Kedvező piaci hangulatban jelentette be tegnap a spanyol és az olasz adósságkezelő idei kibocsátási tervét. Bár mindkét országban nagyobb lesz a bruttó kibocsátás a tavalyinál, erre − elemzők szerint − nem az államháztartás gyenge helyzete, hanem a viszonylag magas kamatfizetések miatt fog sor kerülni. Javított a periféria kötvénypiaci hangulatán, hogy Írországnak jelentős kereslet mellett sikerült visszatérnie az állampapírpiacra, miután tavaly decemberben kilépett az IMF-programból. A spanyol adósságterv szerint idén a bruttó kibocsátás 242 milliárd euró lesz, amin belül a közepes és hosszabb futamidejű értékpapírok aránya a tavalyi 128,4 milliárdról 133,3 milliárdra emelkedik. Annalisa Piazza, a Newedge elemzője szerint a befektetők számára pozitív, hogy a spanyol lejáratok nem rövidülnek tovább, ugyanis az adósságkrízis idején mind Madridnak, mind Rómának rövid lejáratú kötvénykibocsátással kellett pótolnia a nem túl likvid adósságmegújítást.
Spanyolországnál lényegesen nagyobb kibocsátást fog Olaszország az idén végrehajtani, a terv szerint 470 milliárd euró nagyságrendben. Nishay Patel, a Citi kötvénypiaci szakértője arra hívja fel a figyelmet, hogy a sikeres olasz inflációkövető kötvénysorozatnak köszönhetően ilyen típusú termékek elterjedésére számít a periférián. A "BTP Italia" kötvénytípusból eddig főleg hazai lakossági befektetők vásároltak, de az olasz adósságkezelő most egy nemzetközi intézményi csoportok számára kialakított konstrukción dolgozik. Patel szerint Spanyolországban is meg fog jelenni ez a fajta termék, amiből az idén már akár 5 milliárd eurónyi kísérleti példányt is a piacra dobhatnak.
Piazza viszont arra figyelmeztet, hogy az idei spanyol lejárati szerkezet elég egyenetlen, az év elején jelentkezik a nagyobb finanszírozási igény, például január végéig mintegy 15 milliárd eurónyi. Emiatt Spanyolország ma hajtja végre az elmúlt egy év legnagyobb, 5 milliárd eurós kibocsátását. Piazza arra is figyelmeztet, hogy hiába az ECB és az ír siker keltette kedvezőbb piaci légkör, a periféria országainak egyszerre jelentkező adósságfinanszírozási igénye túlkínálathoz is vezethet. A hozamok egyelőre stabilak még Görögországban és Portugáliában is. A spanyol tízéves kötvény hozama tegnap 3 bázisponttal, 3,78 százalékra ereszkedett, ahol utoljára 2009 végén járt, míg a portugál 5,34 százalékra csökkent, itt tavaly májusban volt utoljára. A Citigroup közgazdásza, Alessandro Tentori viszont arra figyelmeztet, hogy a jelenlegi kedvező likviditási környezet ellenére sem valószínű, hogy a periféria hozamai a válság előtti szintre térjenek vissza, már csak azért sem, mert a fejlett kötvények besorolásához képest adott esetben 5−7 fokozattal gyengébb osztályzattal rendelkeznek.
Szerző: Gerőcs Tamás
