Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Mivel a Moody's pár héttel korábbi fel?mi?nő?sí?té?se után már a Fitch IBCA is meg?szel?lőz?tet?te, hogy hasonló lépésre készül, a múlt hét csü?tör?tö?ki hivatalos bejelentés - amely szerint a kül?föl?di magyar államadósság be?so?ro?lá?sa BBB plusz?ról A mínuszra emelkedik - nem okozott nagy meg?le?pe?tést, az aznapi köt?vény?auk?ci?ók le?bo?nyo?lí?tá?sát vi?szont bi?zo?nyá?ra meg?könnyí?tet?te.
A korábbi várakozások ugyanis arról szól?tak, hogy nehézségbe ütközhet a felkínált 14 mil?li?árd forintnyi, 2005/E jelzésű ötéves köt?vény ér?té?ke?sí?té?se. A 2002/L jelzésű kötvény (amely?ből 22 milliárd forint értékben kí?nál?tak fel) el?adá?sá?val kapcsolatban ilyen ag?go?dal?mak nem me?rül?tek fel, a szereplők többsége vonzónak tar?tot?ta a 11,30-11,40 százalékos ho?zam?szin?tet, ame?lyen a papír a másodpiacon forgott. Az éves pa?pí?rok és a két?éves irányadó kötvény ho?za?ma közötti különbség ugyanis igen ala?csony, 0,10-0,30 százalékpont, ami a hosszabb papír utáni érdeklődést növeli. Középtávon to?vább?ra is min?den?ki az infláció csök?ke?né?sé?re szá?mít.
Ezek után meglehetősen nagy meglepetést okozott az aukciós végeredmény: a 2005/E köt?vény iránt olyan nagy volt az érdeklődés (kö?zel 34 milliárd forint), hogy az Államadósság Ke?ze?lő Központ a kibocsátott mennyiséget még 3,5 milliárddal emelni is tudta, anélkül, hogy a ho?zam?szint jelentősen romlott volna. Az ötéves pa?pír 10,37 százalékos aukciós átlaghozamaa 0,06 százalékponttal volt ma?ga?sabb, mint az előző napi másodpiaci szint. A végeredmény tehát min?den, csak nem negatív, úgy tűnik, hogy az alapvetően csendes köt?vény?pi?a?ci felszín alatt különös erők mozognak.
Az elmúlt napok másodpiaci aktivitása meg?le?he?tő?sen alacsony volt. Mivel a két év feletti ho?za?mok jó része már november közepe óta igen szűk, 0,05-0,10 százalékpontos sávban mozog, a befektetők jó része egyszerűen unat?ko?zik. Ez?zel párhuzamosan az az elterjedt vé?le?mény, hogy túl sok mindenre már nem is kell szá?mí?ta?ni az év végéig, a portfóliókezelők ilyen?kor már nem szívesen bolygatják a dol?go?kat. Ettől függetlenül persze jó pár olyan té?mát lehet ta?lál?ni, amely már a közeljövőben is hatást gya?ko?rol?hat a piacra, ilyen az euró erő?sö?dé?se, a tö?rök likviditási problémák, a portfólió-újraallo?káció, az infláció, a folyó fi?ze?té?si mér?leg, a költ?ség?ve?tés és per?sze a jegy?bank?el?nö?ki és sáv?szé?le?sí?té?si hírek.
Az immáron hivatalosan is jegybankelnökjelölt pénz?ügy?mi?nisz?ter szavait egyre na?gyobb figyelemmel követi a piac. Az egyik érdekesség a jegy?ban?ki önállóság egyre erő?sebb han?goz?ta?tá?sa, ami kel?le?mes meg?le?pe?tés (rab?ló?ból lesz a legjobb pan?dúr?), a be?fek?te?tői szíveket me?len?ge?tő, jó stratégia. Ennél is iz?gal?ma?sab?bak az ár?fo?lyam?rend?szer jövőbeni változásairól szó?ló, egyre gyakoribb nyi?lat?ko?za?tok. A hivatalos álláspont a jövő évi egy- vagy kétszeri csú?szó leértékelésről szól (az utób?bi egy?ma?gá?ban 2,5 szá?za?lék?kal növelhetné a kül?föl?di?ek éves szintű hozamát), majd ezt követően, ha a „maginfláció 5-6 szá?za?lék?ra esik", a forint le?beg?te?té?si sávjának szélesítését irá?nyoz?za elő.
A sávszélesítés inflációhoz kötése azonban meg?le?he?tő?sen fur?csa taktika, hiszen leg?fon?to?sabb indoka éppen az inf?lá?ció las?sí?tá?sa volna. A be?fek?te?tők egy része éppen emi?att nem veszi kész?pénz?nek a pénz?ügy?mi?nisz?ter szavait, sze?rin?tük nem várható, hogy a sáv?szé?le?sí?tés időpontjáról pon?tos információt kapjanak éppen attól a szereplőtől, aki?nek érdeke pont az ezzel kap?cso?la?tos spe?ku?lá?ci?ók el?kö?dö?sí?té?se volna.
A folyamatokat jól ér?zé?kel?te?ti, hogy a fél év?nél hosszabb hát?ra?lé?vő futamidejű ál?lam?köt?vé?nyek - csak ezeket vá?sá?rol?hat?ják a külföldiek -, il?let?ve a megegyező futamidejű diszkontkincstárjegyek ho?za?ma közötti különbség egy hét alatt 0,2 százalékponttal nőtt, ese?ten?ként a 0,3-0,4 szá?za?lék?pon?tot is eléri.
A spe?ku?lá?ció tehát enyhén szólva beindult, a „mag?inf?lá?ci?ós kapcsolattal" nem igazán törődik senki.
Kishonti László
