Június közepétől megszűnt minden tőkeművelettel kapcsolatos korlátozás, a külföldi befektetők megjelenhetnek a hazai határidős piacon, s a devizabelföldiek is korlátlanul igénybe vehetnek bármilyen külföldi pénzügyi szolgáltatást. Az árfolyamsáv kiszélesítését és ahhoz kapcsolódó devizaliberalizációt a magyarországi bankok örvendetes eseménynek tekintik, a nyitás azonban kockázatokat is rejt magában.
Olyan ez, mintha a százméteres síkfutáson ezerméteres hátránnyal indulnánk - mondta Egyed Géza, a WestLB (Hungaria) Rt. ügyvezető igazgatója. Az ügyvezető szerint a liberalizációval új üzleti lehetőségek nyílnak, bővül a végezhető tranzakciók köre, fejlődik a pénzpiac, ami jó a bankoknak. Maradtak azonban még nyitott kérdések, így nem tudni, mikor változnak az üzleti lehetőségeket közvetve befolyásoló kapcsolódó törvények, valamint a jegybank tartalékpolitikája. A devizaliberalizáció megszünteti a határokat, Magyarország a globális pénzpiac integráns része lesz, a magyar bankokat hátrányosan érintő egyes intézkedések, így például a kötelező tartalékrendszer azonban megmarad. Ez azt jelenti, hogy miközben minden magyar befektető számára lehetővé válik a külföldön való betételhelyezés, a magyar bankok 0,5 százalékpontos hátránnyal indulnak a versenyben, itt ugyanis ennyivel nagyobb költség terheli az ügyfélforrásokat. Kérdés, hogyan reagálnak erre a globális bankok, amelyek a hálózaton belül tudják tartani az üzleteket. Egyed szerint bár a jegybank úgy nyilatkozott, hogy rövid távon nem óhajt változtatni tartalékpolitikáján, ha kedvezőtlenül alakulnak a folyamatok, mégis rákényszerülhet erre. Problémát jelent az is, hogy a magyar bankrendszer nincs teljesen felkészülve (technológiával, szakértelemmel, mögöttes rendszerekkel) arra, hogy már a nyitás másnapján bonyolultabb derivatív ügyleteket tudjon kínálni. Egy londoni hitelintézet, amely régóta kereskedik devizaopciókkal, s már most képes forintopciókat jegyezni, csak arra vár, hogy a magyar ügyfeleknek is kínálhassa szolgáltatásait. Egyed szerint aggályosabb, hogy a liberalizáció megelőzi a konzisztens törvényi háttér megteremtését.
Több kapcsolódó törvény - az értékpapírtörvény, a befektetési alapokról szóló törvény - még a konvertibilitás és a liberalizáció előtt született és erősen korlátozzák az alapok, biztosítók befektetési szabadságát. A teljes liberó után azonban a külföldi privát banki szolgáltatást kínálók ugyanazon termékeket már forintban is nyújthatják, portfóliójukban kötöttség nélkül határidős, tőkeáttételes ügyleteket tarthatnak. A magyar intézményi tőkebefektetési piac így versenyhátrányba kerül a külföldivel szemben.
Az árfolyamsáv szélesítése váratlanul érte a bankokat, hiszen hónapok óta azt lehetett hallani, hogy az 5-6 százalékos infláció elérése előtt nem lehet erre a lépésre számítani, az időzítés tehát tökéletes volt - mondta Varga Balázs, az Inter-Európa Bank (IEB) treasury-vezetője. Az IEB ügyfelei nagyot nyertek a sávszélesítésen, mert pozícióik devizában rövidek, forintban hosszúak voltak, s miután a forint egyre erősödik, azóta is nagy nyereséget könyveltek el. A bankokat ugyanakkor hátrányosan érinti, hogy az árfolyam volatilitása rendkívül nagy, olyan mozgások vannak, amilyenekre eddig nem volt példa. Napon belül egy-két forintos elmozdulások is előfordulhatnak, ami átértékelési veszteséget vagy nyereséget hozhat attól függően, hogy az ügyfélmegbízásokat saját portfólióba veszik, vagy azonnal lefedezik. A bankok most a veszteséget kiküszöbölendő szinte azonnal fedeznek. Az IEB-nél összességében nagyon pozitívnak tartják az intézkedést.
