Ismét elérkezett az elkerülhetetlen: tisztességgel önteni kezdték a részvényeket Amerikában, váratlan hevességgel köszönt be a korrekció. Úgy tűnik, rövid távon a nagy kaszálás ideje lejárt, a taktikus befektetők most csökkentett pozíciókban ücsörögve figyelik, hogy mit is mond a piac.
A jelenlegi helyzet kitűnően alkalmas arra, hogy a piacmozgató tényezők jelentőségét túlbecsüljük. A múlt héten egészen hátborzongató indoklások is napvilágot láttak arról, hogy miért következett be jelentős esés hétfőn, szerdán, majd csütörtökön. A dollár hirtelen felgyorsuló értékvesztése, az olaj gyors drágulása, majd uránium felfedezése Iránban mind olyan tényezők voltak, amelyekkel nagy ívű indoklásokat lehetett gyártani az eladási hullám mellett, de talán nem kellett volna. Egyetlen dolog történt: profitkivét a nagy emelkedés után, s a fenti tényezők legjobb esetben is csak indokot szolgáltattak az időzítéshez.
Két héttel ezelőtt már egyértelműen érezhető volt a piacon a gyengülés, de a bika még egyszer elszabadult: másfél hete, csütörtökön újabb éves, másfél éves csúcsok dőltek meg, nem túl meggyőző forgalom mellett. A pénteki konszolidáció után meglepő pesszimizmust jelentett, hogy hétfőn réssel nyitott lefelé a Nasdaq. Már az ázsiai, majd az európai kereskedésben nagy volt az eladási kedv a határidős indexeknél, sajnálkoztak a dollár gyengülésén, s az indexek egy pillanatra sem tudták megközelíteni a pénteki zárást.
Kedden a tovább eső dollár már senkit sem érdekelt, a piac olyan szépen korrigált felfelé, úgyhogy az egy nappal korábbi össznépi félelem gyorsan elfelejtődött. Szerda reggel kis híján megérintette a Nasdaq az előző heti csúcsot, de aztán kemény eladások kezdődtek. A napon belüli 55 pontos zuhanás nyomán megremegtek a kezek, csütörtökön már a felfelé való korrekcióra sem futotta, az utolsó órában pedig kitáraztak (eladtak) azok is, akik megszokták, hogy egy napnál tovább itt nem nagyon eshet a piac. Az S&P 500 vészesen közel landolt ahhoz az 1000 ponthoz, amelyet csak hosszas szenvedés után bírt elhagyni alig egy hónapja.
Hat hét után először végre a negatív tartományban zártak heti szinten a vezető indexek, a kérdés így most az, hogy meddig tart ez a korrekciós fázis. (Az egyelőre ugyanis egyértelműnek látszik, hogy trendváltásra nincs esély.) Miután a március óta tartó emelkedés során már kétszer is került hasonló helyzetbe a piac, érdemes felidézni a korábbi reakciókat.
A múlt szerdai agresszív eladásokhoz hasonló következett be március 24-én, majd június 6-án. Mindkettőt több mint egyhetes jelentős emelkedés előzte meg, majd a rossz nap után szinte azonnal stabilizálódni tudott a piac. A csúcshoz képest 5-6 százalékkal lejjebb már megállt az esés, az 50 napos mozgóátlag nem került veszélybe, s a 20 napos exponenciális mozgóátlag már jó támaszul szolgált. Mindettől függetlenül figyelemre méltó, hogy a korábbi csúcsra történő visszakapaszkodáshoz mindkét esetben közel három hétre volt szükség, addig szűk sávban ingadozva gyűjtöttek a részvények új erőt az emelkedéshez.
