Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Nem szerepelt valami fényesen az év első felében a hazánkat is magában foglaló CEEMEA-régió, ennek ellenére az Citigroup elemzői optimisták a kilátásokat illetően. A szakértők szerint a globális gazdasági folyamatok az év második felében ismét javulhatnak, emellett a CEEMEA-piacoknak a rendkívül attraktív értékeltség is támaszt jelenthet. Az egyes országok közül Törökország és Oroszország a kedvenc, a Citi ajánlása itt felülsúlyozás. Magyarország viszont továbbra is a szégyenpadon ül, a hazai részvényeket alulsúlyozásra javasolják a stratégák (a lengyel, a dél-afrikai és az egyiptomi részvényekhez hasonlóan).
<banner></banner>
Feledhető volt az év első fele a CEEMEA-részvénypiacokon, a teljesítmény szempontjából legalábbis, hiszen mindössze 2,1 százalékos emelkedést produkáltak a térség tőzsdéi. Ez ugyan jobb, mint a globális fejlődő piacok ezidő alatt mutatott 1,6 százalékos erősödése, azonban jócskán elmarad a fejlett piacokon tapasztalt 5 százalék feletti emelkedéstől. A CEEMEA-régió pozitív teljesítménye nagyrészt egy szektornak, az energiaszektornak volt köszönhető, mely dollárban mérve több mint 13 százalékkal került feljebb.
A visszafogott teljesítmény ellenére a Citigroup fenntartja pozitív álláspontját a CEEMEA-régiót illetően, az elemzők úgy vélik a globális gazdasági folyamatok javulást mutathatnak majd az év második felében, a növekedés újra élénkülhet. A szakértők továbbá kiemelik, a fejlett piacokon továbbra sem számítanak jelentősebb mértékű kamatemelésekre, ahogy a fontosabb fejlődő piacokon sem (Kína, India, Brazília), itt ugyanis a szükséges monetáris szigorítások nagy részét már véghezvitték.
Makrofolyamatok
A CEEMEA-régióban (is) a gazdasági növekedés lassulása volt megfigyelhető tavasszal, de a legtöbb országban így is a hosszabb távú trendhez közeli értékeket láthatunk. A Citi elemzői összességében optimisták, jövőre is az ideihez hasonló gazdasági teljesítményt várnak a térségben, szemben Ázsiával és Latin-Amerikával, ahol a GDP-növekedés lassulását prognosztizálják. A Citigroup által vizsgált fontosabb CEEMEA-konjunktúramutatók - ipari termelés, kiskereskedelmi forgalom, üzleti bizalom - jelenleg a korábbi ciklus közepén tapasztalt szinteken tartózkodnak.
További monetáris szigorítások jöhetnek
A CEEMEA-régió gazdaságai jóval lassabban léptek a fellendülés útjára, mint a többi fejlődő piac, a relatíve gyengébb növekedés miatt viszont a jegybankok kevésbé voltak rákényszerítve a monetáris szigorításokra, mint Ázsiában, vagy Latin-Amerikában. Most azonban az infláció érezhetően erősödik, a monetáris politika pedig extrém lazának tűnik (elhanyagolható mértékű a reál kamatláb, ami az átlagos kamatszint és a 12 havi fogyasztói infláció különbsége). Ennélfogva a CEEMEA-régióban kamatemelések várhatók (a legnagyobb tere Törökországban és Dél-Afrikában van a kamatemelésnek, míg Magyarországon és Lengyelországban enyhébb monetáris szigorítások várhatók).
Mindez enyhén negatív a CEEMEA-térség számára, a Citi elsősorban azon országok miatt aggódik, ahol jelentős mértékű kamatemelések várhatók. Sok múlik persze az időzítésen, Dél-Afrikában például a monetáris szigorítások még hosszú ideig elhúzódhatnak, a fellendülés ugyanis itt hagyományosan lassú.
Eredményvárakozások, értékeltség
Az EPS-várakozások alakulsást elnézve igencsak kedvező a kép, az idei gyenge teljesítmény ellenére ugyanis a profitkonszenzus emelkedett. A 12 havi forward EPS-várakozások jelenleg 25%-kal magasabbak, mint egy évvel korábban, ez nagyobb növekedés, mint ami Ázsia és Latin-Amerika esetében megfigyelhető.
Ami viszont rossz hír, hogy az EPS-várakozások növekedésének dinamikája a közelmúltban megtorpant. A Citi elemzői szerint ez elsősorban a nyersanyagárak által vezérelt felminősítések hiányának tudható be. A fel és leminősítések aránya az elmúlt hónapokban jelentős esést mutatott, különösen Dél-Afrikában és Magyarországon történtek nagyszámban leminősítések. A Citi felteszi a kérdést, hogy vajon az eredményvárakozások terén megfigyelhető folyamatok okot adnak-e aggodalomra. A válasz igen, amennyiben a tendencia tartósnak bizonyul. Az elemzők azonban a CEEMEA-régió esetében idén is robosztus (26 százalékos) EPS-növekedést várnak, bár a következő év már jóval gyengébbnek ígérkezik.
A fent említettek hatására (gyenge piaci teljesítmény, jelentős EPS-növekedés) a részvénypiacok árazása igencsak attraktív, a 12 havi forward P/E ráta az év eleji, 9 körüli értékről 8,3-ra csökkent. A 8,3-szoros P/E ráta meglehetősen szokatlan a CEEMEA-régióban, ennél alacsonyabb értékeltséget az elmúlt 100 év során kevés alkalommal láthattunk csak. A jelenlegi, vagy ennél alacsonyabb P/E mutatók mellett a piacok megvétele 12 hónapos időtávon átlagban 41%-os hozamot eredményezett.
