A jelentős tavalyi emelkedés ellenére sem gondolják a szakemberek, hogy idén véget ér a részvénypiacok szárnyalása. Bár az átlagosan közel 30 százalékos tavalyi emelkedést a jegybankok likviditási akciói idézték elő, amiből az idén valamennyit biztosan visszavesznek, a befektetők kedvét ez várhatóan nem szegi, mivel a monetáris politika szigorítását a kedvezőbb konjunkturális kilátások fogják előidézni.
Mindezek miatt az idei részvénypiaci stratégiák a konjunktúraérzékeny területeket favorizálják, ezért a menetet húzó szektorok között megtalálhatjuk a nyersanyag-kitermelőket és az ipari vállalatokat, a régiók között pedig elsősorban az európai déli államokat, de a szakértők szerint a kelet-európai feltörekvők is szolgálhatnak meglepetéssel. Már az év eleji hajrá is az európai perifériának volt ugyanis köszönhető, a Stoxx Europe 600 index például hatéves csúcsra került a hét közepén.
Ami az idei eddigi teljesítményeket illeti, Jeanne Asseraf-Bitton, a Lyxor Asset Management párizsi elemzője kiemelte, hogy az olasz és spanyol piacok eddig közel 5 százalékot tudtak emelkedni, míg az összeurópai Stoxx 600 1,3 százalékkal kapaszkodott feljebb, miközben az amerikai Dow 1,2 százalékot esett. Tavaly már jelentősen felülteljesítettek a fejlett piacok, amit Amerika húzott, az európai indexek pedig követtek. Ennek ellenére továbbra sem gondolja túlvettnek az európai részvényeket Blahó Levente, a Raiffeisen Bank Zrt. elemzője, szerinte több ok miatt is van még tér fölfelé. Az valószínű, hogy a 30 százalék körüli tavalyi drágulást idén nehéz lesz megismételni, most viszont a sztorit már nem annyira az amerikai hangulat, inkább az európai konjunktúra visszatérése fogja meghatározni. A pozitív várakozásokat nemcsak a makroindikátorok, hanem az idei év portfólióstratégiái is jelzik. Blahó azt mondja, hogy lényegében senki nem súlyozza most alul Európát, a legrosszabb várakozás is semleges. Úgy tűnik, a periféria piacai fogják húzni az összeurópai indexeket, hiszen a múlt év vége óta a portugál, spanyol és olasz piacok nagyon magukra találtak. Ez nem véletlen, hiszen javulás várható ezeknek az országoknak a makrokörnyezetében is, viszont az itteni értékeltségek az elmúlt években jelentősen alulmaradtak, így a nagyobb nemzetközi befektetők most szívesen visszatérnek. Politikai kockázatokra − mint például a tavalyi német választásra − sem kell Blahó szerint az idén számítani, az uniós szavazásoknak pedig semmilyen hatásuk nem lesz a piacokra.
Érdekes viszont, hogy a kelet-európai régióval kapcsolatban teljesen másmilyenek a befektetői elképzelések, itt szinte az egész térséget alulsúlyozzák. Blahó szerint ez nem feltétlenül indokolt, és mivel tavaly ez a piac valóban inkább alulteljesített, most elképzelhető egy felzárkózás, vagyis ha valahol pozitív meglepetéseket érdemes keresni, akkor az itt van. Szektorális szinten alapvetően a konjunktúraérzékenységre érdemes figyelni a Raiffeisen szakembere szerint, aki leginkább az egészségügyi és technológiai (illetve az ezek ötvözeteként működő biotechnológiai) papírokat kedveli. Bár a technológiai szektor nem a legolcsóbb, az alapvető fejlett piaci folyamatok segíteni fogják az emelkedést, arról a hosszú távú trendről nem is beszélve, hogy a demográfiai folyamatok miatt is egyre több pénzt áramoltatnak majd ezekre a területekre. Mivel a növekedési kilátások javulása lesz a meghatározó a piacon, most kevésbé a defenzív, például osztalékpapírok lesznek a felülteljesítők, inkább az organikus befektetések kerülhetnek előtérbe. Elsősorban az ipari beruházókat, a fogyasztási termékek előállítóit, illetve a nagy alapanyaggyártókat mondja az idei év tippjének Blahó. A nyersanyagok termelőinek értékeltsége ráadásul most nagyon kedvező, mert ők tavaly inkább kimaradtak az emelkedésből, amit idén jó eséllyel egyébként is behozhatnak.
Szerző: Gerőcs Tamás