Ez egy klasszikus hosszpiaci jelenség, kérdés, ez következik-e be a következő hetekben is. Bőven elképzelhető, bár jobban megvizsgálva, a mostani állapot kissé kedvezőtlenebbnek tűnik. Már az esés hevessége is nagyobb volt a múlt hét közepén, mint a két korábbi alkalommal. A piac a csúcs közeléből két nap alatt tudott leesni mintegy öt százalékot, amivel pillanatok alatt áttörte a 20 napos mozgóátlagot. Lényegében két nap alatt három hét emelkedését adta vissza, erősödő forgalom mellett. Az éves csúcsok száma négy nap alatt a harmadára esett, az eső papírok forgalma jóval nagyobb arányban haladta meg az emelkedőkét, mint a csökkenő árfolyamúak száma a felfelé tartókét. Csütörtökig már két olyan nap volt a héten, amikor a napon belüli trend egyértelműen lejtett, s csak egyszer javult a hangulat a kereskedés folyamán.
Mit is jelent mindez? A hossz megtörését nem valószínű, de az őrült száguldás megállását joggal. Meglepő lenne, ha két nap alatt visszatérnének az indexek az új csúcsokra, egy kis konszolidációs periódusra mindenképp szükség van.
Érdekes, hogy az éppen zárásához érkező profitwarning-szezon kitűnőre sikeredett, jóval kevesebb cég jelentett be elmaradást korábbi eredménytervéhez képest, mint az előző években bármikor. Ez jó, de kevés. A kérdés már az, hogy milyenek lesznek a tényleges számok. Sőt, ami még ennél is fontosabb, hogy mennyivel teljesítik túl a várakozásokat a cégek. S a legfontosabb, hogy mit mondanak a közeljövő kilátásairól. A várakozások az idei évre sokak szerint reálisnak tűnnek, azonban lehet, hogy a jövő évi felpörgést az optimisták túlbecsülik. Ez pedig automatikusan magával hozza a túlértékeltségi félelmeket.
A makroadatokra is érdemes jobban figyelni. A tartós fogyasztási cikkek rendelésállományának váratlan csökkenése az első igazán várakozás alatti adat jó ideje, s ha a piac által megelőlegezett kedvező folyamatok jövőre valóban megvalósulnak, akkor a munkaerőpiacon is be kellene lassan indulniuk a pozitív tendenciáknak. Szerencsére a kötvénypiac már megszűnt rizikófaktor lenni, a tízéves hozam 4,1 százalék közelébe jött le. A kamatszint még egy darabig alacsony maradhat, a növekedéssel nincs gond, tehát a feltételek továbbra is kedvezőek a részvénypiac számára.
A mostani piacot mégis érdemes lehet egy kicsit távolabbról figyelni. Újabb őrült rohamra a negyedéves beszámolók érkezéséig semmi ok, s amíg a piac jó hírek mellett is esik, majd ehhez kell kamu magyarázatokat gyártani, jobb kívülről szemlélni az eseményeket. Majd ha újra lesznek vezető szektorok, majd ha a semmire is pozitív reakció érkezik, akkor lesz érdemes újra feltankolni a papírokból.
Természetesen most is vannak azért olyan cégek, amelyek jól bírják a strapát a lanyhuló érdeklődés ellenére is. A kisebb aranybányák mellett még csütörtökön is éves csúcson járt például több smallcap, biotech és pénzügyi társaság. Ismert nevet találni viszont egyre nehezebb a rossz piacon is jól teljesítők között, ezért nem hagyhatjuk ki a világszerte mintegy 1500 üzlettel rendelkező irodaszer-kereskedő, a Staples (SPLS) nevét. A piaci hangulat átérzéséhez azonban jobb segítséget nyújt a momentumpapírok chartjainak nézegetése. Az utóbbi hetekben észveszejtő sebességgel elszállt kisebb cégek közül a Satcon Technology (SATC), a Bam! Entertainment (BFUN), majd a Tripath Technology (TRPH) is jelentőset korrigált a napokban, igaz, ezzel is csak nyereségük töredékét adták vissza, s jelenleg is kitűnő spekulációs célpontként szolgálnak.
Ács Gábor