Liener Gábor, a Raiffeisen Bank főosztályvezető-helyettese szerint azok a multinacionális cégek, amelyeknek összefogott pénzügyi központjuk van, a liberalizáció után elviszik a helyi banktól az ügyleteket és a központból kötik meg őket - az eurózónán belül ez ugyanis bevett gyakorlat, s a hatékonyságot növeli. Ez azonban szerinte nagyon kevés Magyarországon tevékenykedő ügyfelet érint. Liener nem lát nehézséget abban, hogy a külföldiek elkezdik jegyezni a derivatív termékeket, ezek ugyanis beszivárognak majd a magyar piacra, s az itteni hitelintézetek is kínálják hagyományos ügyfélkörüknek. Olyan is lesz persze, aki kivonul a piacról - tette hozzá. A forint erősödésének a bankok szempontjából minimális hatása van. Az árfolyamsáv szélesítése következtében jelentősen megnő az árfolyam-biztosítási ügyletek száma, az árrés a 0,5 százalékpontos árfolyamromlást ugyanis még elbírta, 6-8 százalékos azonban már nem fér bele - vélekedett Liener.
Wolf László, az OTP Bank vezérigazgató-helyettese szerint a bankokat kedvezően érintette a sávszélesítés, általában ugyanis rövid devizapozíciójuk volt, az ügyfeleknél azonban vegyes a kép. Az ekkora forinterősödésre nem számító exportőrök azonnal megérezték a kisebb árbevételt. (A forint erősödése túlszárnyalt minden prognózist, ennek oka Wolf szerint az, hogy a forintkamat magasan maradt, mert a befektetéseken belül a pénzpiaciak jelentős arányt képviselnek.) Az importőrök ugyanakkor jól jártak, mert az előnyt eddig nem kellett visszaadniuk. Az exporttal és importtal egyaránt foglalkozóknál a hatás a magyar hozzáadott értéktől függ. A magas volatilitás arra készteti a vállalatokat, hogy pozíciójukat fedezzék, de ennek kockázatkezelési rendszere a legtöbb helyen még nem alakult ki. Most vizsgálják a módszereket, a volatilitáshoz képest a fedezeti ügyletek volumene így még csekély. A devizaliberalizáció a vállalati szektornak Wolf szerint egyértelműen jó. Annak összhatása, hogy szabadon, kötöttségek nélkül lehet számlát nyitni és konvertálni, a gazdaság számára sokkal fontosabb, mint hogy ennek következtében a bankok esetleg elveszítenek néhány üzletet - az OTP szerint ez egyébként nem lesz jellemző. A bankok a tartalékráta miatt Wolf szerint is versenyhátrányban vannak, de a hátrány korántsem akkora, mint régebben volt, a tartalékolás költsége pedig előbb-utóbb tovább fog csökkenni, amire a liberalizáció miatt szükség is van. Az OTP Bank vezérigazgató-helyettese az előnyök közé sorolja, hogy a forint ezután sokkal inkább az innovatív instrumentumok devizája lesz. A külföldiek aktívabban lesznek jelen, ami a magyar bankok számára hátrányos lehet, mert üzletet visznek el. Másrészt azonban a piac fejlettebb lesz, több instrumentum lesz jelen, amiből a magyar bankoknak is származhat járulékos üzlet. A konverziós üzletek várhatóan visszaesnek, a határidősök pedig bővülnek. Az OTP Banknál nem tartanak attól, hogy a változások rontják a bankok jövedelempozícióját, a kevesebb megkötöttség és adminisztráció inkább segíti az üzletet.
Barna Zsuzsa
