Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Az egyik legnagyobb kihívást a gazdasági növekedési dinamika visszaesése jelentheti, amellyel szinte mindegyik régióban szembesülhetünk. Az Egyesült Államokban a munkaerő- és a lakáspiacon még nem indult el egy fenntartható növekedési periódus, és az év második felében egyre nagyobb kockázati tényezővé válhatnak a kongresszusi megegyezés hiányában automatikusan életbe lépő, 2013-ra vonatkozó, 500 milliárd dollárt meghaladó költségvetési megszorítások is. Ezzel együtt is Amerika van a legjobb helyzetben - véli Háda.
Az eurozóna ugyanis igen közel van a recesszióhoz és a tagországok jó részének további megszorításokkal kell szembenéznie. Emellett a befektetőket a görög politikai helyzet kimenetele folyamatos bizonytalanságban tartja. Háda szerint ugyanakkor a görög kilépés bár nem lehetetlen, de kevésbé valószínű. Az EU-nak és azon belül a vezető szerepet játszó Németországnak sem érdeke a görög távozás. Az egyik legfontosabb baj vele, hogy rossz példa lenne a továbbiakra nézve. Ugyanakkor a június 17-i választások eredménye kritikus, nem annyira a görög kilépés, hanem elsősorban az ország kormányozhatóságának szempontjából, miután a jelenlegi közvélemény-kutatások a május 6-inál is szegmentáltabb eredményre mutatnak.
Monetáris lazítások jöhetnek
Újra monetáris lazitáshoz nyúlhatnak viszont a jegybankok. Európában elsősorban a bankrendszer problémái, míg az Egyesült Államokban a gazdaság falán lévő repedések indokolhatják e lépést. A pénznyomda korábbi fázisai a tőkepiacokat megmentették, azonban az ECB legutóbbi ilyen irányú lépése csak átmeneti pozitív hatást eredményezett, miután a többletlikviditást a bankok a fagyos hangulatban kockázatmentes eszközökbe helyezték. Az újabb likviditásnövelő intézkedések a korábbiakhoz hasonló hatást érhetnek el a részvény- és nyersanyag-piacokon, azonban az emelkedés mértéke és időtartama egyre inkább korlátozott lehet, ahogy a piaci szereplők bizalma fokozatosan csökken az ilyen intézkedések reálgazdasági hatásait illetően.
Kevés spekuláns várja az arany árának emelkedését a határidős piac forgalmi statisztikája alapján. A Quaestor elemzői szerint azonban közel a fordulat. Erőt gyűjthet a sárga nemesfém, pont azért mert a jegybankok előbb-utóbb újabb pénznyomtatásra kényszerülhetnek. Az arany árfolyama \"jelzőfényként\" utalhat arra, ha készülnek valamire jegybankok.
Az euróval szemben különösen jó vételnek tartják az aranyat, nemcsak az amerikai dollár ellenében. Az ázsiai bankok 1520 dolláros árfolyamszint felett komoly vevőnek számítanak, így ez fontos támasz, amire figyelni kell. Az 1720-1800 dolláros ellenállások viszont útját állják az emelkedésnek.
Az IMF-megállapodás kevés lehet Magyarországnak
Magyarország országkockázati felárának a csökkentéséhez szükséges az IMF megállapodás, de gyáltalán nem biztos, hogy ennek megkötése is elegendő lesz a mérsékléshez. Ez jól látszik azon, hogy az íreknek és a portugáloknak nyújtott segítség sem volt elegendő ahhoz, hogy teljesen normalizálódjon a hozamszint. Magyarország helyzetét tekintve kulcsszerepet játszik az EU-IMF párossal létrehozandó megállapodás, amelyből egyelőre a tárgyalások előkészítése folyik.
A devizapiacon meghatározó maradhat a dollár, ugyanis egyelőre vetálytárs nélkül töltö be a menedék deviza szerepét. Amennyiben azonban elindul az amerikai jegybank likviditás ösztönzése újra előtérbe kerülhet a japán jen, és a svájci frank is. A sváci frank 1,20-as keresztárfolyamát eddig sikeresen védte meg a jegybank, és a gazdasági hatások alapján nem is várható más, csak a jegybanki lazítások okozhatják a nehézséget.
