A nagy Wall
Street-i befektetési bankok elemzői az elmúlt három hónapban 34 milliárd
dollárral csökkentették a nagy amerikai tőzsdei cégek harmadik
negyedéves eredményére vonatkozó várakozásaikat. Ezzel ugyan a cégek
eredményének változása még a pozitív tartományban maradhat, de a Covid-
járvány 2020 tavaszi kirobbanása óta nem látott gyenge negyedév jöhet.
A
friss adatok szerint az elemzők azzal számolnak, hogy az S&P 500a-as index átlagos részvényenkénti eredménye a tavalyi év hasonló
időszakához képest az idei harmadik negyedévben mindössze 2,6
százalékkal növekedett – írja FactSet adataira hivatkozva a Financial Times. Ez 9,8 százalékkal alacsonyabb mint a július elején remélt
érték, és ha igaznak bizonyul, az amerikai tőzsdei cégek nyereségességében a mostani a leggyengébb lehet 2020 harmadik negyedéve óta, amikor az amerikai
és a globális gazdaság is a járvány miatti lezárásokkal küzdött.
Sokat estünk, de még mindig túl nagy az optimizmus
A
romló várakozások mutatják, mennyire óvatossá váltak a befektetők a FED kamatemelései és az amerikai gazdaság gyengülésének első jelei
közepette. A vezető amerikai részvényindex, az S&P 500 már eddig is
mintegy ötödével esett idén, mutatván, az alapkezelők folyamatosan
igazítják a portfóliók allokációját a romló gazdasági helyzethez. Azonban sokan
attól tartanak, hogy még a mostani várakozások is túlzottan optimistának
bizonyulhatnak.
Ráadásul a jelenlegi környezetben a cégeknek sem áll már
túlságosan érdekében az, hogy optimista előrejelzéseket tegyenek közzé
saját várható eredményeikkel kapcsolatban. A rossz piaci környezetben
ugyanis ennek nem nagyon van hatása vélte – Chris Shipley a Northern Trust Asset Management vezető befektetési stratégája.
Mint
ismert a Fed évtizedek óta nem látott szigorítási ciklus közepén tart és
elnöke, Jerome Powell többször is világossá tette, akkor sem hajlandók
visszavenni a szigorítás üteméből, ha ezzel gondokat okoznak az
amerikai gazdaságnak. Mindaddig, amíg nem sikerül megfékezni az
elszabaduló inflációt. Az emelkedő kamatok a várakozások szerint amellett, hogy emelik a hitelezési költségeket a fogyasztóknak és a
beruházásokra készülő cégeknek, nyomás alatt tartják az eszközárakat és a
várakozások szerint visszafogják a keresletet a világ legnagyobb
gazdaságában.
A Schwab Asset Management igazgatója, Omar Aguilar szerint a profitvárakozások még mindig jóval magasabbak annál, mint amit
racionálisan várni lehet. Nem hiszem, hogy nagyon drasztikusan csökkenni
kellene ezeken, de nagyon nagy a valószínűsége hogyha a Fed sikerrel jár és
valóban sikerül csökkentenie a fogyasztói keresletet az nyomot fog
hagyni a vállalati eredményeken is a jövő év első felében – tette hozzá.
Most jön a valóság próbája
Az
amerikai gyorsjelentési szezon a jövő héten veszi igazán kezdetét, a
befektetők a várhatóan azt fogják kiemelt figyelemmel szemlélni, hogy a
magas inflációnak milyen hatása van a cégek költségeire és a fogyasztói
keresletre. Mennyire változik a cégek hozzáállása az új munkahelyek
teremtéséhez, valamint azt hogy a cégek mennyire sikeresen tudtak
raktározási politikájukkal alkalmazkodni a változó kereslethez.
Az
amerikai tőzsdei cégek egy részének nyereségét nyomás alatt tarthatja a
rekordszintre erősödő dollár is. Az S&P500 as indexben szereplő
cégek árbevételének ugyanis mintegy egyharmada származik külföldről.
Fontos szempont az is, hogy ha nyereség növekedés mértéke el is éri a várt 2,65 százalékot ,
ez reál értelemben még mindig csökkenést jelent a 8 százalékra felszaladó
Amerika infláció mellett. Ráadásul ez a profitnövekedést jórészt annak
lesz köszönhető, hogy a várakozások szerint az olaj és a gáz árának
emelkedése miatt az energetikai szektor várhatóan felül teljesít. A többi ágazatban enélkül az átlagos profitok csökkenésének mértéke elérné a 3,81 százalékot.
Érdekes ugyanakkor, hogy a jövő évi nyereségekre vonatkozó előrejelzések egyelőre meglehetősen ellenállónak bizonyultak. Az első negyedévben még mindig 6,5, a második negyedévben 5,5 százalék bővülést várnak az elemzők.
A Financial Times összefoglalója szerint elvileg
van is ok miért optimistának lenni. A kiskereskedelmi forgalmi adatok
egyelőre elég ellenállónak bizonyultak és ráadásul az elmúlt időszakban
az üzemanyagár is csökkenésnek indult, ami további tartalékokat jelenthet a
fogyasztásban.
Szokatlanul kevés a negatív figyelmeztetés
Igaz, hogy az elmúlt néhány napban jó néhány nagyobb
cég jelentetett meg figyelmeztetést várható eredményével
kapcsolatban, például a Fedex. Azonban ilyen típusú figyelmeztetésből ebben a negyedévben kevesebb volt, mint az azt megelőzőkben, sőt ezzel együtt a
pozitív profit warningok (eredmény-figyelmeztetések) száma is meghaladta az ötéves átlagot.
A Morgan Stanley stratégiai viszont arra hívták fel a figyelmet, a
koronavírus-járvány kezdete óta a cégek előrejelző képessége saját
nyereségükre vonatkozóan jelentősen romlott. Nem csoda, hogy ebben a
környezetben jelentősen megoszlanak a vélemények arról, a részvények
árfolyama eleget esett már a januári csúcs óta. A Morgan Stanleynél különösen pesszimisták, a múlt hónapban úgy vélték, lefelé
még hosszú út áll az árfolyamok előtt ahhoz, hogy a valóság megfelelően
legyen árazva a részvénypiacon.
A Fidelitas kvantitatív elemzői
stratégája igazgatója, Denise Chisholm viszont úgy látja, a gazdasági ciklusokra legérzékenyebb
szektorok részvényeinek árfolyama már annyit esett, hogy abba a
legrosszabb hírek is be árazásra kerültek. A piacon az az általános
vélemény, hogyha a nyereségek gyengék, akkor csak az úgynevezett defenzív
részvények tudják felülteljesíteni a többit. Azonban a valóságban a
gazdasági ciklusokra érzékeny szektorok részvényei sokkal hamarabb beárazzák a rossz híreket és emiatt a pozitív fordulatot is sokkal
hamarabb tudják bemutatni tette hozzá.
