Meglódult a technológiai szektor

Csúcsokat döntögetnek a technológiai vállalatok árfolyamai − a leglátványosabbat eddig a Facebook produkálta. A társaság több hónapos oldalazás után a meglepően jó negyedéves gyorsjelentést követően tört ki, és az iparágban is mamutnak számító akvizíciója sem riasztotta el a befektetőket. Szakértők is elhiszik Mark Zuckerberg alapítónak, hogy a WhatsApp 19 milliárd dolláros vételi ára nem számít magasnak − tekintettel a robusztus terjeszkedésre és a mobilszolgáltató piac óriási potenciáljára. Hasonló növekedési történetek húzták eddig a Google és a Tesla árfolyamát is, míg az Apple egyelőre lemarad a termékfejlesztésben.

Részvényelemzők ugyanakkor azt is mondják, hogy értékeltségi alapon egyik társaság sem olcsó, sőt egyesek szerint hamarosan a 1999-eshez hasonló árlufi alakulhat ki. A teljes szektort nézve azonban erről egyelőre nem beszélhetünk, sőt a technológiai papírok P/E alapon összességében alulértékeltek a főindexekhez képest − véli Blahó Levente, a Raiffeisen Bank Zrt. részvényelemzője. Az év eleji nagy hullámverésben a befektetők a defenzív papírokba menekültek, ezért túlárazott részvényekről inkább az egészségügyben, azon belül is a biotechnológiában beszélhetünk. A defenzívek kedveltségének szezonális okai is lehetnek, hiszen a gyorsjelentési szezont ezek a vállalatok − az energiaszektor és közüzemi cégek − zárták, így a pozitív hangulat náluk csapódik le utoljára − teszi hozzá az elemző, aki az év hátralévő részében lát fantáziát a technológiai papírokban. Mint mondja, ezek jó eséllyel visszajöhetnek a trend fölé, főként akkor, ha az amerikai makroadatok tovább javulnak, ami a defenzívek helyett az eddigi lemaradó ciklikus és ipari termékeknek kedvezhet.

Azzal Blahó Levente is egyetért, hogy a technológiai papírok között elég nagy a szórás: a nagyobb cégekben most tényleg volt egy nagyon erős vételi momentum, míg néhány kisebb vállalat − így a LinkedIn, a Groupun vagy a Zynga − nem túl fényes eredménnyel zárt. Nem így a Facebook, aminek jelenlegi kedveltsége nem véletlen − mondja az elemző. A társaság árbevétele 60 százalékkal nőtt, és látszik, hogy erőteljesen veti be magát a mobil szegmensbe, ami a jövőben egyértelműen ennek az iparágnak a pénztermelőjévé válhat. Blahó szerint fundamentálisan megalapozott a Facebook szereplése, még akkor is, ha a WhatsApp-akvizíció árát sokan valóban túl magasnak értékelik. A szakember − mint mondja − azért is lát még lehetőséget a szektor emelkedésében, mert akkor, amikor a befektetők a defenzívek felől elkezdenek olyan irányba mozdulni, ahol komoly infrastrukturális fejlesztések zajlanak − ilyen az it −, kifejezetten kedvező megítélés alá eshet, hogy a technológiai cégek nem fizetnek osztalékot, hanem szívesebben költik pénzüket tőzsdei szempontból izgalmas sztorikra: akvizícióra vagy részvény-visszavásárlásra. Lufiról egyelőre Zsiday Viktor, a Plotinus Holding Nyrt. elnöke sem beszél, de lapunknak elmondta: nem lenne meglepve, ha még az idén erős korrekció kezdene kialakulni a szektorban, sőt akár 20-30 százalékos esést is elképzelhetőnek tart. Zsiday szerint e cégek körül olyan erős eufória uralkodik, amiből általában nem szoktak jó dolgok következni. A befektetők most akkora pénzeket mozgatnak a technológiai papírokban, mint ha elvesztették volna a realitásérzéküket, ebből azonban még nem következne automatikusan az összeomlás − teszi hozzá. A kockázatra viszont figyelmeztet: szerinte az ilyen lendületes növekedési sztorikban − mint ami a Facebook vagy a Google körül kialakult − mindig benne van a gyors és váratlan fordulat lehetősége. A befektetők − egy árupiaci termékhez képest − sokkal könnyebben projektálnak hosszú, akár több éves menetet egy-egy papírba − emiatt a túlárazás −, de amikor a cég gyengébb EPS-t jelent, és hirtelen megtörik a varázs, nem ritkák a 70−80 százalékos árfolyamesések sem − mondja a befektetési szakember, aki szerint a 2000-es dotkomlufi is hasonlóan robbant szét.

Richter Pál, a Budapest Alapkezelő portfóliómenedzsere szerint a piac szerkezete szempontjából egészséges, hogy a tech-ágazat az egyik húzó szektor. A portfóliókezelő azt mondja, ebben az iparágban a befektetők fontosabbnak tartják a cégekben rejlő jövőbeni növekedési potenciált, mintsem a jelenlegi értékeltségi szintet, ami sok esetben brutálisan magas. Amennyiben a növekedési sztorikba vetett hit nem sérül, az emelkedés még hosszabb ideig is eltarthat.

Richter szerint több ágazatban is paradigmaváltás zajlik, elég csak a webalapú kommunikációra, az elektromosautó-iparra, vagy a biotechnológiára gondolni, amelyek közvetve vagy közvetlenül más iparágakra is erőteljes hatással lesznek a jövőben. Vannak azonban intő jelek is, elég ha az ember az okostelefon-szegmensre gondol, ahol igazán nagy dobásra, újításra az elmúlt negyedévben már nem volt példa, így a korábbi sztárpapírokba vetett bizalom igencsak megfogyatkozott. A Google és a Facebook esetében is a biztató növekedési sztori és az egyre diverzifikáltabb termék/szolgáltatás paletta miatt lát hosszú távon emelkedési potenciált az elemző, de mint mondja, ezek a papírok a különböző értékeltségi mutatók alapján aligha nevezhetők olcsónak. Richter Pál szerint egyébként ebben az évben eddig az egyik legnagyobb erő a biotechnológiai ágazat papírjaiban volt, ez a szektor egymaga képes volt közel 20 százalékot emelkedni.

Szerző: Gerőcs Tamás