Lassan \"elfogy\" a kamat, de ez most éppen senkit sem zavar. Míg nemrégiben teret kapott a piacon az a vélemény, hogy lassan véget kell hogy érjen a kamatcsökkentés, jelenleg ez a téma, úgy tűnik, lekerült a napirendről. Míg az alapkamat még 4,25 százalék, a kamatszintre leginkább érzékeny három hónapos diszkontkincstárjegy 4,11 százalékos átlaghozamot produkált a múlt heti aukción, két ponttal magasabb maximum mellett. Ismét csökkent tehát ezen instrumentum hozama, s ismét jól látszik a kamatcsökkentési várakozások beárazódása. Ebben persze az is szerepet játszhatott, hogy a komoly kereslet ellenére nem emelte meg a mennyiséget a kibocsátó, de az ötvenmilliárdos tétel elég nagy ahhoz, hogy erre semmiféle kényszert ne is érezzen.
Az egyéves diszkontkincstárjegy aukciója is komoly sikert hozott a hozam szempontjából, hiszen az átlag itt 4,08 százalék lett, ugyancsak stabil kereslet mellett, hiszen a maximum itt is csak a normálisnak tekinthető két ponttal lett magasabb. Két dolgot fontos kiemelni az egyéves papírral kapcsolatban. Az első, hogy hozama immár a három hónapos papíré alatt jár, tehát hosszabb távon is megfelelő a bizalmi helyzet, illetve a kamat tekintetében nem fél a piac egy az alacsony szint miatt esetlegesen bekövetkező fordulattól. A másik fontos dolog, hogy ennél a sorozatnál most nem akármilyen mértékű mennyiségemelés történt: ötvenről hetvenötmilliárdra emelték a kibocsátási összeget. Hogy a szokottnál jóval nagyobb mennyiségi emelés sem tolta fel a hozamot, az a kereslet erejét tükrözi.
A hosszabb távra is kisugárzó optimizmust jelzi az államkötvények hozamszintje. Itt ugyan a múlt héten komoly elmozdulás nem történt, de ez valószínűleg annak tudható be, hogy most nem volt kötvényaukció, s a hozamok ezért már egy héttel korábban \"helyükre kerültek\". Csak a két leghosszabb sorozat (a tíz- és a tizenöt éves) hozama van öt százalék felett, ezeknél érdekes jelenség, hogy a tizenöt éves referenciahozam érezhetően, nagyjából fél százalékponttal magasabb a tízévesnél. Egy-két hónapja még messze nem volt ekkora különbség a két sorozat között, valószínűleg azért, mert mindkettőt beláthatatlanul hosszú időtávúnak tartották a piaci szereplők. Úgy tűnik, e téren tartós változás állt be, az öt évvel hosszabb, de ugyanúgy a bizonytalan jövő ködébe vesző tizenöt éves sorozatot most lényegesen kockázatosabbnak tartják.
Kérdés, az újabb kamatdöntés mennyire tüzeli fel a piacot, s milyen hatást gyakorol a hosszú papírok piacára, illetőleg a heti kötvényaukciókra. A jelenlegi folyamatok egyértelműen arra utalnak, hogy a közeljövőben semmi sem veszélyezteti az államadósság újrafinanszírozását, azaz alacsony hozamszint mellett gond nélkül meg tudja szerezni az adósságkezelő a szükséges forrásokat.
