Fontos teszt előtt áll Magyarország

A Napi Gazdaság szerdai számának cikke

Kedden ért véget az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) múlt héten kezdődött roadshow-ja, melyen az Egyesült Államokban és Nyugat-Európában szerveztek befektetői találkozókat. Hivatalosan az esemény úgynevezett non-deal road show-ként van meghirdetve, vagyis nem feltétlenül követi majd piacra lépés, de a magyar devizakötvény-kibocsátás szinte biztosra vehető − mondta a Napi Gazdaság kérdésére Varga Péter, a bécsi Erste Sparinvest vezető alapkezelője. Szerinte a magyar kormány annyi kötvényt fog a piacra dobni, amennyit csak tud, megfelelő áron akár 2-3 milliárd dollárnyi forrást is bevonhat a piacról.

A kötvénykibocsátás esetében az egyik legfontosabb tényező az ár lehet, ezen a téren nehéz viszonyítási alapot találni, hiszen közel két éve nem volt magyar devizakötvény. A Prémium Euró Magyar Államkötvény (PEMÁK) hozamát érdemes talán kiindulópontnak venni, ez a hároméves papír 4,5−5 százalékos hozam mellett van forgalomban. Varga szerint a hosszabb, tízéves devizakötvényekre minden bizonnyal ennél magasabb hozamot kell majd fizetnie az országnak, 5,5 százalékos dollárhozam mellett már sikerülhet komoly mennyiséget eladni ezekből is.

Az Erste Sparinvest szakembere szerint a nemzetközi hangulat most kedvező ahhoz, hogy kilépjen Magyarország a kötvénypiacra, ugyanis szűk egy hónap múlva ismét az MNB elnökváltása körüli bizonytalanságok erősödhetnek majd fel. Emellett a nemzetközi befektetők \"megbolydultak\" azután, hogy a tízéves amerikai kötvényhozam 2 százalék fölé emelkedett, sokan további növekedésre számítanak, ami átrendeződést hozott a piacon. Fontos szempont, hogy az utóbbi hónapokban aki csak tehette, kötvényt bocsátott ki, ez pedig egyre nagyobb nyomást okoz. Éppen ezért Varga Péter szerint érdemes lehet most minél többet kibocsátani, mivel később, amennyiben az amerikai hozamok tovább emelkednek, biztosan nehezebben lehetne devizafinanszírozást szerezni.

Az alapkezelő szerint könnyen elképzelhető, hogy rövid időn belül dollár- és eurókötvénnyel is teszteli majd a piacot Magyarország. A dollárpiacon ugyanis több a szereplő, így nagyobb a potenciális vevőkör, míg euróban lehet, hogy olcsóbban tudná finanszírozni magát az ország. Az nem befolyásolja érdemben a kibocsátást, hogy Magyarország mindhárom nagy nemzetközi hitelminősítőnél a befektetésre nem ajánlott (bóvli) kategóriában van, ehhez ugyanis már hozzászoktak a befektetők − teszi hozzá Varga.

Jól jelzi a devizakötvénnyel kapcsolatos várakozásokat, hogy szinte mindegyik magyar elemzőcég kiemelten foglalkozott a témával e heti hírlevelében. Abban egyetértenek a szakemberek, hogy a road show keddi lezárása után kedvező fogadtatás esetén akár azonnal piacra is lehet dobni a papírokat. A Concorde elemzői szerint a piac már számít a magyar kötvényekre, a kibocsátás elmaradása nagy negatív meglepetés lenne. Egy legalább 2 milliárd dolláros kibocsátást viszont sikerként lehetne értékelni, főleg akkor, ha nem kellene jelentősen 5 százalék fölé menni a hozammal. A CIB Bank hírlevele azt emeli ki, hogy egy sikeres kötvénykibocsátás a forintnak is újabb lökést adhatna, míg a Buda-Cash szerint a tényleges vételek és a kialakuló kondíciók jól mutathatják majd a magyar eszközök és közvetve a magyar gazdaságpolitika iránti bizalmat.

A magyar elemzőkhöz hasonlóan a nemzetközi szakértők is közelgő kötvénykibocsátásra számítanak. A Wall Street Journalnak nyilatkozók szerint a keddi befektetői találkozó után akár már a héten kiléphet Magyarország a piacra, ők 2-3 milliárd dolláros összeggel számolnak. Timothy Ash, a Standard Bank szakértője úgy vélekedett, hogy az ÁKK vélhetően több futamidőt felkínál majd a piac számára, megfelelő érdeklődés mellett pedig a lehető legtöbb kötvényt megpróbálja eladni. A Citigroup elemzése szerint a piac üdvözölheti a magyar devizakötvényt, minél nagyobb lesz a keretösszeg, annál pozitívabb üzenet ez a befektetők számára.

A Royal Bank of Scot­land elemzői szerint az is a segítheti a kötvény kibocsátását, hogy Orbán Viktor miniszterelnök a múlt héten bejelentette, csak március legelején nevezi meg jelöltjét a jegybank élére. Így ugyanis még az esetleges újabb piaci turbulenciák előtt eladhatjuk a devizakötvényeket. Orbán egyébként maga is úgy fogalmazott néhány napja, hogy február elején lehet esedékes a kibocsátás.