Nem változtat az 5,25 százalékos alapkamaton jövő hétfőn a jegybank monetáris tanácsa (MT) és a jelenlegi körülmények között egyelőre nem is várható további vágás - vélik egybehangzóan a lapunk által megkérdezett piaci elemzők. A legutóbbi kamatdöntő ülés óta ugyan viszonylagos nyugalom honolt a pénzpiacokon, ám ez korántsem elég egy enyhítéshez - mondta a Napinak Suppan Gergely, a Takarékbank elemzője. Az elmúlt hónap ahhoz volt elég, hogy az IMF hazaküldése utáni nyugtalanság enyhüljön és a forint árfolyama stabilizálódjon, de nem javult jelentősen az ország kockázati megítélése. A múlt hónapban 330-340 bázispont között alakultak a magyar cds-felárak, míg tavaly ősszel csak 200, a választások idején pedig 180-190 bázispont között mozogtak - tette hozzá Bebesy Dániel, a Budapest Alapkezelő szakértője. Az alacsony fejlett piaci hozamok mellett továbbra is rendkívül népszerűek a fejlődő piaci állampapírok, ez pedig támogatja a hazai állampapírok iránti keresletet, így az IMF-fel megszakadt tárgyalások okozta nyugtalanságot egyelőre ellensúlyozni tudják a globális piaci folyamatok. A belföldi események az önkormányzati választások után kerülhetnek fókuszba - véli Bebesy. A különféle külföldi elemzések alapján a piacok nem büntették komolyan Magyarországot a Valutaalappal kapcsolatos események miatt, jelenleg a szereplők arra várnak, mit lép a kormány a helyhatósági választások után. Ha a kabinet ezt követően nem tud előállni hiteles és tartható költségvetési tervekkel, akkor komolyabb mozgások jöhetnek, ráadásul a következő években jelentősen nő a finanszírozási szükséglet, azaz jóval több állampapírt kellene a piacnak felszívnia. A gyengülést továbbra is ellensúlyozhatja a globális kockázati étvágy, de ha a jó hangulat megszakad a piacokon, akkor hazánk megítélésének alakítása már nem a mi kezünkben lesz - tette hozzá a Budapest Alapkezelő elemzője.
A kockázati megítélések alakulása mellett az inflációs kockázatok is hangsúlyt kaphatnak az MNB indoklásában. Az élelmiszerárak változása feljebb tolhatja az inflációs pályát, ami további érv lehet a csökkentés ellen. Ugyanakkor az MT nincs könnyű helyzetben az infláció értékelésekor. A maginfláció továbbra is alacsony - 1,3 százalék lett júliusban -, miközben a fogyasztói árindex négy százalék volt. Amennyiben az előbbi mutatót veszi a jegybank, nem lehet beszélni kockázatokról - 2011-ben 1,6 és 2012-ben is csak 2,5 százalékos maginflációval számol az MNB. De a másik index jobban közelíti a hazai folyamatokat, viszont olyan tényezőket is tartalmaz, amelyekre nincs hatása a jegybanknak. Ez újra felveti az inflációs célkövetés rendszerének régi problémáját. A forint erősödése tud egyedül segíteni az importcikkekből származó árnyomás tompításában - véli Bebesy. Később csak akkor várható enyhítés a jegybank részéről, ha a kormány elő tud állni három százalék alatti hiányt tartalmazó 2011-es költségvetési javaslattal - mondta a Takarékbank elemzője. Ebben az esetben javulhat az ország megítélése és erősödhet a forint, ami nagyobb mozgásteret biztosíthat az MNB-nek.
Ádám János