Jelentős nyomás a részvénypiacokon
A kockázati tényezők jelentős nyomás alatt tarthatják a nemzetközi részvénypiacokat, azonban a központi bankok esetleges újabb likviditásnövelő intézkedései ismét fordulatot hozhatnak a parkettekre. Az Európai Központi Bank bejelentheti a harmadik, hosszú távú refinanszírozási programját (LTRO), tavaly december óta ebben a formában már több mint 1000 milliárd eurót juttatott az európai bankrendszerbe az intézmény.
Az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed pedig újabb kötvényvásárlási programot indíthat, vagy kiterjesztheti kötvénycsere-programját, hiszen a lassuló ütemű növekedés és az elmúlt hónapokban tapasztalható pozitív munkaerő-piaci folyamatok fenntarthatósági kérdései ezt indokolják. Az ilyen intézkedések által keltett részvénypiaci fordulat azonban csak akkor lehet tartós, ha a későbbiekben valós gazdasági növekedéssel is párosul.
Az Egyesült Államok részvénypiaca a profitvárakozások és a jelenlegi árfolyamok alapján kedvező értékeltségi szinteken áll, az S&P 500 index előremutató P/E rátája 12,6 közelében tartózkodik, ami 11 százalékkal marad el az elmúlt öt év átlagától. A tengerentúli részvények között továbbra is az olyan, világszerte jelen lévő, diverzifikált árbevételi szerkezetű nagyvállalatok papírjaiban látunk átlagon feletti növekedési lehetőséget, amelyek árbevételük jelentős részét a fejlődő piacokról, elsősorban Kínából szerzik. Emellett a bizonytalan részvénypiaci hangulatban megnőhet az olyan vállalatok részvényeinek kereslete is, melyek átlagon felüli osztalékhozamot biztosítanak, stabil a cashflow termelő képességük és a felhalmozott készpénzállomány egy részét sajátrészvény-vásárlásra fordítják.
Jelntős kockázatok Európában
Az európai részvénypiacok a jelentős kockázati tényezők, és a költségvetési megszorítások növekedés-visszafogó
hatásai miatt alulteljesítők lehetnek. A jelenlegi előrejelzések szerint az eurozóna gazdasága idén 0,4 százalékkal csökkenhet, míg 2013-ban 1 százalékkal bővül. Az európai papírok közül kiemelkedhetnek azonban azoknak a németországi vállalatoknak a részvényei, melyek jelentős fejlődő piaci kitettséggel rendelkeznek. A német gazdaság továbbra is erős, és idén várhatóan 0,7 százalékkal, míg 2013-ban 1,7 százalékkal bővül, amely figyelemre méltó teljesítmény, összevetve az eurozóna növekedési kilátásaival.
A Görögországgal kapcsolatos bizonytalanság, és a spanyol és olasz finanszírozási kockázatok azonban áttételesen jelentős nyomást gyakorolnak a német részvénypiacra, amely a profitkilátásokat és a jelenlegi árakat tekintve kedvező értékeltségi szinteken tartózkodik.
A DAX index előremutató P/E rátája 9,6 közelében áll, ez közel 19 százalékkal marad el az elmúlt öt év átlagától.
Ez alapján egy kedvezőbb részvénypiaci hangulatban a német index felülteljesítheti a többi európai mutatót.
A magyar piac senkit sem érdekel
A magyar piaccal kapcsolatban az érdeklődés hiánya jól látszik, és vélhetően ez így is marad. A részvények közül továbbra is a Molt tartják a legjobb befektetésnek, a relatív stabil eredményesség termelés következtében. Az OTP esetében az idei év legfontosabb kockázata a portfolió minőségének az alakulása lesz. Amennyiben a forint árfolyama és a munkanélküliség ilyen magas marad további romlás is várható.
A gyógyszercégek esetében a költségkontroll fenntartása lehet a kulcskérdés. Jelenleg az Egis érdekesebb mert nagyon alulértékelt, a Richter esetében viszont nagyon furcsa, hogy a kutatási fázisokból származó bevételeit a piac nem értékeli igazából, csak rendkívüli tételeknek látják.
