A fejlődő részvénypiacok évek óta alulteljesítenek fejlett társaikhoz képest, aminek fundamentális okai is vannak. Most azt látjuk, hogy a piac szelektál a fejlődők között, elsősorban azokat veszik elő, melyeknél egyensúlyi problémák, finanszírozási gondok, monetáris politikai nehézségek és politikai válságok vannak. Azok az országok vannak most a lista alján, ahol ezek mind megmutatkoznak − mondta a Napi Gazdaságnak Forián Szabó Gergely, a Pioneer Alapkezelő befektetési igazgatója.
A szakember szerint a Fed eszközvásárlási programjának leállítása volt a mostani problémák katalizátora: tavaly májusig olyan dolgokat is elnézett a piac, amilyenekért most szigorúan büntet bizonyos országokat. A leginkább sújtott fejlődő piacok korrekciós hullámának a vége felé járhatunk, könnyen jöhet egy visszapattanás a következő napokban − véli Forián Szabó. Vannak azonban olyan strukturális problémák, melyeket nem lehet egyik napról a másikra megoldani, Kínában például jó irányba indultak el a szerkezeti átalakítások, de hosszú éveket vesznek majd igénybe.
A Fed likviditásnövelésének a feltörekvő országok voltak a nyertesei, így annak visszafogása is őket érinti érzékenyen − véli Bebesy Dániel, a Budapest Alapkezelő portfóliómenedzsere. Emellett vannak strukturális problémák is: az elmúlt másfél évtized nagy nyertesei voltak a feltörekvők, de a bérek növekedése versenyképességi problémákhoz vezetett, a devizáik túlértékelődtek és a nyersanyagárak esése sem tett jót nekik. Mindezek eredményeként a külső egyensúlyi pozíciók romlani kezdtek, a növekvő hiányokat pedig a globális likviditás szűkülése mellett nehezebb lesz finanszírozni. A devizák gyengülése szükséges korrekció − Bebesy szerint ennek mértékét nehéz megmondani, de valószínű, hogy amit eddig láttunk, az még nem volt elegendő.
A Befektetési Alapkezelők és Vagyonkezelők Magyarországi Szövetségének (Bamosz) honlapján található adatok szerint jelenleg 84,2 milliárd forintnyi vagyon van a feltörekvő piaci alapokban − tavaly 100 milliárd fölött is járt −, ez elenyésző a teljes 4000 milliárdos nettó eszközértékhez képest. A hazai és nemzetközi tapasztalatok alapján a kisbefektetők többségének kell két-három jó év, hogy megjöjjön az étvágyuk egy termék iránt. A feltörekvő alapokig ez egyelőre nem jutott el − mondta Forián Szabó Gergely −, a befektetési döntésekben ugyanis még mindig túlzottan erős a visszatekintő teljesítmény szerepe.
Magyarországon általában a rövid kötvényalapok voltak népszerűek, miközben a feltörekvő piaci kötvényalapok többsége hosszú kötvényekbe fektet elsősorban − emelte ki Bebesy Dániel. Ráadásul a magyar kötvények hozama eddig magasabb volt, mint a feltörekvőké, ezért a befektetőknek nem volt érdemes például az ázsiai kötvények felé fordulni. Ez most kezd változni, így a Budapest Alapkezelő portfóliómenedzsere szerint elképzelhető, hogy ha tartósan alacsony marad a magyar hozamszint, akkor a magyar befektetők körében is népszerűbbek lesznek majd a feltörekvő piaci kötvények.
Szerző: Beke Károly
