoz viszonyított felárát követő JP Morgan EMBIG index például már közel egy hónapja 180 és 200 bázispont között ingadozik, nem sokkal a 174 pontos, májusban elért történelmi mélypont felett. A magyar állampapírok a történet visszaerősödéses részéből nagyobbrészt kimaradtak, de stabilitás jellemzi az itthoni piacokat is.
Hírfronton sincs túl sok minden, ami megmozgathatná az árfolyamokat. A Gyurcsány-csomag által keltett és mára már többé-kevésbé lecsillapodott hullámokhoz képest egy-egy inflációs vagy költségvetési adat nem képes komolyabb izgalmakat okozni. A relatív eseménytelenséget jól mutatja, hogy a sajtó és az elemzők is hihetetlen mennyiségű nyomdafestéket tudtak elpazarolni a konvergenciaprogramra, holott ez a dokumentum vajmi kevés jelentőséggel bír. A befektetők ennek megfelelően nem különösebben reagáltak a publikációjára. A konvergenciaprogram egy kötelező ujjgyakorlat az európai uniós tagok részéről: a stabilitási és növekedési paktum úgynevezett preventív szakaszának része. Az EU kisebb-nagyobb figyelmezetésekkel ugyan, de ezeket a programokat mindig elfogadja és a nem teljesítésnek semmilyen szankciója nincs. A konvergenciaprogramnál sokkal komolyabbak a paktum úgynevezett visszatartó szándékú elemei, konkrétabban: az eljárás a túlzott deficit esetén, a 3 százalékos GDP-arányos államháztartási hiány túllépése miatt indított procedúra, aminek a végén elméletileg komoly pénzbüntetés is sújthatja a bűnöst. A gyakorlatban mindenesetre tudjuk, hogy milyen következményekkel járt még a formálisan fajsúlyosabb eljárás lefolytatása is mondjuk Németország, Franciaország vagy Olaszország számára... (semmilyennel). Ahogy azt Járai Zsigmond is kiemelte: feltétlenül pozitív, hogy a most benyújtott programban legalább reális számok szerepelnek, mivel a korábbiak már akkor sem voltak köszönő viszonyban a valósággal, amikor elkészültek, de ennél több figyelmet ez a program nem is nagyon érdemel. A lényeg az implementáció, és ez különösen igaz egy olyan országban, amelynek kormánya fiskális ügyekben igen csekély hitelességgel bír.
Egy hajszállal már érdekesebb, hogy – minő meglepetés – ismét repedések kezdenek mutatkozni a monetáris tanács nyilvánosság felé mutatott arculatán. Az elmúlt két 50 bázispontos kamatemelést a tanács egyhangúan szavazta meg, és a nyilatkozatok is elég egyértelműen jelezték a szigorítás várható folytatását. Az egyhangúságot a múlt héten Neményi Judit törte meg, aki ugyan szintén a kamatemelések folytatódását jelezte, de már puhábban szóló húrokat is megpendített. Így például szerinte a 2008. végi, 4 százalék alá eső jegybanki inflációs előrejelzés már jól néz ki, és különben is: figyelni kell az esetleges túlzott szigorítás veszélyeire. Amint az várható volt, az akcióra következett a reakció: a jegybankelnök egy újságinterjúban egyértelművé tette, hogy szerinte addig kell kamatot emelni, amíg az inflációs előrejelzés egybeesik az inflációs céllal és jelenleg nem ez a helyzet. Ebből a csetepatéból annyi a lényeg, hogy az elmúlt két ülés relatíve kemény hangvételéből és egyhangú szavazatából a piac arra következtetett, a tanács kemény lesz és sok mindenre hajlandó a cél elérése érdekében. Ennek megfelelően a hozamgörbe körülbelül 8,5 százalékos alapkamatot áraz 6–9 hónapon belül. Ha igaz, hogy a tanácson belüli nézeteltérések ismét kezdenek kiéleződni, akkor lehet, hogy ez a várakozás túlzott.
